社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)昨日說，中國(guó)目前與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的債券太少，導(dǎo)致債券的信用風(fēng)險(xiǎn)差別不大，這對(duì)建立完善的人民幣債券收益率曲線極為不利。
在“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)量參考基準(zhǔn)座談會(huì)”上，李揚(yáng)說，盡管當(dāng)前債券市場(chǎng)的規(guī)模很大，但與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的債券太少；而在美國(guó)等發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)則恰好相反。這導(dǎo)致目前的調(diào)控弱化為各金融部門之間的資源再分配，實(shí)體經(jīng)濟(jì)所受到的抑制作用并不明顯。其最終的后果就是貨幣調(diào)控成為了金融機(jī)構(gòu)之間的一種自?shī)首詷贰ＫJ(rèn)為，把擔(dān)保制度深深地嵌入信用債券的發(fā)行中，對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)展是致命的障礙。
對(duì)于如何完善債券收益率曲線，李揚(yáng)提出了以下幾條建議：首先，債券收益率曲線必須得到市場(chǎng)的認(rèn)可，這就要求債券收益率曲線的編制方法透明，信息和數(shù)據(jù)來源公開，哪家機(jī)構(gòu)的收益率曲線脫穎而出必須是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果；其次，曲線的設(shè)計(jì)必須適合中國(guó)國(guó)情；第三，要進(jìn)一步完善現(xiàn)有的債券做市商制度；此外，當(dāng)前債券市場(chǎng)割裂的局面也需要改變。
目前的利率體系只剩下存款利率和貸款利率沒有放開，這恰恰是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最能起制約作用的兩個(gè)利率基準(zhǔn)。收益率曲線的完善有賴于利率市場(chǎng)化的深化。（黃憲奇）
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