高估值恐懼之下降低持股比例
“明知道這是一場危險的游戲，但你又不得不玩。”不久前，一位合資基金公司投資總監私下對記者如此評價當前的A股市場。
“以中國鋁業(48.80,1.45,3.06%)為例，它的股票市值已經超過7000億元人民幣，折合約900億美元，是全球最大鋁業公司“美國鋁業”市值的3.3倍。“美國鋁業的平均市盈率(P/E)在11倍左右，中鋁的P/E已是50倍，我不知道哪種估值方式能支持這樣的價格。”該人士表示。
儲蓄通過基金“搬”向股市將是一個長期趨勢。這逼得手握巨資的基金經理們不得不“流竄”于股市各個板塊，在推動此板塊成為“估值高地”的同時，又使得彼板塊成為“價值洼地”，如此輪動往復，逐步抬高整個市場的價值中樞。
“這就像三件襯衫輪流穿，總有一件是相對干凈的，但襯衫早晚有要洗的那一天。”一位公司總部在北京金融街(35.40,0.00,0.00%)的基金經理告訴記者，盡管理智告訴他A股市場整體估值已高，但迫于業績壓力又不得不尋找所謂的“價值洼地”。
這位基金經理認為，恐懼A股高市盈率，降低持股比例也是部分基金未能跑贏滬深300的一個原因。
投資者散戶化或引發連鎖贖回
臨汾久信投資總經理張紅記認為，相同的投資理念，以及由此衍生出的投資模型，導致基金持倉雷同現象越來越嚴重。一旦股市發生轉折，基金投資者大規模贖回，基金業有資金鏈斷裂之虞。
“現在大盤已漲到5400點，兩年間漲幅超過400%之際，投資者有必要適當考慮調整引發的風險。”張紅記認為，基金投資者的散戶化有可能引發股市的意外連鎖反應。
眼下，基金持倉已經占A股總流通市值30%以上，一只基金的贖回極有可能引發某只個股的下跌，進而造成其他基金凈值損失，引發更大規模的贖回。
一根鐵釘毀滅一個國家的歐洲寓言極有可能成為A股市場未來的一段寫照，張紅記認為。
周良建議，“對風險要求非常高的投資者，可以考慮打新基金和債券基金。”特約記者 肖陽/文
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