復星醫(yī)藥
增發(fā)助力工業(yè)板塊實力
一季度險資一季度增倉規(guī)模最大:據(jù)復星醫(yī)藥截止5月4日披露的前10大股東名單顯示,公司第三大股東為中國人壽保險股份有限公司,新進1864.19萬股,持股占流通股比例1.47%;公司第四大股東為新華人壽保險股份有限公司,增倉612.26萬股至1827.4萬股,持股占流通股比例1.44%。
復星系:公司實際控制人為郭廣昌。郭廣昌通過香港上市公司復星國際有限公司旗下的全資子公司上海復星高科技（集團）有限公司持有公司49.03%股權(quán)。復星集團目前主要擁有鋼鐵、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、零售、礦業(yè)、金融服務(wù)及戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)。
主營醫(yī)藥行業(yè):公司擁有青蒿琥酯、胰島素、阿托莫蘭、花紅片等拳頭產(chǎn)品,并保持各產(chǎn)品在藥品細分市場領(lǐng)先地位,已經(jīng)逐步成為核心業(yè)務(wù)板塊。已成為擁有藥品制造、診斷產(chǎn)品、醫(yī)療器械和醫(yī)藥流通四大業(yè)務(wù)板塊,有20多個藥品進入醫(yī)保目錄。投資控股95.2%的糖尿病藥品專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)—江蘇萬邦主要產(chǎn)品生化胰島素、心先安、萬蘇平在國內(nèi)市場占有率繼續(xù)保持第一位置。參股34.66%的國藥控股保持中國藥品分銷第一地位,公司下屬藥品零售品牌市場份額位居上海、北京區(qū)域醫(yī)藥零售市場前列。
申銀萬國認為,考慮增發(fā)攤薄,復星醫(yī)藥2010-2012年每股收益分別為0.79元、0.96元、1.15元,同比增長-60%、21%、20%。復星持有國控34%股權(quán),國控未來三年凈利潤有望保持40%以上增長,作為國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)龍頭,估值應享受溢價,給予國控2010年50倍市盈率,其他醫(yī)藥資產(chǎn)2.5倍市凈率,預計公司每股合理價格28.2-29.8元,維持“增持”評級。
銀河證券則認為,復星醫(yī)藥內(nèi)在價值逐步體現(xiàn),業(yè)績符合預期。認為整個估算過程已經(jīng)非常保守,但即使如此,按復星醫(yī)藥目前收盤價計算,其價值仍有所低估,因此維持“推薦”評級。
浙江醫(yī)藥
醫(yī)藥股中的估值洼地
截至昨日的動態(tài)市盈率為10.36倍,在險資非重倉的醫(yī)藥生物股中估值最低。該公司2009年報實現(xiàn)營業(yè)收入同比增加11.24％,凈利潤同比增加24.79％;今年一季度營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長60.98%、191.75%;預計上半年累計凈利潤增長50%以上。
主營醫(yī)藥行業(yè):公司是我國重要的原料藥和制劑生產(chǎn)企業(yè),已成為國家維生素、抗耐藥菌抗生素、喹諾酮產(chǎn)品重要的生產(chǎn)基地。公司主導產(chǎn)品維生素E年產(chǎn)量居全國首位,在世界也排名第三。在來立信系列中,公司是國內(nèi)左氧氟沙星“三強”之一。公司的新型輔酶類添加劑FED產(chǎn)銷量居全球第三,是國內(nèi)唯一一家使用發(fā)酵法生產(chǎn)的企業(yè)。此外,公司還是我國目前唯一生產(chǎn)苯芴醇的廠家,行業(yè)壟斷地位十分突出。公司下屬新昌制藥廠已被中國飼料工程技術(shù)研究中心列為國家生物素生產(chǎn)基地,維生素H、吉他霉素產(chǎn)銷量居全球第三。
維生素概念:公司主導產(chǎn)品維生素E年產(chǎn)量已突破萬噸大關(guān),居全國首位、世界第三。
申銀萬國認為,浙江醫(yī)藥業(yè)績超預期,醫(yī)藥股中的估值洼地。即將上市的肝素原料藥生產(chǎn)商海普瑞公司獲得的高估值也將拉動VE兩公司估值回升。2010年VE將迎來景氣更高點,公司業(yè)績具備30%增長空間。VE價格2010年將溫和上漲,而銷量也將創(chuàng)歷史新高,而2010年VA 和VD3價格可能的上漲也是重要看點。我們維持浙江醫(yī)藥2010-2011年預測每股收益3.35元、3.83元,同比增長24.2%、14.3%、對應的預測市盈率分別為12倍、10倍,以2010年15倍預測市盈率估值,目標價格50元。
國泰君安則表示,目前VA、VE價格上漲動力不足,廠家本身并沒有繼續(xù)推高價格的愿望,我們估計全年VE 價格仍能維持在高位,而短期供不應求帶來的量升價平的局面可能成為公司股價表現(xiàn)的催化劑。預測浙江醫(yī)藥2010、2011年每股收益3.02元和3.28元,目前股價39.2元,相當于10年市盈率13倍,目標價50元,估值水平較低,給予“謹慎增持”評級。
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