強(qiáng)勢(shì)震蕩的可能性在加大
⊙民生證券
市場(chǎng)在高位震蕩，強(qiáng)勢(shì)得以保持，盡管地產(chǎn)板塊出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整。市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性比較敏感，對(duì)貨幣政策微調(diào)的討論與擔(dān)憂是引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的主要原因。從管理層態(tài)度和經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)看，適度寬松的貨幣政策將得到確認(rèn)，但微調(diào)和市場(chǎng)雙向擴(kuò)容也是必然，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)震蕩的可能性在加大。
從盤面看，市場(chǎng)出現(xiàn)了以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、補(bǔ)漲板塊開始活躍，如化工、造紙、軍工、醫(yī)藥、電力、信息、傳媒等，這些板塊很多是非周期行業(yè)，中報(bào)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，上半年漲幅不大，在中報(bào)公布期間估值優(yōu)勢(shì)得以凸現(xiàn)，機(jī)會(huì)較多。2、中游行業(yè)改善較多，如鋼鐵、化工、建材等，上游成本下降，下游需求改善，產(chǎn)能和價(jià)格都在提高，復(fù)蘇已經(jīng)傳導(dǎo)至中游行業(yè)。3、外部環(huán)境改善，包括外需與周邊市場(chǎng)已經(jīng)觸底回暖，出口依賴度高的行業(yè)，如紡織、鋼鐵有一定機(jī)會(huì)。4、IPO的估值效應(yīng)，關(guān)注券商和創(chuàng)業(yè)板IPO對(duì)相關(guān)板塊的作用。
中上游并舉關(guān)注出口復(fù)蘇
⊙招商證券
中游和上游并舉：中游彈性大、上游持續(xù)性強(qiáng)。我們的邏輯是基于產(chǎn)業(yè)景氣的傳導(dǎo)關(guān)系以及盈利預(yù)期的趨勢(shì)和彈性：地產(chǎn)投資復(fù)蘇之后一個(gè)季度左右，鋼鐵化工等中游行業(yè)開始復(fù)蘇，鋼鐵化工復(fù)蘇之后一個(gè)季度左右，煤炭需求和價(jià)格開始復(fù)蘇。從盈利角度看，在PPI見底回升至4%之間時(shí)，上游的煤炭、石化等利潤(rùn)比重會(huì)穩(wěn)步提升，但中游行業(yè)利潤(rùn)比重會(huì)大幅提升，中游彈性更大；當(dāng)PPI超過4%之后，中游行業(yè)毛利率開始受到擠壓，上游會(huì)更加有利。所以對(duì)于下半年投資策略而言，要中游和上游并舉，中游彈性大，上游持續(xù)性強(qiáng)。
行業(yè)配置方面，仍然堅(jiān)持超配：鋼鐵化工、有色煤炭、金融地產(chǎn)，并可增持部分出口復(fù)蘇預(yù)期受益行業(yè)如電子、航運(yùn)等。上周行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關(guān)注偉星股份、美邦服飾、神火股份、寧波銀行和紫金礦業(yè)等。
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