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投資出口雙放緩，通脹拐點已確認
目 錄
一、GDP前三季度逐季放緩，四季度仍將延續 4
（一）GDP前三季度逐季放緩 4
（二）GDP增長動力結構總體微變，略有微調 5
（三）四季度GDP增速將繼續延續放緩態勢 5
二、重工業反彈、基數因素導致工業回升，未來將重回下降趨勢 5
（一）工業增速出現小幅回升 6
（二）基數因素以及重工業加速導致9月工業當月反彈 6
（三）未來工業增速將重回放緩趨勢 7
三、投資增速繼續放緩，制造業和房地產業為主要支撐 7
（一）當前投資增速保持高位放緩態勢 8
（二） 中央項目力量逐步放緩，地方項目帶動投資高位運行 9
（三）制造業和房地產業投資是帶動投資增長的主要動力 9
（四）交通基礎投資大幅放緩，電力、水利投資實現平穩增長 10
（五）高加工度行業投資增長較快，投資新周期開始跡象初現 10
（六）民間投資保持較快增長，國有投資繼續放緩 11
（七）中西部投資增長較為強勁，投資空間結構有所優化 12
（八）未來投資將平穩增長，預計全年達到24.8% 13
三、消費增長繼續保持平穩運行、增長乏力的態勢 14
（一）名義消費增速小幅回升，實際消費與上月持平 14
（二）消費未來將持續平穩增長 16
四、進出口增速雙雙回落，但貿易平衡格局繼續保持 16
（一）9月出口同比增速大幅回落 16
（二）9月進口同比增速再現放緩 18
（三）9月貿易順差繼續減少 20
（四）外部風險不斷加大，未來我國出口堪憂 21
五、物價漲幅收窄確定年內拐點，未來增速將繼續小幅回落 22
（一）翹尾因素帶動CPI漲幅繼續回落 23
1、前三季度CPI同比上漲5.7%，9月當月上漲6.1% 23
2、翹尾因素決定CPI實現放緩，節日因素對物價形成支撐 24
3、物價放緩態勢已經確立，未來CPI將繼續放緩 24
（二）總需求放緩傳導至中游，致使PPI漲幅收斂 25
1、PPI增幅大幅收窄 25
2、大宗商品價格回落、翹尾因素降低使PPI漲幅繼續收窄 26
3、未來PPI將繼續回落 27
六、政策繼續保持穩健，更注重政策的前瞻性、有效性和針對性 27
（一）9月末廣義貨幣供給增速再創新低，經濟活動逐步減緩 27
（二）市場利率提升，流動性總體偏緊 29
（三）9月新增貸款創21個月新低，全年可能略超7萬億 29
1、緊縮性政策導致貸款供求均有下降 29
2、準備金新政導致融資利率飆升，提高企業融資成本 30
3、全年新增人民幣貸款可能略超7萬億 30
（四）9月新增人民幣存款繼續保持負增長 31
（五）前三季度人民幣兌美元累計升值4.2% 32
（六）9月外匯儲備16個月以來首次減少 33
（七）未來貨幣政策走向展望 34
七、宏觀環境給企業帶來的風險與機遇 34
風險1：四季度出口風險將進一步更大 35
風險2：民間金融風險不斷攀升 35
風險3：基礎設施資金鏈風險加劇 36
風險4：重視小企業發展面臨的困境。 36
風險5：與出口相關的制造業投資增速過快，存在產業過剩風險 37
機遇1：文化產業規劃開拓巨大投資空間 37
機遇2：制定支持小微型企業發展的金融和財稅政策措施 39
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