通貨膨脹、加息、房價上漲、房貸收緊，每一樣都刺激著老百姓神經的經濟金融領域事件，同時也在撥動經濟學家的思弦。在渣打銀行經濟學家王志浩眼里，今年余下三個月甚至更遠的可預見的將來，中國宏觀經濟以及金融運行形勢將走向何方？本報記者近日對王志浩進行了獨家專訪。
CPI會緩慢上升
記者：人行行長周小川最近提到，要通過加息改變中國目前由于通脹導致的負利率狀況，直至將利率變為正利率。這里所指的正利率有沒有計算的標準值？
王志浩：央行官員發表言論希望能看到實際存款利率為正，表明央行認為加息尚有空間。但實際利率到底是多少卻難于測算。理論上，應該使用通脹預期——但對此沒有人能提出完善的主張。次優選擇是使用歷史數據，但到底應該用目前的單月CPI(6.5%)、過去8個月的平均CPI(3.9%)，還是GDP平減指數(名義GDP除以實際GDP)？不得而知。
記者：您對于中國CPI未來運行軌跡的預期是怎樣的？
王志浩：應該是緩慢上升，直到2009年(具體見表格)。從各種公開的數據來看，豬肉價格是近來中國CPI指數增長的主要原因，但這種因素不會一直持續下去，預期豬肉價格在未來一段時間內會得到控制。
我們現在擔心的，反而是制造業價格未來可能上漲。這里有兩個原因，一個是原材料價格的上漲，一個是勞動力成本的上漲和中國制造業機器老化而出現的生產效率下降，而制造業領域的物價上漲，對于國家來說影響更大。特別是在物價上漲的情況下，企業不得不提高工資，通貨膨脹惡性循環的壓力更大。可以說，中國流動性過剩的情況，還可能會維持一段時間。
加息須縮小存貸利差
記者：雖然人行今年已五次加息，但外界仍然認為存在進一步加息空間。您怎么看待這個問題？
王志浩：我認為中國今年還將有一次加息，一年期貸款基準利率將達到7.56%，應該還會有四次存款準備金率上調，達到14%水平。不過，因為特別國債的發行，作用相當于準備金率的提高，因此準備金率提高實際會變成一到兩次。
在加息問題上，我認為貨幣政策執行者將陷入兩難境地。一方面，現在儲蓄存款搬家到股市和樓市的趨勢在持續，存款活期化趨勢也在繼續，資產價格風險很大，主要原因是因為存款利率仍然太低。最好的辦法是縮小貸款和存款利差。但另一方面，縮小利差對于中國銀行業今年下半年的盈利影響很大。我們都知道，很多上市銀行今年上半年利差收入占總體收入的份額在擴大。
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