高估中石油將拖累大盤
在資金追捧之下，中國石油今日站上40元幾無懸念 CFP資料
備受矚目的中國石油(601857.HK)今天將正式在滬市掛牌交易。由于上市后占上證指數(shù)權(quán)重有望超過20%，它的走勢成為左右現(xiàn)階段A股行情的重要因素。分析人士指出，在資金的追捧下，中國石油首日站上40元的概率很大。果真如此，它的過高定位將為正處在估值困惑中的A股市場埋下隱患。
"不排除挑戰(zhàn)50元"
"不論大盤如何，中國石油的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的。"武漢新蘭德研究部主管余凱認(rèn)為，在成品油、原油價格上漲的背景下，中國石油具備高估值優(yōu)勢。
資料顯示，中國石油上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1059億元，相當(dāng)于A股上半年總利潤的22%。而前六個月高達(dá)838億元的凈利潤更使其成為中國乃至亞洲最賺錢的企業(yè)。
對此，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)基本一致。正因如此，分析人士普遍認(rèn)為，中國石油上市后的惜售情況將比較明顯，鑒于公司的質(zhì)地與漸行漸近的股指期貨，持有中國石油的機(jī)構(gòu)投資者不會大量拋售。
與此同時，市場購買中國石油的熱情可謂高漲。中國石油A股申購當(dāng)天，網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)申購資金3.3萬億元，刷新A股凍資紀(jì)錄。其中，除散戶貢獻(xiàn)了2.58萬億元申購資金外，創(chuàng)新類和規(guī)范類券商也幾乎傾巢出動。
申銀萬國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桂浩指出，不考慮個人與其他機(jī)構(gòu)投資者需求，目前二級市場基金規(guī)模不少于2.5萬億元，按2%至5%的比例配置中國石油，會形成500億至1250億元需求。而中國石油首日上市30億股，即使定位40元，流通市值也不過1200億元。
因此，分析人士認(rèn)為，在市場的熱情追捧下，中國石油上市首日高開高走并不難。何況，就在上周，國家發(fā)改委剛剛決定自11月1日起上調(diào)成品油價格。目前，機(jī)構(gòu)對中國石油的首日定價普遍在30元至40元左右。而在德邦證券分析師周亮看來，有中國神華上市高開后連續(xù)沖高先例，中國石油出人意料地挑戰(zhàn)50元高位也并非沒有可能。
"最好低開高走"
東方證券石油行業(yè)首席分析師王晶也認(rèn)為，由于市場需求較大，中國石油上市首日站上40元的可能性很大。
事實(shí)上，上周五中國石化的逆市上漲已經(jīng)被市場理解為中國石油高開行情的預(yù)演。而據(jù)測算如果中石油股價達(dá)到30元，它在上證指數(shù)中的權(quán)重將為18.78%，超過工商銀行成為A股第一大權(quán)重股；如果股價達(dá)到40元，它在上證指數(shù)中的權(quán)重將達(dá)到23.57%。
與此同時，一旦股價達(dá)到40元，中國石油的A股總市值也將隨之膨脹至6.48萬億元，加上H股總市值，剛剛于10月16日在總市值方面超越通用電氣,中國石油將有望躋身全球市值榜首。
因此，在A股市場劇烈震蕩的情況下，中國石油的走勢對市場而言舉足輕重。"最好的情況是中國石油低開高走，在穩(wěn)定市場人氣的同時，也為股指注入了上漲的動力。"與周亮的看法相同，業(yè)內(nèi)人士更希望看到中國石油"低調(diào)"上市。
因?yàn)椋S著中國石油成為第一大權(quán)重股，金融股的權(quán)重將被稀釋，如果中國石油高開低走，其他一路苦撐的大盤藍(lán)籌股就贏得了調(diào)整時間，估值的修正過程有望在股指的穩(wěn)定中完成。不過，事與愿違的是，對于中國石油而言，40元以上的預(yù)測股價可能有點(diǎn)高。
40元是"到位價"
在上周執(zhí)筆的中國石油定價報(bào)告中，王晶指出，預(yù)計(jì)中國石油2007、2008年的業(yè)績分別為0.92元/股和1.00元/股，目前市場環(huán)境下公司合理價格中樞為35元，建議30元以下買入，40元以上考慮逐步賣出。
"如果高于45元，我認(rèn)為短期不宜再介入。"宏源證券分析師王智勇也認(rèn)為，中國石油不像中國神華那樣具有整體上市的預(yù)期，不可能像前者那樣連續(xù)暴漲。
此外，中國石油H股上周末收盤價為19.6港元。有分析人士指出，在"A+H"類的大盤股中，從來沒有A股較H股溢價超過兩倍的。循此慣例，40元的股價對中國石油而言已經(jīng)不低。何況，中國石油H股股價近期有被炒作之嫌。
在王晶看來，40元的股價已經(jīng)是中國石油的"到位價"。一旦定位過高，"肯定要向價值回歸。"
由于發(fā)行總市值達(dá)2.7萬億元，符合有關(guān)大市值IPO快速進(jìn)入指數(shù)的條件，中國石油有望在上市后10日被納入各成分股指數(shù)。而它的高開低走將是市場所不愿見到的。"大盤目前的潛力不大。"周亮認(rèn)為，滬深兩市的調(diào)整趨勢已經(jīng)比較明顯，市場缺乏進(jìn)一步上漲的動力，需要積蓄力量。此時，中國石油如果上市首日高開后迅速沖高，的確有望帶動相關(guān)板塊短暫走強(qiáng)，但隨之而來的價值回歸過程將給市場帶來很大的負(fù)面效應(yīng)。
"股價漲到今天，鋼鐵、煤炭等大盤股都偏高了。"國金投資分析師宣震也認(rèn)為，如果中國石油開盤在40元以上，股指的上漲將更加乏力。
小心前車之鑒
事實(shí)上，中國石化、中國銀行、浦發(fā)銀行等優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股上市時，市場也曾對它們寄予厚望。然而，上述個股無一例外地上演了高開低走的走勢。其中，浦發(fā)銀行在上市7年后才再次回到了上市首日的收盤價，中國石化也是在上市2年后才"解放"了上市首日購買它的股民。
"上述3只個股的上市時間都在熊市或正在步入熊市。"對此，王晶指出，即便是優(yōu)質(zhì)公司，它上市后的走勢也與市場環(huán)境息息相關(guān)。
而目前A股市場的情況是經(jīng)過股指的寬幅震蕩，市場估值高企的情況并未得到根本轉(zhuǎn)變。截至上周五收盤，滬深兩市平均市盈率水平依然分別高達(dá)67.52倍與66.33倍。這背后是造成此輪"藍(lán)籌泡沫"的大盤藍(lán)籌股在調(diào)整中相對抗跌，而本已跌幅較大的二三線個股深陷泥潭。對此，周亮指出，目前業(yè)界對中國石油的估值分歧較大，當(dāng)前行情的進(jìn)一步演化或轉(zhuǎn)折需要等到中國石油走穩(wěn)之后。
◇新聞附件
部分機(jī)構(gòu)對中石油估值
中金公司21.67～28.75元
廣發(fā)證券26～30元
申銀萬國27.6～31.6元
國金證券27.81～32.64元
招商證券28～32元
平安證券39.50～43.45元
長城證券36.76～41.36元
國金證券36.76～41.36元
東北證券41.27～47.60元 (東方早報(bào)記者孫曉旭)
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