基本面支持千點(diǎn)上行空間
⊙莫尼塔
工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)模型顯示四季度工業(yè)利潤(rùn)同比增速有望跳升至接近50%的區(qū)域，進(jìn)入階段性的工業(yè)利潤(rùn)增速高峰期。并且我們預(yù)期這一階段性利潤(rùn)增速高峰將維持至明年二季度，其中峰值可能在一季度達(dá)到55%左右。隨后隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于平緩后回落，我們預(yù)期2010年全年企業(yè)利潤(rùn)增速達(dá)到30%左右；
當(dāng)前滬深300的33倍市盈率可以對(duì)應(yīng)30倍的預(yù)估市盈率，從A股預(yù)估市盈率變化歷史來(lái)看仍處于合理區(qū)間。階段性盈利高峰的存在將打開A股后期上漲空間，在預(yù)估市盈率保持穩(wěn)定情況下，市盈率仍有擴(kuò)張30%左右的空間，即約千點(diǎn)上漲空間。整體來(lái)看，從現(xiàn)在到明年年底市盈率會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從增長(zhǎng)到平穩(wěn)到回歸長(zhǎng)期合理水平的過(guò)程。
在年底之前中美刺激政策同向環(huán)境以及逐漸離開衰退的美國(guó)經(jīng)濟(jì)及股市表現(xiàn)將為A股上行提供相對(duì)安全的時(shí)間窗口，同時(shí)持續(xù)三個(gè)季度的盈利高峰期使得明年年初仍存在比較安全的退出時(shí)間窗口；我們將上一輪波動(dòng)周期劃分為五個(gè)階段，當(dāng)前股指仍然處于波動(dòng)率下降區(qū)間，而股指增速在上行期，對(duì)應(yīng)我們五個(gè)階段劃分中的早期階段。這顯示從市場(chǎng)自身的波動(dòng)規(guī)律來(lái)看，目前A股仍處于上行期中。
流動(dòng)性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共同推動(dòng)
⊙中信證券
我們的策略分析框架：基于全球大類資產(chǎn)周期與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的二維分析框架，我們認(rèn)為下階段市場(chǎng)將由流動(dòng)性推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橛闪鲃?dòng)性與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共同推動(dòng)階段。美日歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提升將改善中國(guó)出口預(yù)期；全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提高，全球流動(dòng)性將持續(xù)流向新興市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，逐步形成新興市場(chǎng)泡沫，使出口和資源相關(guān)行業(yè)成為下階段市場(chǎng)熱點(diǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將推動(dòng)中游行情展開，我們?nèi)匀粓?jiān)持周期+金融的投資邏輯。
重點(diǎn)推薦出口+資源（有色）、金融。投資組合方面，我們認(rèn)為在流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的共同驅(qū)動(dòng)下，上游和中游依然是行業(yè)配置重點(diǎn)，在出口復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)下，出口相關(guān)行業(yè)很可能出現(xiàn)相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。本周推薦行業(yè)為：航運(yùn)、機(jī)械、電子元器件和通信設(shè)備、有色、造紙、金融，重點(diǎn)推薦個(gè)股為：中海集運(yùn)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)船舶、云南銅業(yè)、吉恩鎳業(yè)、徐工科技、濰柴動(dòng)力、福耀玻璃、生益科技、中興通訊、鞍鋼股份、太陽(yáng)紙業(yè)、中國(guó)平安。
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