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經(jīng)濟和物價加速放緩 政策需適度預調(diào)微調(diào)
關鍵詞： 宏觀形勢月報 宏觀形勢 控物價 調(diào)結構 物價 宏觀經(jīng)濟 經(jīng)濟增長 投資 出口 通脹拐點
三、消費增長繼續(xù)平穩(wěn)運行
（一）本月消費走勢仍然平穩(wěn)，實際增速略超預期
11月份，社會消費品零售總額完成16129億元，同比增長17.3%，比10月份增幅回升0.1個百分點。環(huán)比看，11月份社會消費品零售總額增長1.27%，相對上月微幅回落0.03個百分點。1-11月份累計，社會消費品零售總額完成163486億元，同比增長17.0%，扣除價格因素，實際增長12.8%，增速較上月加快1.5個百分點。（二）消費行業(yè)增速分化呈現(xiàn)三大特征
11月社會消費品零售總額增速較上月增加了0.1個百分點，略超預期。但限額以上企業(yè)零售額當月增長21.5%，增速較上月下滑了0.1個百分點。從總結構上看，超預期部分來自于餐飲收入的增長，11月餐飲收入增長22.6%，較上月提高3.4個百分點。
圖5：全社會消費品零售總額及增速（億元，%）
資料來源：wind資訊。
具體的行業(yè)結構來看，呈現(xiàn)三個特點：第一，汽車及石油制品的雙雙下滑，11月分別為11.4%和31.4%，較上月下降1.2和2.8個百分點，成為帶動限額以上企業(yè)零售額增速下滑的重要因素。第二，金銀珠寶消費增長16.2%較上月大幅下滑16.1個百分點，其主要原因有二，一是近期來黃金價格在歐債危機、世界經(jīng)濟不景氣、美元升值預期提高的影響下，連續(xù)走低，保值功能有所減弱；二是上年同期基數(shù)較高，增速為67%，形成較高的翹尾影響。第三，部分省市已經(jīng)于11月底結束家電下鄉(xiāng)政策，同時，將有更多的地區(qū)陸續(xù)結束家電下鄉(xiāng)政策，這一刺激因素是導致11月家電銷售增速較上月快速增長近10個百分點的重要原因。
（二）未來消費或?qū)⒎€(wěn)中上升
耐用消費品的周期性明顯，且名義增速與實際增速間的變化不大；但非耐用消費品則受價格影響較大——除卻2008年末的影響，其他時間里，非耐用消費品的名義增速周期性特點不明顯，但實際增速則在最近兩輪高通脹的影響下，出現(xiàn)了較明顯的周期波動特征。在未來通脹趨勢性下行的預期下，我們認為非耐用消費品實際增速將上升。另外，耐用消費品增速目前處于周期底部，在收入增長、政策調(diào)整等有利因素的帶動下，未來向上的概率有所加大。
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