目前通信板塊2009年動態PE為33.6倍，其中，電信運營商32.2倍，系統設備及相關產業24.5倍，光通信29.7倍(剔除光迅科技后為25.5倍)，網絡優化41.5倍(主要是由于奧維通信業績低，而三維通信僅為26.5倍)，通信卡30.4倍，增值服務43.1倍。從估值水平上看，系統設備及相關、光通信、網絡優化三個子行業具有估值優勢，2009年下半年有望跑贏大盤。另外，網管軟件、測試設備廠商的市盈率也在較低水平，也建議投資者積極關注。
國內3G投入帶動了設備商業績大幅增長，中報以及未來3季報、年報中都將得到兌現，但設備商業績再次超出預期的可能性降低；后3G品種短期內業績無法兌現，造成高處不勝寒的現象，估值壓力較大。投資者不妨把視野拓寬，重新剖析行業縱向和橫向變化，把握這兩條投資主線，進而挖掘仍有超預期可能的上市公司。
第一條主線：海外市場復蘇
根據Infonetics Research的報告，基于“如果運營商不對其滿負荷運轉的網絡進行投資擴容的話，用戶將有倒向競爭對手的危險”的假設，預計20
09年下半年全球電信資本性支出將反彈，但全年仍將同比下降2.8%，2010年將平坦增長，2011年開始進入新一輪的投資增長周期。
在國內設備商受益國內3G建設確定性高的前提下，多數國內設備企業出口依存度并不高，而海外電信設備市場有望在年底出現反彈。基于這一判斷，可進一步明確投資標的——長期復蘇品種：中興通訊(000063)，出口依存度高達60.6%，客戶結構分散，復蘇較為緩慢；短期復蘇品種：武漢凡谷(002194)、光迅科技(002281)，出口收入占比較大，客戶較為集中，復蘇步伐可能超過預期。
第二條主線：投資結構與節奏變化
3G帶寬提高，對相應設備投入力度加大——光通信設備：光傳輸、光纖光纜、光電器件需求加大；網絡優化：3G覆蓋率低，網優設備需要持續的長期投入；網管：業務增多，給網管軟件提出更高的要求，種類也增多。
目前運營商的投入集中于“測試設備、網絡優化、網管軟件”方面，建議重點關注。投入占比最大的是網管軟件，其次是網絡優化，最小的是測試設備，2009年下半年這些子行業的業績有望超預期，對應上市公司分別為億陽信通(600289)、三維通信(002115)、中創信測(600485)。 （康志毅）
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