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2012年一季度宏觀經濟形勢: 連續五季度放緩
關鍵詞： 宏觀 宏觀經濟 上漲 增速 經濟
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（二）經濟增速有望于二季度觸底，進入弱復蘇區間
當前經濟運行雖然繼續下行，但止跌回升的態勢正日益清晰。
第一，經濟小周期底部初步顯現。從周期形態上，經濟增速已基本完成調整；在我國經濟長期向好沒有改變的背景下，經濟增速進一步下沖的可能性較小；3月份，經濟先行指標PMI的值為53.1，延續了第4個月的上升態勢，這彰顯經濟向上調整的積極信號。
第二，經濟環比增幅下降速度收斂，正積蓄止跌回升的力量。2011年四季度經濟實現環比增長1.9%，較2011年三季度大幅下降0.5個百分點，而2012年一季度經濟環比增幅僅比2011年四季度低0.1個百分點。
第三，政策有望發揮積極作用。如果國民經濟按照目前的速度繼續下沖，則政府提出的2012年預期經濟增長目標（7.5%）將會受到威脅，因此政策轉向相對積極可期；從實際情況來看，降低法定存款準備金率已進入下調運行區間，近期貨幣供應量增幅擴大，這均是政策轉向相對積極的跡象。
綜合上述判斷，二季度有望完成本輪經濟小周期調整，進入新一輪回升通道。但考慮到政策干預力度不會太強，國外經濟形勢仍然不明朗，因此回升的力度不會太強。
二、工業生產繼續下降，近期可完成筑底調整
（一）工業生產處于周期回落階段
工業生產周期回落持續。今年一季度，規模以上工業增加值實現同比增長11.6%，增速創后危機時期以來的新低。從月度走勢來看，1-2月份工業增加值實現累計同比增長21.3%，但3月份當月增速跌至11.9%的歷史低位，這說明1-2月份工業增加值的高增長屬于下降趨勢的季節性調整。從環比角度來看，同期工業增加值環比漲幅呈逐月擴大態勢，1月、2月和3月分別實現環比增長0.63%、0.84%、1.22%。
圖2：工業增加值當月同比及環比增速（%）
資料來源：wind資訊。
圖3：輕工業、重工業增加值當月同比增速（%）
資料來源：wind資訊。
重工業回落幅度超輕工業。一季度，重工業增加值同比增長11.0%，輕工業增長13.2%，后者超前者2.2個百分點。從月度走勢來看，1-2月份均出現大幅反彈，3月份再次回落；1-2月份，重工業和輕工業分別實現累計增長20.4%、23.6%，3月份當月則同時下降，分別跌至13.9%、11.2%。
（二）內生增長動力有所增強
分經濟類型看，一季度國有及國有控股企業增加值同比增長7.2%，集體企業增長9.7%，股份制企業增長13.8%，外商及港澳臺商投資企業增長6.4%。股份制企業增加值增速高于國有及國有控股企業和集體企業表明，工業增加值的內生增長動力有所增強。
圖4：分類型工業增加值當月同比增速（%）
資料來源：wind資訊。
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