雖然在上半年的天量信貸投放后，下半年的新增貸款規模必然出現回落，但是專家認為，未來幾個月的流動性不會發生逆轉，擴張型政策的微調將側重于結構方面。
國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松表示，今年宏觀政策的主線是保持經濟平穩復蘇，并為過于寬松的貨幣政策的逐步退出做好預案。但在發達經濟體沒有走向全面復蘇的情況下，不宜采取過于猛烈的緊縮性措施，擴張性政策只能在一定程度上進行微調。
在巴曙松看來，短期要在堅持適度寬松貨幣政策基調下進行政策微調，加強對流動性的引導，將資金引導到實體經濟上來；長期看，要把經濟增長的動力從政府主導的需求轉換到市場驅動的需求，把主要依賴投資和出口驅動轉換到依賴內需和技術進步的驅動。
巴曙松預計，全年的新增貸款將達到十萬億的規模，雖然下半年增速將大大低于上半年，但仍然保持了一個較高的增幅。而且，下半年更積極的變化在于從數量增長到結構優化的轉化，上半年1.7萬億的票據融資在下半年將更多地轉向中長期貸款，流向實體經濟。
此外，觀察市場流動性的指標，新增信貸只是之一，M2(廣義貨幣)增速也是關鍵指標。自1998年以來，央行設定的M2控制目標基本都在14%至17%之間。雖然，下半年信貸增長將會回落，但是M2卻仍將保持高增速。興業證券預計，下半年M2至少保持28%以上的同比增速，該增速仍要高于M2往年增長的平均水平。預計8月M1(狹義貨幣)、M2同比增速分別為27.5%和28.5%。
而且，今年上半年，我國外匯占款僅增長9481億元。興業證券預計，隨著進出口形勢的改善，今年下半年外匯占款將有望增長1.3至1.5萬億元，從而代替有可能增長放緩的國內貸款，對廣義貨幣供應量的增長形成支撐。
中金公司哈繼銘也預計，預計M2今年增長25%，明年增長20%至22%，全年新增貸款將達到10萬億元。由于下半年大量票據貼現到期可置換為中長期貸款，實際支持經濟的新增貸款情況好于預期；且貸款的慣性較強，流動性將依然保持寬松。
中信建投分析師黃付生認為，隨著監管機構調控方向的轉變，加強對信貸資金流向的監管，加之宏觀經濟的逐步回暖，企業的經營情況將會改善，必將會分流、引導一部分資金流入到實體經濟。未來銀行信貸必將會嚴格審貸，資金的投向也會更合理有效。未來，每個月3000億元-4000億元的信貸對經濟的支撐是充足的。另外，1至7月份，銀行的票據融資高達1.5萬億元，這部分票據到期后，超過50%的票據在今年將會陸續轉成貸款，這部分規模也將近8000億元。所以，基本可以斷定，今年余下來的時間，中國的貨幣政策將會是“緊而不縮”。
正如一些專家斷言，在企穩回升的上行期，貨幣當局對信貸稍作約束，并不意味著經濟狀況將要出現問題，而恰恰相反，意味著目前形勢有所好轉，只是不必再猛踩信貸油門了。（記者：劉振冬）
|
