熱錢水漫金山造就香港資金市
多家機構預測涌港熱錢7月后或將退潮
據證券時報報道，如今的香港股市，“熱錢”已經是一個被頻頻提起的熱門詞匯。無論是散戶還是機構投資者，都存在著“大量熱錢涌入推高股市”的共識。
然而在狂歡過后，由熱錢托起的“資金市”將會何去何從？對此，業內人士認為，短期內“熱錢”不會退潮，但在7、8月或將見真章。
20天增加500億
在業內看來，熱錢大量涌入香港最直觀的證據是由香港金管局統計的、不斷增加的銀行體系結余。由于香港金管局為了維持聯系匯率制度，阻止港元匯價升穿7.75的強方兌換保證，不斷吸進美元，拋出港元。而5月份，金管局統計的銀行體系結余屢創紀錄：
5月6日——金管局入市沽港元買美元，沽出85.25億港元，使銀行體系結余增加至2056.08億港元，是歷年來的首次超過2000億元；
5月11日——金管局再注資，銀行體系結余至2253億元；
5月12日——金管局再注資50.38億元，銀行體系結余至約2400億元；
5月25日——銀行系統結余總額多達2570億。
對于為何有大量“熱錢”涌入香港，摩根大通董事總經理兼中國證券市場主席李晶認為，這是因為國際投資者對各國經濟前景的看法現在基本一致，認同中國內地經濟復蘇應該比大部分國家快。但由于目前境外資金對中國內地直接投資的渠道非常有限，而香港具備相對健全的貨幣制度，有內地經濟作為堅強后盾，有內地大型上市企業匯聚的香港市場勢必成為國際投資者關注的焦點。
瑞信亞洲區首席經濟學家陶冬則分析，本輪下跌反映了對全球經濟回暖預期的樂觀，資金撤離“避險天堂”轉而尋求高收益回報。
而在“熱錢”的沖擊之下，在業內人士眼中港股傳統的淡月也不復存在。華富嘉洛證券高級經理梁家明曾經有過這樣的統計，在過去10年中，5月份有7個（月份）下跌3個上升，股指平均下跌幅度達1.47%，可以說是港股傳統的淡月。
“業內本來預計恒指已經在之前2個月連續上升，5月份先作回吐整固機會較大。但5月份大市走勢卻‘真是嚇人’，升幅接近20%，股市箴言宣告失效，可謂難得一見。”梁家明表示。
而如果從3月初算起至今，在短短三個月內，香港恒生指數從13000多點左右拉升至近19000點高位，漲幅超過44.4%，超過同期全球大部分主要股市。
“資金市”何去何從？
然而在狂歡過后，由熱錢托起的“資金市”又將會何去何從？
目前來看，連續上漲已經推高了港股整體的估值。根據金利豐證券研究部董事黃德幾的測算，港股的市盈率為15.34倍、國企股為17.03倍。黃德幾認為，雖然這個市盈率還遠低于2007年牛市時最高的24.26倍，位于港股歷史的中段水平，但顯然已經不便宜了。
瑞銀最近的報告則指出，目前港股估值已經偏高，最高位時已達到非牛市時期的頂點，但目前市場的基本因素仍不足以達到牛市階段。目前港股并非中長線投資者買入并持有的最好時機。恒指沖上19000點之后，在第三季可能回調15～20%，至15000～16000點水平。
李晶認為，中國經濟的長期增長無疑已成為國際投資者共認的觀點，發達國家因此對中國市場保持著很濃厚的興趣。但就短期投資策略來說，目前偏高的估值可能會阻礙海外投資進一步的流入。然而，鑒于中國經濟的前景和金融海嘯對發達國家留下的創傷，即使國際熱錢回流，也會是一個比較緩慢的過程。此外，資金走向也會受美元是否走強影響，如果美元的弱勢持續，國際資金可能仍然留戀新興市場；而一旦美元出現走強跡象，美元資本的回流將成為必然。
而從最新公開數據來看，目前“熱錢”涌入的趨勢并未減緩。根據追蹤2200億美元離岸亞洲基金的EPFRGlobal公司昨日發布的最新數據顯示，熱錢在過去5個交易日流入中國內地和香港地區基金的速度仍在加快，金額增1倍至近4億美元(約31億港元)。同時本周的港元匯率再度再轉強，反映熱錢繼續流入香港。
對此，黃德幾則表示這是“大鱷托市的手法”。他認為目前熱錢之所以不退反進，是外資機構們要在6月份半年結算的時候通過反復做盤，穩住盤面以收獲此前的成果。他預計，由于港股的大盤藍籌股也將在7、8月份陸續出半年報，屆時“熱錢的進退”才會將見真章。（記者張寧）
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