南寧糖業
市盈率為17.78倍
估值優勢:據WIND數據顯示,南寧糖業動態市盈率在食品飲料行業中最低,為17.78倍。
所屬概念:釀酒食品概念、社保重倉概念、QFII持股概念。
支柱產業:我國已成為繼巴西、印度之后的世界第三大產糖國,我國已有3000多年的甘蔗生產記錄,公司所屬甘蔗行業是國家支持發展的產業,同時也是廣西和南寧的支柱產業。2009年公司實際生產機制糖56.49萬噸;機制紙6.47萬噸（母公司）;機制漿12.20萬噸,與上年基本持平;酒精2.17萬噸,比上年同期增長24.71%。公司甘蔗種植面積約為96萬畝,比08年減少約12萬畝。
品牌:在第21屆（08/09 榨季）全國糖業質量評比中,伶俐糖廠的優級白砂糖和一級白砂糖均獲碳法糖第一名;明陽糖廠、香山糖廠、東江糖廠的一級白砂糖分別獲亞法糖第一名、第二名、第十八名。明陽糖廠、伶俐糖廠的一級赤砂糖分別獲第一名、第四名。蒲廟造紙廠的普通級食用酒精獲第一名。明陽糖廠、伶俐糖廠、香山糖廠、蒲廟造紙廠均連續三年獲得質量優秀獎。
稅收優惠:2009年12月財政部和國家稅務總局下發《關于享受以農林剩余物為原料的綜合利用產品增值稅政策的通知》:自2009年1月1日起至2010年12月31日,對納稅人銷售的以三剩物、次小薪材、農作物秸桿、蔗渣4類農林剩余物為原料自產的綜合利用產品由稅務機關實行增值稅即征即退辦法,具體退稅比例2009年為100%,2010年為80%。經申報公司在2009年已獲得《資源綜合利用認定證書》。
投資策略:海通證券維持平均銷售價格4700元/噸的假設,公司每股收益為0.90元。我們也對2010年盈利對糖價的變化做了敏感性分析。糖價每上升100元,新增公司每股盈利0.07元。維持“買入”的投資評級。由于國外糖價對投資者心理影響以及A股市場整體估值水平的下降,我們將目標價格調低至25元。
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