應(yīng)對類次貸危機的治本之道
面對金融創(chuàng)新，銀行需要足額撥備風險，而基于足額風險撥備基礎(chǔ)上的資本回報率才是銀行真實經(jīng)營能力的體現(xiàn)。這是次貸危機給我們的啟示，也是本排名選擇風險資本回報率指標的意義所在
從上世紀80年代初的垃圾債危機，到1987年“黑色星期五”中的組合投資保險策略隱患，到上世紀90年代末長期資本管理公司的套利危機，再到此次次貸危機，金融集團在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變得越來越復雜的同時，正面臨著金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)。
次貸是個偶然事件，但次貸又是必然事件。作為一種金融創(chuàng)新的嘗試，次貸本身并沒有錯誤，而創(chuàng)新過程中所發(fā)生的種種定價錯誤也是在所難免的——金融市場的發(fā)展過程中，危機總會在某個角落發(fā)作，這次是次貸，下次可能是別的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。
對于中國的金融機構(gòu)，雖然在此次次貸危機中損失較小，但實際上，在中國的金融發(fā)展過程中，到處都需要創(chuàng)新，到處都可能遇到創(chuàng)新的“地雷”，是保守的裹足不前，還是勇往直前的嘗試？
如何將金融創(chuàng)新的代價減到最低，我們認為，最根本也最有效的策略就是足額撥備風險。 在金融創(chuàng)新過程中，由于歷史數(shù)據(jù)較短，風險的估算常常發(fā)生偏差——這種偏差不是一兩家金融機構(gòu)的偏差，而很可能是系統(tǒng)性的偏差，比如次貸危機，評級AAA的次貸最終被證明是整個金融系統(tǒng)在房地產(chǎn)牛市行情中的整體估價錯誤，而針對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的撥備可能完全不夠，它將吃掉所有的富余流動性和公司計劃用以擴張的資金，甚至會消耗其他業(yè)務(wù)的撥備額，并引發(fā)全面裁員。尤其是在美國銀行業(yè)平均20倍左右的資本杠桿下，5%的風險損失將導致破產(chǎn)的命運。
此時，控制風險的關(guān)鍵在于足額撥備、降低創(chuàng)新業(yè)務(wù)的資本杠桿。當歷史數(shù)據(jù)變得不可靠時，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上采取低杠桿經(jīng)營的銀行能夠?qū)L險控制在局部，而高杠桿的銀行則將使風險擴大至整個集團。
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