華安基金新近出爐的四季度策略報告提出，在高估值、高波動的市場投資環(huán)境下，提高防御性，繼續(xù)尋找具備相對估值優(yōu)勢的行業(yè)和個股將成為下一階段的主流投資思路。投資機遇將集中在受益于經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變、內(nèi)需增長、人民幣加速升值及有望抵御通脹預(yù)期等四大相關(guān)領(lǐng)域。
宏觀層面穩(wěn)中有變
報告分析認為，市場的流動性依然充沛，實際負利率繼續(xù)推動居民儲蓄向股市分流，一級市場凍結(jié)資金屢創(chuàng)新高。加息及上調(diào)準備金率短期難以改變市場穩(wěn)定的預(yù)期，而限售股解禁對市場壓力有限。
進出口方面，世界經(jīng)濟將放緩，但短期對中國沖擊或許不大。經(jīng)濟增長動力的“三駕馬車”中，出口增速總體仍然較為穩(wěn)定，但受美國經(jīng)濟減速和人民幣對美元升值影響，對美出口增速持續(xù)下滑，通過對非美元區(qū)的出口增速提高抵消；隨著投資增速趨于放緩，導(dǎo)致進口增速持續(xù)低于出口增速，貿(mào)易順差持續(xù)于高位，但高基數(shù)的影響使得順差增速明年可能明顯回落。
投資與消費方面則面臨著投資驅(qū)動的減弱與新增長模式的孕育。報告稱，在新增產(chǎn)能需要消化以及政府的強力調(diào)控下，固定資產(chǎn)投資增速將趨于回落，但2007年消費將繼續(xù)加速，隨后增速將趨于穩(wěn)定；收入分配關(guān)系的調(diào)整，短期有利于減輕經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性壓力，長期則對于構(gòu)造新的增長模式意義深遠。
四條主線重點關(guān)注
具體到幾條投資主線，華安基金認為：首先，在“淘汰落后產(chǎn)能、提高資源稅、調(diào)整出口退稅”等經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變的大格局下，可關(guān)注鋼鐵、水泥、電力等產(chǎn)業(yè)整合中的龍頭企業(yè)。第二，在“節(jié)能減排與和諧社會構(gòu)建”的思路下，節(jié)能環(huán)保、新能源及消除經(jīng)濟增長瓶頸的行業(yè)將受益，可關(guān)注與民生相關(guān)的公用事業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。第三，人民幣加速升值預(yù)期下，金融、地產(chǎn)依舊是不錯的選擇。第四，作為抵御通脹的首選，采掘、有色等資源品以及高端消費品等將繼續(xù)進入機構(gòu)投資者的視野。此外，內(nèi)需增長、泛消費行業(yè)也將面臨一定的機會；資產(chǎn)整合與外延式擴張有望帶來業(yè)績的超常規(guī)增長，是長期的投資主題。
報告稱，目前，A股市場的估值接近歷史上限，繼續(xù)處于全球高位。高估值能否持續(xù)將取決于宏觀經(jīng)濟運行、上市公司業(yè)績以及流動性過剩問題的演變。報告分析指出，“城市化、產(chǎn)業(yè)升級和消費升級”三大長期趨勢性力量能夠?qū)χ芷谛圆▌有纬捎辛χ萍s，而資源瓶頸明顯舒緩，環(huán)境日益成為長期制約經(jīng)濟擴張的“短板”。隨著投資和出口增速放緩，企業(yè)利潤增速可能在2008年進一步下降，但利潤率的提高將會持續(xù)到2008年末。在二季度上市公司業(yè)績延續(xù)高增長的背景下，分析師對于上市公司的業(yè)績預(yù)期持續(xù)上調(diào)，市場整體預(yù)期2007年凈利潤同比增長達58%，2008年的增長率為32%。(記者 孔維純)
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