第三部分：一季度黃金市場綜合因素解析及未來走勢預測
（西漢志黃金研究中心主任：鄭鵬）
一、黃金價格
黃金價格自2009年12月3日達到歷史記錄1226.60美元之后，迅速下挫，2009年12月22日跌至1074.10美元，2010年1月11日回升至1161.60美元后又一次下挫，2010年2月5日一度下跌至1044.20美元，隨后黃金價格呈現區間振蕩。中國收緊的風聲1月份以來一度使黃金價格承壓下挫。而印度3月份加息意在對付通脹，該國通脹因食品上漲而達16個月最高。印度2010年2月通貨膨脹率為9.89%，1月為8.56%。中國收緊與印度加息打擊了黃金價格，但是美國歐洲日本加息尚遠，黃金牛市沒有終結。
黃金價格三角形振蕩的技術突破：
自2010年1月中以來，黃金價格持續震蕩，區間大概為1074美元至1131美元。震蕩行情反映了基本面力量的綜合。一方面，世界主要國家維持低利率政策，美國與中國的實際利率為負值，這對黃金價格形成有力支撐；另一反面，通貨膨脹保持壓制，黃金上沖動能受限。黃金價格的區間震蕩很可能即將結束。三角形震蕩的高點越來越低，而低點越來越高（如上圖）。這意味著黃金價格將迎來新的突破。
筆者在3月17日金評中表示，黃金牛市還未終結，黃金價格的三角形震蕩整理將迎來新的突破，并且是向上的突破。4月5日后，黃金價格連續5天上漲，突破振蕩行情，4月12日最高達到1169.60美元，為年內最高。
二、為什么美國聯儲會導致金價繼續走高？
在這次自1929年來最嚴重的經濟危機面前，美國聯儲承擔起了挽救危局的角色。1913年成立以來，美國聯儲似乎從來沒有更重要過。
讀過宋鴻兵《貨幣戰爭》的人都知道有個羅斯柴爾德家族。在那個時代，歐美的政府是窮人，私人銀行家腰纏萬貫。國家有難時，都得向私人銀行家借錢。時下不同了，私人銀行過度杠桿化，危機頻發，而中央銀行成為了“最終救助者（last resort）”。研究一下美國聯儲的資產負債表，就會發現，近2年來，美國印鈔膨脹到了什么地步。
人類經濟繁榮，需要貨幣流通，金本位已然無法滿足需要。但是，中央銀行印鈔票總要與經濟發展同步。如果貨幣供給超過經濟發展本身的需要，通貨膨脹就不可避免。下圖描繪了美國M2（廣義貨幣供給，即現金+準備金+活期存款+定期存款）與美國GDP的季度增長率?？梢钥吹?，從2008年第1季度到2009年第2季度，美國GDP連續下降，而同期美國的M2貨幣供給卻顯著增加。2009年第1季度，美國M2增長率超過GDP增長率15.53%。
2009年美國的貨幣供給增長率大大超過GDP的增長率。中國怎樣？有數據顯示，2009年中國M2貨幣供給增長率超過GDP增長率23%。從這個角度看，通貨膨脹不是會不會到了的問題，而是什么時候到來的問題。
美國的銀行體系危機依靠美國聯儲救助。美國聯儲如果出現危機，靠誰？美國經濟刺激政策提升了GDP增長率。但是，一旦刺激政策消失，是否會陷入增長遲滯 + 通貨膨脹的滯漲呢？
上述擔憂對黃金投資者卻是個好消息。黃金作為對沖通貨膨脹的工具正在發光，而且將繼續發光下去。
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