美國布魯金斯學會資深研究員、清華布魯金斯研究中心主任肖耿：
國家可設門檻擋熱錢
自從去年9月，國際金融危機爆發之后，全球資本市場在隨后兩個季度里，經歷了好幾輪暴跌風潮。特別歐美日等主要市場在去杠桿化的過程中，前期積累的泡沫被迅速擠出，國際資本的投資偏好也發生了轉移，而率先重現生機的新興市場無疑是這些資本逐利的首選。
怎么看待這些變化？我們也采訪了清華布魯金斯公共政策研究中心主任、美國布魯金斯學會資深研究員肖耿。
央行最新公布的統計數據顯示，我國第二季度外匯儲備凈增長1778億美元。其中貿易順差僅能解釋348億美元，外商直接投資僅能解釋183億美元，而除此之外的上千億美元的增長規模卻缺乏合理解釋，只能歸結為短期國際資本的流入。也就是說，在過去3個月中，平均每天有11億美元的疑似熱錢流入我國。美國布魯金斯學會是美國學術界最具影響力的思想庫，這個學會的資深研究員肖耿對告訴了我們熱錢涌入的原因。
中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任曾剛：二季度涌入熱錢約一千億
美國布魯金斯學會資深研究員、清華布魯金斯研究中心主任肖耿：“一個是美國目前采取零利率政策，所以在美國的投資回報率都很低，那么其他國家基本上也都是零利率政策，這樣的話，有機會的話，大家都會愿意來到中國，因為美國利率是零，經濟增長是負的6%，中國的經濟增長是8%，然后投資的機會也相對來講多一點這是一個原因。另外還有一個原因，中國貨幣政策也是比較寬松的，然后有些國內自己的錢進入了樓市、股市，主要是對將來的通脹有一種預期，這個很自然地會吸引很多熱錢也希望加入到投資房地產、股市的浪潮當中去，所以很自然的現象，會出現更多的熱錢進入中國。“
肖耿認為，熱錢的流入雖然反映了國際資本對中國經濟的看好，但也是對中國貨幣政策的一個挑戰。
肖耿：“我們現在按照正常情況，有資產價格膨脹，還有股市膨脹，我們應該加息來控制泡沫，但是我們加息又怕將海外熱錢吸引進來，所以對貨幣政策有一個矛盾。一方面我們希望通過發寬松的貨幣政策來創造就業，來穩定經濟增長，但是另一方面又怕加息會吸引更多的熱錢。如果是收緊銀根的話又怕對就業造成影響，所以我覺得是比較復雜的一個挑戰。”
實際上，從金融危機爆發以來，美國就不斷采取措施來擺脫危機，在接連降息之后，從今年3月份有采取了定量寬松的貨幣政策，大量增發貨幣，而在經濟全球化的時代，中國也受到了這些政策的影響。
肖耿：“美國的貨幣政策對我們的影響，負面的影響非常大，造成很多麻煩。”“它政府發了很多錢，是為了創造就業，為了救這些企業，它在短期內經濟狀況非常糟糕，不太容易產生工資的上漲，還有通脹，那么它有通脹是將來的事。但是它最大的問題就是說，它把全球的利率名義利率降得很低，因為它是世界上最重要的一個經濟體，也是最重要的中央銀行，所以它基本上設置了全球的利率的價格水平，這個對我們的影響非常大，因為它是零利率嘛，所以大家都不愿意在那兒投資，因為投資的回報率太低了，就是從金融投資來講所以這個是對我們造成了沖擊。”
雖然熱錢涌入的通道非常隱密，但在美國布魯金斯學會資深研究員肖耿看來,熱錢并非不可防范。
肖耿：“那么對熱錢可以采取一些行政的辦法來控制，比如它通過銀行系統進入境內的錢，我們可以采取一定的管制，對它的利息征稅，或者是對它的進入、流出。進來以后再出去采取一定的限制。”“所以很重要的就是，它進來的時候、出去的時候要設置一些前進上的障礙，使得它投機的成本大大增加。”
肖耿告訴我們，除了設置一些門檻,我們的貨幣政策也可以針對熱錢進行調整。
肖耿：“應當按照我們自己的需要加息，盡快地加息來控制房地產和股票市場的泡沫，但是同時也可以繼續采取寬松的貨幣政策來創造就業。”“我們可以做到加息，但并不是收緊銀根，就是我們還是支持一些比較好的項目，繼續4萬億，這些項目都是很好的。但是我們要保證資本的價格要比較合理，不能因為通脹，資產通脹，導致我們實質利率是負的。就是說我們的存款利率減去通貨膨脹它應該還是正的，維持是正的，這樣我們對資本的利用效率會比較高一些，不會說我們國內的金融市場由于國際的因素導致混亂，這個我覺得是最重要的。”
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