從減輕企業財務負擔、穩定房地產市場角度考慮，應繼續降息
降息可以降低企業的融資成本，提高企業的投資能力和生產積極性，幫助企業走出經營困境，刺激投資和消費需求。此外，降息對減輕購房貸款人的利息負擔，對維護房地產市場信心和穩定也有一定作用。2009年我國具備降息的時機和條件。為阻止經濟進一步下滑，美國聯邦儲備委員會于去年12月16日決定將聯邦基金利率降到歷史最低點，從目前的1%下調到0-0.25%區間。日本央行也隨后跟進，12月19日宣布，從即日起將銀行間無擔保隔夜拆借利率從目前的0.3%下調至0.1%。這意味著美國和日本都已經進入“零利率”時代。為防止金融危機失控、刺激經濟增長，2009年世界主要國家仍將集體處于“降息”周期。而我國國內通脹警報解除，面臨通縮風險，也為降息釋放出空間。盡管目前一年期存款基準利率距離歷史最低水平只有一步之遙，一年期存款基準利率2.25%僅高于歷史最低水平（1.98%）0.27個百分點，一年期貸款基準利率5.31%則已處于歷史最低水平（5.31%），但非常時期需要非常政策，2009年存貸款基準利率仍將多次下調，我國2009年將迎來“超低利率”時代。預計2009年央行可能繼續降息3-4次，每次降息幅度為0.27個百分。其中，可能會有不對稱加息，如存款利率不調，貸款利率下調。
準備金率下調和公開市場操作相結合，保證銀行體系流動性平穩
最近兩年我國法定存款準備金率頻繁上調，主要是為應對外匯占款的過快增長，在外匯占款造成銀行間流動性過多的情況下，通過上調存款準備金率來控制和吸納國多的流動性。除準備金工具外，發行央行票據等公開市場操作也是對沖外匯占款的有效手段。2008年6月份以來外匯儲備和外匯占款過快增長的勢頭已經開始改變，熱錢有撤離中國的苗頭。在全球金融風暴的沖擊下，2009年我國出口將面臨困境，外資流入減少，貿易順差和FDI增長也將放緩。2009年國際收支“雙順差”規模的下降將促使外匯占款增長繼續放緩。隨著外匯占款帶來的流動性投放減少，我國公開市場操作壓力將減輕，保持高水平存款準備金的必要性也將不存在。屆時可繼續減少央行票據的發行規模，甚至擇機停止央票發行。為保證銀行體系流動性平穩，還需要進一步下調法定存款準備金率。另外，保持過高水平的存款準備金，不利于商業銀行放貸，從放松信貸的角度出發也應下調存款準備金率。預計2009年存款準備金率也將多次下調，累計下調幅度可達4-5個百分點。
放慢人民幣升值步伐
美元走勢是影響人民幣匯率走勢的關鍵因素。作為人民幣匯率所參考的一籃子貨幣中最重要的組成部分，美元和人民幣匯率之間存在負相關的變化趨勢。當美元走軟時，人民幣面臨對美元加快升值的要求；美元走強時，人民幣對美元升值步伐將相應放慢，甚至轉向貶值。2008年7月中旬以來，美元出現弱轉強，走出一波快速升值的行情。這一方面是由于在次貸危機引起的全球金融風暴中，美元逐漸成為國際資本的“安全港”，大量資金開始逃向美元資產。另一方面也是由于美國也需要強勢美元。隨著2001年以來美元持續走貶，美元金融霸權的地位已經開始有所動搖，美元繼續貶值也不利于美國政府發行國債來拯救金融體系和金融市場。從目前的全球金融風暴的發展態勢來看，從美國解決金融危機和經濟衰退的需求來看，世界還離不開美元、美國更離不開美元。在全球金融市場風險偏好顯著降低的背景下，美元作為較安全的金融資產可能仍將成為資金追逐的對象。2009年美元出現持續走強的可能性較大。
在美元走強的同時，為避免人民幣對歐元等非美貨幣出現大幅升值，應放慢人民幣對美元升值的步伐。此外，考慮到保中國實體經濟增長、防范熱錢撤離中國加大金融風險的需要，人民幣對美元升值步伐都不應再加快。預計2009年人民幣對美元升值步伐將較前期明顯放慢，人民幣對美元甚至會出現階段性貶值，2009年全年人民幣對美元波動幅度在-1%～1%之間。
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