2012年8月經濟形勢:經濟回升窗口延后通脹反彈窗口提前

2012年10月11日16:27 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

關鍵詞：宏觀宏觀經濟上漲增速經濟

（二）PPI跌幅擴大，短期內難實現反轉

1、重工業和輕工業價格雙跌，帶動PPI跌幅擴大

PPI月度跌幅繼續擴大。2012年1-8月份，工業生產者出廠價格累計同比平均下降1.3%，比1-7月回落0.3個百分點，比去年同期回落8.4個百分點。從月度走勢來看， 8月份，工業生產者出廠價格同比下降3.5%，降幅比上月擴大0.6個百分點，比去年同月回落10.8個百分點，環比下降0.5%，降幅比上月收窄0.3個百分點，比去年同月回落0.6個百分點；從分類別看，8月份，生產資料出廠價格同比下降4.6%，降幅比上月擴大0.7個百分點；生活資料出廠價格同比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

圖9：PPI同比、環比增速（%）

資料來源：wind資訊。

2、投資需求影響價格有時滯，PPI負增長態勢將持續

展望2012年9月份，存在諸多因素支撐價格水平上漲：第一，改革委分別于8月10日和9月11日兩次提高成品油價格，兩次總共將汽、柴油價格每噸分別提高940元和910元，折算到90號汽油和0號柴油，每升零售價格分別提高0.70元和0.78元，油價的提高在一定程度上加大生產和流通成本；第二，貨幣信貸增長超預期。2012年1-8月社會融資規模為10.07萬億元，比上年同期多6915億元。8月份社會融資規模為1.24萬億元，分別比上月和上年同期多1885億元和1666億元。其中，人民幣貸款增加7039億元，同比多增1555億元；第三，為刺激經濟增長，美聯儲于9月13日維持聯邦基金利率在0%-0.25%不變，每月購買400億美元抵押貸款支持債券（MBS），正式出臺第三輪量化寬松政策，并將超低利率期限指引延長至2015年中期，現有扭曲操作等維持不變；第四，央行于6月8日下調存貸款基準利率0.25個百分點，7月6日分別下調人民幣存貸款利率0.25和0.31個百分點，2月24日和5月18日兩次下調人民幣存款準備金率各0.5個百分點，兩次共釋放資金約8500億元左右，貨幣政策從數量寬松轉向價格寬松；第五，近期伊朗和敘利亞局勢不穩，地緣政治推高國際油價，美國旱災使得國家糧價大幅上漲，推動大宗商品價格整體上揚，8月份，CRB期貨價格指數月均值為562.7，環比上升1.4%，加大了國內輸入性通脹壓力。

同時也存在諸多因素保持物價總水平穩定：第一，8月份主要原材料購進價格指數為46.1%，連續4個月位于50%的臨界點以下，表明制造業主要原材料購進價格整體水平繼續回落，企業生產成本有所降低；第二，9月份，PPI翹尾因素為-1.7%，降幅比上月擴大0.1個百分點；第三，物價上漲的總需求壓力有所緩解。2012年上半年，中國GDP增長7.8%，比去年同期回落1.8個百分點。1-8月份，規模以上工業同比增長10.1%，比前7月回落0.2個百分點，其中8月份工業生產同比僅增長8.9%，創年內最低增速，比去年同期回落4.6個百分點。從三大需求看，2012年1-8月，固定資產投資增長20.2%，比1-7月回落0.2個百分點，比去年同期回落4.8個百分點；社會消費品零售總額增長14.1%，比1-7月回落0.1個百分點，比去年同期回落2.8個百分點；出口增長7.1%，比1-7月回落0.7個百分點，比去年同期回落16.4個百分點。

綜合以上因素，我們認為抑制物價上漲的因素較多，預計9月份 PPI同比下降3.9%左右。

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