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A股估值分布接近6000點(diǎn) 動(dòng)態(tài)估值水平未必偏高
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn  2009 年 07 月 29 日 
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A股估值分布接近6000點(diǎn)

基金經(jīng)理認(rèn)為:談泡沫還為時(shí)過早

短短四個(gè)交易日內(nèi),大盤接連突破3300點(diǎn)、3400點(diǎn)兩大關(guān)口,A股股價(jià)重心迅速上移,市場上關(guān)于股市估值泡沫的爭論隨之甚囂塵上。針對(duì)A股市場已不便宜的估值,基金經(jīng)理認(rèn)為,目前談泡沫還為時(shí)過早,而投資者不要擔(dān)心這個(gè)泡沫會(huì)變得多大,一旦泡沫的弊大于利,自然會(huì)有人管,要相信中國政府的政策執(zhí)行力。

A股股價(jià)重心在迅速上移,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至7月27日,滬市A股的平均市盈率為29.49倍,較3月底的19.37倍提升了52.25%;深市A股的平均市盈率為41.35倍,較3月底的24.97倍提升了65.6%。

而更細(xì)致地從滬深A(yù)股的市盈率分布看,目前A股市場的估值分布已接近6124點(diǎn)的水平。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至上周末,0~20倍的個(gè)股有56只,20~50倍的個(gè)股有527只,而市盈率在50倍以上的個(gè)股(包括負(fù)值)達(dá)到989只。這種分布狀態(tài)與2007年歷史最高點(diǎn)的估值分布十分接近。

100~150倍市盈率113只

當(dāng)前全部A股估值分布最為密集的區(qū)間是100~150倍,這一區(qū)間個(gè)股數(shù)量達(dá)到113只,所占比例為10.07%;上證指數(shù)在6124點(diǎn)時(shí),這一區(qū)間也聚集了大量A股,數(shù)量達(dá)到141只,所占比例比當(dāng)前略高,為11.15%。兩者差距為1.08個(gè)百分點(diǎn)。

另一個(gè)密集分布區(qū)間的市盈率相對(duì)較低,當(dāng)前為20~25倍,在這一區(qū)間總計(jì)有83只個(gè)股;在6124點(diǎn)時(shí),這一區(qū)間有26只,而更多的股票集中在40~50倍區(qū)間。由此可見,當(dāng)前還有一部分個(gè)股具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。

動(dòng)態(tài)估值水平未必偏高

對(duì)于A股市場已不便宜的估值,信誠基金首席投資官、信誠優(yōu)勝精選擬任基金經(jīng)理黃小堅(jiān)認(rèn)為,現(xiàn)在來看,估值水平都是靜態(tài)的,但如果看動(dòng)態(tài)的估值,觀察到企業(yè)盈利的變化,一旦企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好,市場的估值水平就會(huì)下降。部分行業(yè)的中期業(yè)績較差,這和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是處于局部的復(fù)蘇的階段有密切關(guān)系,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷推進(jìn),各行業(yè)也會(huì)逐漸復(fù)蘇。

“談到估值,則要充分明白市場估值是有彈性的。在貨幣政策比較寬松的時(shí)候,市場估值會(huì)高一點(diǎn);在貨幣政策比較緊的時(shí)候,估值會(huì)低一點(diǎn);當(dāng)市場信心比較強(qiáng)的時(shí)候,估值會(huì)高一點(diǎn);當(dāng)市場信心比較弱的時(shí)候,估值會(huì)低一點(diǎn)。這是投資非常藝術(shù)的層面。”黃小堅(jiān)表示,后期市場走勢(shì)取決于兩個(gè)方面:一個(gè)是資金面是否充裕;二是基本面是否向好,如果上述兩方面沒有變化,市場依然會(huì)繼續(xù)向好。

不要擔(dān)心泡沫會(huì)變得多大

在日前舉辦的泰達(dá)荷銀2009年下半年投資策略報(bào)告會(huì)上,泰達(dá)荷銀首席策略分析師兼專戶投資部總經(jīng)理尹哲則指出,我們現(xiàn)在處于階段性資產(chǎn)泡沫過渡時(shí)期。從2700點(diǎn)股票市場已經(jīng)將經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的V形反彈都反映出來,再往上確確實(shí)實(shí)是建立在階段性的泡沫上的行情。一個(gè)泡沫繼續(xù)玩下去會(huì)死得很慘,但是中國是一個(gè)政府執(zhí)行力極強(qiáng)的地方,政策制定者比我們更清楚。

據(jù)尹哲分析,目前我們處于短期的政府投資與長期的新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中間階段。在這個(gè)階段,資產(chǎn)泡沫乃至經(jīng)濟(jì)泡沫可以制造需求幻覺。在這個(gè)中間階段,對(duì)政府來說,會(huì)選擇一條調(diào)配合適勻稱的路。短期的政府投資搞完了,長期的新需求還沒有起來,在青黃不接的時(shí)候,政府放松政策,制造一些資產(chǎn)泡沫。泡沫剛起來危害不大,隨著時(shí)間的推移,泡沫越大,弊端慢慢上升,利弊到了平衡點(diǎn)時(shí)自然會(huì)有調(diào)整。

但尹哲表示,投資者不要擔(dān)心這個(gè)泡沫會(huì)變得多大,有管理部門隨時(shí)盯著。一旦泡沫的弊大于利,自然會(huì)有人管,要相信中國政府的政策執(zhí)行力。“現(xiàn)在還沒有到這一天,所以這個(gè)時(shí)候我們不用天天看著市場,也不用去考慮一些非主流的因素。”尹哲強(qiáng)調(diào)。 (吳倩)

來源: 廣州日?qǐng)?bào)

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