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中國人民銀行今日發布《中國貨幣政策執行報告(2008年第四季度)》。
二○○八年第四季度
中國人民銀行貨幣政策分析小組
2009年2月23日
內容摘要
2008年,在黨中央、國務院正確領導下,我國貨幣政策取向根據形勢需要適時調整,前瞻性、針對性和靈活性進一步提高。全年貨幣信貸保持平穩較快增長,銀行體系流動性充足,信貸結構進一步優化,有力支持了經濟平穩較快發展。2008年,實現國內生產總值(GDP)30.1萬億元,同比增長9%;居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.9%。
年初,為防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹,中國人民銀行執行了從緊的貨幣政策。從當時經濟運行情況和通貨膨脹形勢看,2007年我國經濟增長率達到13%;全球普遍面臨較強的通貨膨脹壓力,國際市場大宗商品價格居高不下并屢創新高,我國2008年第一季度CPI漲幅為8%,工業品出廠價格漲幅持續攀升,8月份達到10.1%的高點。綜合考慮美國次貸危機等不確定因素,中國人民銀行加強對通貨膨脹內外部成因的分辨和預測,靈活協調運用數量型和價格型工具。在2007年六次提高存貸款基準利率的基礎上,2008年上半年利率政策保持平穩。針對“雙順差”繼續擴大、外匯大量流入的態勢,主要采取了提高存款準備金率的措施對沖多余流動性,上半年五次提高存款準備金率共計3個百分點,凍結的流動性大約占新增外匯占款所吐出流動性的70%。同時,指導金融機構合理安排信貸規劃。年初,按經濟發展的要求,實事求是地安排了全年新增貸款規劃3.87萬億元。冰雪災害發生后,為滿足抗災救災資金需求,2月份根據金融機構類型和各地受災情況,引導金融機構加快了第一季度信貸投放進度。5月份汶川地震發生后,立即放開了災區法人金融機構信貸規劃約束,并引導全國性銀行加強系統內信貸資源調劑,加大對災區信貸投入。
年中,美國次貸危機蔓延加深,國家宏觀調控政策進行了重大調整,中國人民銀行及時調整了貨幣政策的方向、重點和力度,按照既要保持經濟平穩較快發展、又要控制物價上漲的要求,調減公開市場操作力度,將全年新增貸款預期目標提高至4萬億元以上,指導金融機構擴大信貸總量,并與結構優化相結合,向“三農”、中小企業和災后重建等傾斜。進入9月份以后,國際金融危機急劇惡化,對我國經濟的沖擊明顯加大。按照黨中央、國務院的統一部署,中國人民銀行實行了適度寬松的貨幣政策,綜合運用多種工具,采取一系列靈活、有力的措施,及時釋放確保經濟增長和穩定市場信心的信號,五次下調存貸款基準利率,四次下調存款準備金率,明確取消對金融機構信貸規劃的硬約束,積極配合國家擴大內需等一系列刺激經濟的政策措施,加大金融支持經濟發展的力度。
2008年年末,我國廣義貨幣供應量M2余額為47.5萬億元,同比增長17.8%,增速比上年高1.1個百分點。人民幣貸款余額為30.3萬億元,同比增長18.8%。人民幣貸款分布更為均衡,全年新增4.9萬億元,各季分別為1.33萬億元、1.12萬億元、1.03萬億元和1.43萬億元。人民幣貸款利率先升后降,年末,金融機構人民幣貸款加權平均利率為6.23%,較年內高點8月份下降1.96個百分點,較年初下降1.66個百分點。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定,2008年年末,人民幣對美元匯率中間價為6.8346元。
在國際金融危機對我國經濟沖擊明顯加劇的大背景下,外部需求明顯收縮,部分行業產能過剩,企業生產經營困難,城鎮失業人員增多,經濟增長下行的壓力明顯加大。但總體上看,我國市場空間廣闊,增長潛力較大,經濟發展的長期趨勢沒有改變,經濟發展的優勢沒有改變,加之宏觀調控政策逐步發揮效應,國民經濟可望繼續保持平穩較快增長。
中國人民銀行將根據黨中央、國務院的統一部署,深入貫徹科學發展觀,進一步落實國務院有關金融促進經濟發展的政策措施,把促進經濟平穩較快發展作為金融宏觀調控的首要任務,認真執行適度寬松的貨幣政策,進一步理順貨幣政策傳導機制,確保銀行體系流動性充足,促進貨幣信貸合理平穩增長,引導金融機構優化信貸資金投向。同時,穩步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,繼續深化外匯管理改革,大力發展直接融資。
目錄
第一部分 貨幣信貸概況................................1
一、廣義貨幣供應量增速高于上年....................................1
二、金融機構存款增長較快..........................................1
三、金融機構人民幣貸款穩定增長....................................2
四、銀行體系流動性充足............................................4
五、利率呈先升后降態勢............................................5
六、人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定........................6
第二部分 貨幣政策操作................................7
一、靈活開展公開市場操作..........................................9
二、靈活運用存款準備金率工具.....................................10
三、發揮利率杠桿的調控作用.......................................11
四、適度發揮再貼現引導信貸資金投向、促進信貸結構調整的功能.......13
五、加強窗口指導和信貸政策引導...................................14
六、穩步推進金融企業改革.........................................15
七、深化外匯管理體制機制創新.....................................17
八、完善人民幣匯率形成機制.......................................18
第三部分 金融市場分析...............................18
一、金融市場運行分析.............................................19
二、金融市場制度性建設...........................................26
第四部分 宏觀經濟分析...............................29
一、世界經濟金融形勢.............................................29
二、我國宏觀經濟運行分析.........................................35
第五部分 貨幣政策趨勢...............................49
一、我國宏觀經濟展望.............................................49
二、下一階段主要政策思路.........................................52
附件:貨幣政策名詞解釋...............................55
I
專欄
專欄 1:中外利率體系比較.........................................12
專欄 2:正確處理儲蓄和消費的關系.................................37
專欄 3:工業企業存貨調整與經濟周期波動分析.......................39
專欄 4:商業性個人住房貸款政策...................................47
表
表 1 2008年分機構人民幣貸款情況..................................3
表 2 2008年1-12月金融機構貸款平均利率表.........................6
表 3 2008年1-12月金融機構人民幣貸款利率區間占比表...............6
表 4 2008年國內非金融機構部門融資情況簡表.......................19
表 5 2008年金融機構回購、同業拆借資金凈融出、凈融入情況表.......20
表 6 利率衍生產品交易情況.......................................21
表 7 2008年主要債券發行情況.....................................23
表 8 2008年主要保險資金運用余額及占比情況表.....................26
圖
圖 1 2008年銀行間市場國債收益率曲線變化情況.....................22
圖 2 原材料存貨水平與價格變動密切相關...........................40
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