編者按：
7月17日,國家統計局公布了2008年上半年主要經濟數據：GDP同比增長10.4%，增速比上年同期回落1.8個百分點；CPI漲幅有所回落，1-6月同比上漲7.9%，較1至5月份低0.2個百分點。6月份CPI同比上漲7.1%，比5月回落0.6個百分點，環比下降0.2%。下半年，宏觀經濟將何去何從、CPI將如何演繹、財政及貨幣政策又將發生什么變化呢？本刊特約請數位專家撰文對以上問題進行深入探討。
下半年，中國經濟何去何從
在世界經濟出現顯著放慢或風險釋放的時候，中國經濟也應相應地放慢,以防過度承擔國際經濟調整的風險
王小廣/文
對于當前的宏觀經濟形勢，現在可以肯定的是：2007年是我國本輪經濟周期GDP增長的最高點，由于價格增長具有滯后性，因此，物價增長的高峰點應在2008年，經濟增長回落而物價上漲，這主要是經濟增長出現周期性調整初期的一種自然反應。
在需求增長放慢的情況下，成本因素推動的物價上漲難以持續，而且由于前些年投資持續高增長，大大地增加了供給，未來一段時間內新增供給能力會繼續釋放，將會對價格增長形成一定的回調壓力。這里需要強調以下兩點：
一是經濟增長出現周期性放慢是合理的，不能反應過度。要認識到經濟增長逐步放慢是內在趨勢，今年仍然是一個高增長年份，情況并不壞。只要短期內GDP增長不降至9%以下(潛在增長率以下)，宏觀經濟政策便不必做明顯的調整，而且合理的增長調整是解決前期投資過熱、經濟失衡的重要機制。
二是國際油價和商品價格之所以大幅被炒高,一個重要理由是我國經濟仍然沒有出現明顯的調整。在世界經濟出現顯著放慢或風險釋放的時候,中國經濟也應相應地放慢,以防過度承擔國際經濟調整的風險。
經濟增長將減速，出口增長放慢
從上半年經濟運行看，內需增長仍然比較強勁，尚未出現“拐點”變化，今年經濟減速的主要原因是出口增長的放慢，特別是今年以來順差的減少與前幾年順差大幅增長形成強烈反差，并成為導致經濟增長減速的關鍵因素。1-6月累計出口增長21.9%，比上年同期放慢5.7個百分點，順差990.3億美元，同比下降11.8%，減少135億美元。估計下半年，出口增長調整的幅度會加大，主要是由于美國次債危機對我國的滯后影響，估計今年出口增長放慢(相應的順差增長放慢或減少)將導致GDP增長回落1.8個百分點左右。
下半年經濟增長將繼續放慢還可以從有關先行指標變化中得到預示。6月份我國制造業采購經理指數(PMI)為52%,比上月回落1.3個百分點，是年內第二次出現回落。其中新訂單指數為52.6%,比上月回落2.8個百分點，連續兩個月走低;新出口訂單指數下降更為明顯，僅為50.2%，比上月回落3.2個百分點，接近不景氣區間，這可能導致下半年出口增長將明顯放慢。同時，產成品庫存指數也在繼續上升。
通膨壓力正逐步減輕，下半年CPI將回落
下半年物價上漲的幅度將明顯收窄。估計CPI增幅將降到5%左右。主要原因如下：
一是去年基數偏高的影響。去年同期CPI增長6.4%，比去年上半年基數高3.2個百分點。即假設同比增速穩定，下半年CPI同比增幅將降至5%左右。
二是盡管有最近成品油價格和電價“雙提”的新漲價因素，但食品價格在糧食供給充足(庫存也比較充裕)及生豬產量明顯恢復的作用下將會出現較明顯的回落走勢。綜合考慮，價格回落因素的作用會強于新漲價因素的作用。
三是世界經濟的繼續減速將會對我國出口增長產生較大的下壓力，因此,會導致國內供求關系發生一定的變化，市場上供給過剩的產品將增加，一些產品將開始面臨較明顯的供給過剩壓力。這既會導致PPI增幅逐步回落，也會給CPI增長形成反壓。
房地產需求萎縮程度會加大，內需增長將放慢
房地產市場需求正在內在性的“反轉”變化，房地產10年的持續繁榮正在結束，將迎來一個較明顯的增長調整期。
今年以來，住房需求出現了持續性的萎縮，主要是投機性需求正在逐步枯竭。
一是商品房總需求在明顯下降。今年以來商品房銷售面積和銷售額出現了10年來第一次持續負增長。1-5月累計，商品房銷售面積同比下降7.2%,比一季度加快下跌5.8個百分點，其中住宅下降6.5%，比一季度加快下跌6.2個百分點；商品房銷售額下降2.8%，其中住宅下降0.4%。下降的主要原因是住房的投機(或投資)需求在逐步枯竭，而自住性的需求也處于明顯的觀望狀態。
二是分地區看，龍頭地區大調整已經開始。8個省市商品房銷售額下降,其中5個在東部發達地區。1-5月累計,一些發達地區下降的數據為:北京,-38.4%;廣東,-22.9%；江蘇，-8.9%；浙江,-9.1%；福建，-11.6%。其他地區：江西,-15.5%;河南,-4.3%；湖北,-2.7%。東部,-9.6%;中部，18.4%；西部，11.5%，均比上年大幅回落。
三是各地房價增幅明顯放慢或下降，且消費者對房價回落的預期越來越強烈。廣東的兩大城市廣州和深圳房價出現了從高位的明顯回落，北京的二手房交易清淡，交易價格下降。需要指出的是,房價的回落及房地產增長的調整將導致投資增長和經濟增長出現趨勢性放慢，前期過度增長的風險將會釋放，但這是必要的過程，不能人為地阻礙房地產的內在調整趨勢。
經濟增長調整初期，穩定政策是關鍵
當前中國宏觀經濟政策主要是在抑制通貨膨脹和保持經濟較快增長之間尋找平衡點。根據歷史經驗，并充分考慮我國各方面的承受能力，我們認為，宏觀調控平衡點的選擇，即較理想的經濟增長率和通貨膨脹率組合目標應該把握在：經濟增長率在8%-10%區間，即防落的底線應在8%，其中低于9%應開始放松調控政策，8%或以下要明顯地加大刺激政策力度，高于10%要采取適度緊縮的宏觀經濟政策；通貨膨脹率要努力保持3%-5%，超過5%要采取較嚴厲的措施加以調控。
以這一標準，今年我國經濟增長速度較為理想，CPI增幅超出理想水平，因此，要從抑制投資過快(抑制投資過快將會減小推動PPI上漲的需求壓力)和直接減輕通貨膨脹壓力兩方面來保持經濟增長與通脹之間的平衡。
在經濟增長調整的初期，穩定政策是關鍵，總體調控政策的力度不必明顯加大，也不宜放松。特別是不宜過早地放松對投資的調控，更不能繼續以高耗能、高污染行業投資持續擴張為代價，以緩解因出口下滑、房地產回落而導致的經濟調整。不能視經濟增長的適度調整為壞事，相反，經濟增長的適度調整有利于我國經濟的健康穩定發展。為了抑制過度的投資需求和通貨膨脹，要穩定從緊的貨幣政策，特別是不放松對高耗能、高污染行業和房地產業的信貸調控。
作者系國家發改委經濟研究所經濟運行與發展研究室主任
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