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9月流動性現局部"梗阻" 監(jiān)管層出招化解
中國發(fā)展門戶網 www.chinagate.cn  2009 年 09 月 11 日 
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受大盤股發(fā)行、新設基金及基金“一對多”募集以及債券發(fā)行、公開市場央票和回購到期等因素影響,9月份市場流動性出現局部“梗阻”。出于穩(wěn)定市場資金供應的考慮,監(jiān)管層果斷采取措施保證市場流動性的“合理充裕”。此舉被市場理解為重要的的維穩(wěn)舉措。

9月市場流動性出現局部“梗阻”主要表現在以下三方面:

其一,大盤股發(fā)行凍結資金。作為今年首只以A+H模式發(fā)行的大盤股,中國中冶擬發(fā)行35億A股,發(fā)行后總股本將達到130億股,發(fā)行價5.42元,募集資金將達到189.70億元,超過該公司在A股招股意向書中披露的168.48億元的融資規(guī)模21.22億元。

9月9日是中國中冶的申購日,因發(fā)行價區(qū)間低于此前機構預期,業(yè)內人士認為,資金參與申購的積極性有望提升。記者身邊的一些朋友就賣掉股票、籌集資金準備申購一把。

根據此前公告的初步詢價結果,網下入圍的配售對象共381家。以5.42元的價格計算,網下凍結資金量在5500億至6000億左右,網上發(fā)行的21億股將可能凍結資金9485億元。合計網上網下兩部分數據,中國中冶本次申購將至少凍結資金1.5萬億。

隨著9日中國中冶申購開始,市場已經感受到了資金供應方面的壓力,連續(xù)上漲6日的上證綜指勉強在當日收出一個紅色的“十字星”。

其二,新設基金及基金“一對多”產品的發(fā)行吸納資金。據統(tǒng)計,目前共有12只新基金處于募集期。繼9月初30多只基金“一對多”產品獲準發(fā)行后,第二批基金“一對多”產品也在上周末出爐,至少有6只。某基金公司的人士稱,在接下來的審批中,監(jiān)管層或許不再集中進行審批,對基金“一對多”產品采取成熟一個審批一個的方法。

首批基金“一對多”分布在16家基金公司,共36只產品,以靈活配置型為主,銷售渠道包括銀行、券商以及基金公司直銷三大方式,其中大多數已在上周展開募集,中銀專戶主題1號更是在獲批當日完成募集工作。

對于基金“一對多”產品的募集金額,記者多方詢問也未獲得答案。只好以基金“一對多”的門檻不低于100萬元的底限,客戶不超過200人的上限來計算,這36只基金“一對多”產品將吸收至少72億元的資金。隨著未來基金“一對多”產品的陸續(xù)獲批,會有更多的資金對此感興趣。

值得注意的是,基金“一對多”產品從發(fā)行獲準到成立、進入投資運作階段需要一定的時間,而這個時間段也恰恰集中在9月份,這在一定程度上吸收了市場的流動性。然而,12只新基金將與基金“一對多”產品幾乎都在在9月中下旬結束募集,并將隨之進入市場開始建立倉位。隨著這些資金在9月中下旬陸續(xù)進入投資運作階段,對市場的流動性“梗阻”作用將消失,同時將為市場注入更多的流動性。

其三,債券發(fā)行、央票、回購等因素影響。統(tǒng)計顯示,近期已經發(fā)行完畢、正在發(fā)行或即將發(fā)行的規(guī)模在50億元人民幣以上的債券多達7只共計1255.4億元,品種包括華能國際9個月期不超過50億元的短期融資券、財政部發(fā)行的固息國債和貼現國債、國家電網發(fā)行的固息企業(yè)債、興業(yè)銀行發(fā)行的浮息次級債等。

本周公開市場央票及正回購到期資金合計為2650億元,雖較上周減少了170億元,但是資金回籠壓力仍然很大。因此,1年期央票發(fā)行量逐期增加,8日的發(fā)行量從上周的200億元躍升至950億元,發(fā)行利率未變。這顯示央行公開市場操作已經從利率引導轉向了數量調控。

正是看到了上述影響市場流動性變化的情況出現,以央行和證監(jiān)會為首的管理層相繼出招對之進行化解。已經采取的措施包括央行在公開市場暫停正回購,以保證貨幣市場資金需求;證監(jiān)會調整新股和再融資的審核速率。

目前國內各個金融市場聯(lián)系日益緊密,其協(xié)調合作就顯得尤為重要了。正是基于這種認識,央行和證監(jiān)會的合作更加默契。

于是,在9月8日,央行沒有按照慣例進行正回購操作,這是正回購操作自6月23日來首次暫停。暫停的原因就是受中國中冶發(fā)行的影響,貨幣市場短期資金吃緊,央行此舉是為滿足市場對于短期資金的需求。

此前,在新股發(fā)行重啟第一單桂林三金發(fā)行之時,央行也采取了暫停正回購的措施,以滿足市場資金需求。

另外,上周央行實現資金凈投放720億元。如不出意外的話,預計本周央行仍將實現資金凈投放,平衡市場資金。

自7月15日新股審核重啟至今,共有36家企業(yè)上會,平均每周審核4.3家,而8月份上會的再融資項目包括6個增發(fā)、4個配股和4個可轉債,7月份半個月內上會的再融資項目也有6個,頻率較以往有所提高。

在目前市場流動性出現局部“梗阻”的情況下,有必要對新股的發(fā)行節(jié)奏和再融資的審核速度進行適當調控。《證券日報》也于9月8日發(fā)表評論稱《新股平穩(wěn)發(fā)行是穩(wěn)定市場必需之策》。

9月7日證監(jiān)會“反常”的沒有預告周五的發(fā)審工作會議。此前,證監(jiān)會發(fā)審委一直保持一周召開三次工作會議的頻率,分別在周一、周三和周五舉行會議,分別預告周五、下周一和下周三的發(fā)審工作會議。這被相關專業(yè)媒體認為是對新股發(fā)審節(jié)奏的動態(tài)微調。

除此之外,截至目前9月份仍未有任何增發(fā)、配股或可轉債項目上會,這也與之前的兩個月形成了反差。

在監(jiān)管層面,除央行、證監(jiān)會采取措施外,其他如外管局對QFII的投資上限也給與了放寬;在市場層面,9月大小非僅解禁72億股,環(huán)比大幅回落近八成,創(chuàng)出年內月度解禁量新低,也消除了市場的一大顧慮。

可以預見,在多個部門的協(xié)調努力下,在多個積極信號的引導下,9月份市場流動性出現的局部“梗阻”將被有效疏通,也有利于市場的健康平穩(wěn)發(fā)展。(閆立良)

來源: 中國經濟網——《證券日報》

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