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經濟和物價加速放緩 政策需適度預調微調
關鍵詞： 宏觀形勢月報 宏觀形勢 控物價 調結構 物價 宏觀經濟 經濟增長 投資 出口 通脹拐點
2、翹尾因素、食品價格與貨幣等因素導致CPI加速回落
11月份物價漲幅收窄，主要原因有：第一，11月份翹尾因素明顯回落，CPI翹尾因素為0.5%，比上月分別回落1.0個百分點；第二，從結構上看，受季節因素的影響，11月份蔬菜、豬肉和水產品價格明顯下降，抑制物價漲幅。第三，貨幣與物價的關聯性很強，并且貨幣對物價影響具有滯后性，因此貨幣供應創出近期新低也對物價產生負面制約。近期房價的下跌也會在一定程度上帶動居住價格的下跌。PPI漲幅的收窄將會削弱對CPI的成本傳導效應，因此預計年內月度CPI同比漲幅將加速回落。
3、CPI同比漲幅將繼續回落
展望12月份，存在諸多因素支撐價格水平上漲：第一，12月我國上調人民幣存款準備金率0.5個百分點，美國提高債務上限，宣布將低利率維持至2013年年中，歐洲央行下調利率25個基點，全球六大央行宣布提供流動性支持金融體系，有利于增加物價上漲的貨幣基礎；第二，由于節日需求效應和天氣變冷，農副產品供應面臨一定困難，近期蔬菜等農產品和肉價明顯反彈，對物價漲幅形成支撐。同時也存在諸多因素保持物價總水平穩定：第一，今年糧食總產量突破5.7億噸，連續八年增產，糧食豐收為穩定物價奠定了物質基礎；第二，12月份CPI翹尾因素為0，比11月回落0.5個百分點；第三，近兩個月PPI指數出現了明顯的回落，PPI與CPI倒掛，有利于減輕PPI向CPI傳導的壓力；第四，國家高度重視物價水平，采取擴大生產、搞活流動和加強監管等綜合措施，為穩定物價和通脹預期起到了積極作用。初步判斷物價過快上漲的勢頭得到了有效遏制，同比漲幅將繼續回落，預計12月份CPI同比上漲3.9%左右。
（二）PPI出現大幅回落，
1、PPI月度同比與環比增幅雙降
11月份，我國工業生產者出廠價格同比漲幅超預期回落，環比延續明顯的下跌態勢。11月份，工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲2.7%，漲幅比上月回落2.3個百分點，環比下跌0.7%，下跌幅度與上月持平。
圖8：PPI同比、環比增速（%）
資料來源：wind資訊。
從分類別看，11月份，生產資料出廠價格同比上漲2.6%，漲幅比上月回落2.6個百分點，生活資料出廠價格同比上漲3.1%，漲幅比上月回落1.1個百分點；翹尾因素和新漲價因素分別拉動PPI上0.7和2.0個百分點，貢獻率分別為25.9%和74.1%，總體來看新漲價因素的貢獻率有所增大。
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