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2012年一季度宏觀經濟形勢: 連續(xù)五季度放緩
關鍵詞： 宏觀 宏觀經濟 上漲 增速 經濟
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圖6：固定資產投資三次產業(yè)累計同比增速（%）
資料來源：wind資訊。
政府帶動作用持續(xù)減弱，基礎設施投資受到較大影響。2009年2月份，中央固定資產投資累計同比增速達到峰值40.3%，隨后進入了明顯的下降通道，并于2011年6月份跌入負增長區(qū)間；今年一季度仍延續(xù)了負增長態(tài)勢，僅實現(xiàn)累計同比增長-9.7%。此外，受地方債務清理及稅收收入下降的影響，地方投資穩(wěn)定運行的情況有所改變，近期也出現(xiàn)了下滑的苗頭，一季度實現(xiàn)累計同比增長23.1%，增幅比去年全年下降4.1個百分點。政府投資力度減弱對基礎設施投資產生了負面影響，一季度基礎設施（不包括電力、熱力、燃氣及水的生產與供應）投資6719億元，同比下降2.1%。，增速遠低于整體增速水平。
圖7：固定資產投資中央和地方項目累計同比增速（%）
資料來源：wind資訊。
（二）地產調控基調不改，投資增速繼續(xù)下行
受政策調控影響，房地產投資增速繼續(xù)下滑。4月13日召開國務院常務會議指出，要堅持房地產調控政策不動搖，絕不讓調控出現(xiàn)反復。一季度，全國房地產開發(fā)投資10927億元，同比名義增長23.5%（扣除價格因素實際增長20.7%），增速比上年全年回落4.4個百分點，比上年同期回落10.6個百分點；其中住宅投資增長19.0%，分別回落11.2和18.4個百分點。從過去運行的情況來看，如不考慮國際金融危機期間（2008年底和2009年），當前房地產開發(fā)累計投資增速已處于歷史較低水平。但另一方面，國務院再次強調了調控政策不動搖，這有助于實現(xiàn)房價的調控目標，增加潛在的地產需求，進而為房地產業(yè)走出低迷創(chuàng)造條件。
圖8：房地產開發(fā)累計投資及累計同比增速（%）
資料來源：wind資訊。
（三）投資增速有望探底回升
投資有望回升的原因如下：第一，政府投資進入正向推動通道。從走勢上看，中央固定資產投資增速進一步下跌的趨勢顯著改變，周期底部的特征日益清晰；從資金來源看，一季度國家預算資金增長24.9%，增速遠高于同期投資增速，預計隨著預算投資資金作用的陸續(xù)發(fā)揮，中央投資有望走出周期底部，進入回升通道。第二，政策相對放松，有利于啟動內生投資需求。從投資資金來源看，一季度國內貸款僅增長5.0%，這主要受前期政策緊縮滯后的影響，但3月份貨幣供應量和新增貸款規(guī)模均有所回升，政策的相對積極為后續(xù)投資提供有力資金支撐。第三，未來投資需求出現(xiàn)回升跡象。一季度新開工項目計劃總投資36341億元，同比增長23.0%，高于同期增速2.1個百分點；新開工項目61778個，同比增加8516個。
同時，投資也面臨一些潛在不利因素：第一，各地陸續(xù)披露的今年首季財政收支數據顯示，廣東、江蘇等經濟總量大省及上海、天津、重慶等直轄市的財政收入同比增幅出現(xiàn)較大幅度回落。多數地方財政收入告別高增長，同比增幅回落至10%左右。這對地方政府投資構成制約。第二，外資流入下降。一季度，實際使用外資金額294.8億美元，同比下降2.8%。3月當月，外商投資新設立企業(yè)2374家，同比下降6.5%；實際使用外資金額117.57億美元，同比下降6.1%。3月已是FDI連續(xù)五月下降。綜上所述，二季度有望成為投資需求增速回升的時期，但回升力度不會太強。
往期宏觀經濟形勢分析報告: