今年以來，基金換手率創出新高，部分基金重倉股換手率驚人，引發了管理層的重視和嚴格審查，一些換手率過高的基金公司被要求上報理由。
據知情人士透露，今年上半年以來股票基金在震蕩行情中換手率創出新高，有的基金逼近20倍。這種情況引發了管理層的重視和嚴格審查，一些換手率過高的基金公司被要求上報為什么頻繁換手的書面情況說明。
管理層出手審查
“據我了解，受到審查的不只我們一家。事實上今年上半年股票基金大多存在換手率過高的問題。不過我們公司已經寫好了書面的情況匯報，匯報中詳細解釋了引起換手率過高的種種因素。”某基金公司總經理說，“基民贖回對基金影響還在其次，關鍵是基金經理的投資思路開始短期化，追求市場熱點、短期投機炒作勢頭明顯，這和基金長期投資的理念相違背。股票基金的高換手率，可能也是導致上半年指數不斷上漲的一個因素。”
上海某基金公司基金經理接受記者采訪時，也沒有否認基金曾因換手率接受審查。他表示可以理解股票基金換手率高企這一現象，“今年這種市場行情，基金經理不想做短線交易也很難。”他認為，今年以來的巨幅震蕩行情是影響基金持倉的股票換手率過高的一個重要因素，“2007年以來股票基金換手率高是因為行情不斷震蕩引發基民不斷的申購、贖回行為，導致基金經理被動買入、賣出股票。”
據該基金經理透露，他們的基金在今年一季度遭遇了一輪大規模的基民贖回，“基民贖回的確使我們的換手率有所增加，但盡管如此我們的換手率在同類型基金中依然很低。”
股票基金換手率驚人
根據統計，2007年上半年以來基金重倉股換手率驚人。例如，截至6月30日，津濱發展、華夏銀行、中科三環換手率分別高達795%、658%、598%。在往年，股票基金換手率的高低一度是檢驗市場活躍程度、投機氣氛的“溫度計”。自2003年以來，股票基金的平均換手率一直很高，2003年約340%， 2004年為390%，2005年不少基金換手率高達1000%！2006年、2007年這一情況更是變本加厲。
換手率為何如此之高？
這應該有兩方面原因，一是中國股市本身不成熟，投資者的投資行為短期化特征明顯，在這種情況下，基金經理往往也不能免俗，投資理念發生偏差；另一方面，業績排名壓力、基金持有人頻繁申購、贖回的壓力，都讓基金經理不可能對市場的短期投資機會無動于衷，尤其是這一輪牛市又呈現出相當明顯的板塊輪動特征，基金經理如不靈活操作，將面臨巨大的壓力。
一家被調查的基金公司總經理在接受采訪時稱，“在中國做基金經理很累，排名使得一些基金經理放棄了長期投資理念而熱衷于波段操作。”
換手率是商業機密？
業內人士認為，如何從制度上解決基金換手率的問題，可能比審查更重要。
事實上，目前中國所謂的基金換手率，還屬于基金公司商業秘密的范疇。我們所說的基金換手率，都是指根據基金在年報、中報中公布的股票交易量及股票市值的數據統計，粗略測算出來的。每家基金公司也都有相關人員定期測算旗下基金的換手率，但測算結果并不對外公布，僅做內部參考。這一點跟國外有所不同。在美國，共同基金需要定期公布基金的換手率情況，因為這個指標是投資者評估基金的一個重要指標。
近幾年來，美國共同基金的換手率一直不斷下降，很多共同基金換手率僅有50%左右，美國的投資者也更加傾向于購買換手率較低的基金。而中國股市由于市場步入牛市，股票基金換手率不斷創出新高。根據2006年基金年報公布的數據測算，換手率最高的達到了16倍。2007年以來股票基金的換手率雖然還無法得知，但據業內知情人士透露，最高的基金換手率逼近20倍。
專家表示，盡管基金的股票換手率高低與基金業績沒有明顯的相關性，但很多本土基金經理實際操作中免不了“手癢癢”做短線操作，在一輪牛市當中基金經理很容易在各種消息的刺激下頻繁交易，從而失去自身投資理念。基金投資行為短期化，會大大提高基金的交易成本，傷害持有人利益。 （張哲）
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