自2002年中國經濟進入新一輪擴張期以來，國民經濟呈現出持續“高增長低通脹”的良好態勢。今年以來，經濟在連續幾年高增長基礎上加速上行，二季度GDP增長11.9%,比一季度加快0.8個百分點，上半年GDP增速高達11.5%，創下12年以來的新高。如按目前的趨勢發展，全年GDP增長將會明顯高于去年11.1%的水平。與此同時，CPI從3月份開始突破3%的心理預期加速上漲，3、4、5、6、7月分別上漲3.3%、3%、3.4%、4.4%和5.6%，1-7月CPI累計同比上漲3.5%，漲幅比上年同期上升2.3個百分點，通貨膨脹壓力明顯增大。經濟是否過熱？經濟增長面臨的通貨膨脹風險到底有多大？這已成為當前經濟界爭論不休的話題。個人認為，從短期來看，工業生產持續在18%以上強勁增長，三大需求全面升溫，價格總水平明顯上升，經濟增長已經處于過熱邊緣，但絕不可能發生惡性通貨膨脹。本文重點將從中長期角度，探討中國經濟“高增長低通脹”的格局可否持續，以及經濟“高增長低通脹”的成因、面臨的主要問題及應對策略。
國家統計局發布的宏觀經濟預警信號圖。
“高增長低通脹”格局有條件長期保持
隨著90年代以來全球性技術進步速度加快，勞動生產率提高和物價下降逐步成為世界經濟發展的共同趨勢，“高增長低通脹”日益成為新一輪長期增長周期的主要趨勢。
國際經驗表明，日本從五十年代中期，“亞洲四小龍”從六十年代中期開始進入重化工業階段，出現了持續20年左右的高速增長，GDP年均增長都在10%左右，而物價相對地保持了較低的水平。最為典型的是進入20世紀90年代以來，在“新經濟”的有力推動下，美國經濟不僅保持了長達10年的高速增長，而且在經濟增長與通貨膨脹之間出現了一種前所未有的最佳組合，即高增長與低通脹同時并存。1992-1999年美國GDP年均增長率高達3.6%，1996-1999年更是高達4.1%，而通貨膨脹率在1990年為5.4%，1991-1999年平均僅為2.6%。美國經濟高增長與低通脹之所以能夠成為一種長期趨勢，其原因主要是受信息技術革命以及經濟全球化的影響。以新經濟為代表的信息技術的發展帶來前所未有的勞動生產率的大幅度提高和價格的急劇下降。而隨著經濟全球化發展，巨額貿易逆差以及強勢美元，使美國在國內消費需求久旺不衰的同時，吸引全球資本大量流入，推動投資擴張，促進經濟增長，使得低通脹和高增長得以同時實現。
中國經濟從2003-2006年，已連續4年保持在10%以上適度較快增長區間平穩運行，其中2003-2006年分別增長10%、10.2%、10、4%和11.1%；而CPI除2004年增長3.9%以外，其余年份都在2%以下，2003年1.2%、2005年1.8%，2006年1.5%，表明新一輪“高增長低通脹”的良好局面已經形成，而且持續時間之長、組合搭配之理想，在新中國經濟發展史上是從未有過的。根據發達國家的經驗及中國經濟發展環境，中長期內中國仍有條件繼續保持“高增長低通脹”這一良好格局。
首先，國內市場供求關系發生了重大轉變，市場從供求基本平衡向相對過剩轉變，這成為決定未來經濟“高增長與低通脹”組合的關鍵因素之一。自去年11月份以來，反映物價總水平的核心指標CPI出現明顯回升趨勢，但從目前市場供求情況看，我國商品市場70%以上的工業品和80%以上的消費品供過于求，沒有供不應求的商品。而且這一趨勢有進一步擴大的可能。從短期來看，去年年底以來CPI持續上漲，其原因主要是短期因素引起的糧食和豬肉等價格上漲所推動，隨著短期因素的消失以及國家各項宏觀調控措施的逐步到位，年內糧食和豬肉價格將會趨于穩定，即使全年CPI漲幅達到4%左右，根據國際經驗和我國新一輪經濟增長的實踐，4%仍是一個合理的價格上漲，屬于溫和型通貨膨脹。從中長期看，我國面臨的產能過剩矛盾有可能更加突出。新一輪擴張期以來，我國工業已連續43個月平均每月增長16%以上，今年規模以上工業增加值同比增長均在18%以上，高于去年全年16.6%的增長速度，供給擴張勢頭十分強勁。固定資產投資連續五年增長高達24%以上，其中制造業領域大量投資形成了龐大的供給能力，未來幾年將進入投產高峰期，擴張期過后新的生產能力釋放對市場供求平衡將會造成較大的沖擊。此外，我國資金儲備相當充裕，企業技術創新能力明顯增強，供給能力將會顯著增加。但從需求方面看，世界經濟、尤其是美國經濟面臨一定的不確定性，國內出口政策導向調整，人民幣升值壓力增大，出口需求將會由近年來的超高速增長轉為平穩較快增長，外需增長如果大幅放慢，許多滿足外需的產能就會大量閑置，供給過剩矛盾將會加大。消費需求雖然呈現加快之勢，但分配矛盾、農民收入等問題短期內不可能得到解決，進一步擴大消費仍面臨較大的障礙。經濟增長如果無法由投資、出口需求帶動向消費需求帶動轉換，產能過剩進而市場從供求基本平衡轉向相對過剩，在總供給相對過剩的格局下發生通貨膨脹的可能性很小。
其次，從中長期來看，在以工業化、城鎮化發展所帶動的投資快速增長條件下，中國經濟將會在繼續較快增長的同時維持一個相對低的物價增長水平，不會發生明顯的通脹。國際經驗表明，當一國經濟進入到工業化快速發展階段，普遍存在投資率上升和消費率下降的現象。我國目前正處于工業化快速發展時期，工業化發展階段的自身特征在客觀上決定了固定資產投資快速增長、而消費需求增長相對緩慢，在今后較長時期內是一種難以改變的必然趨勢。以居民消費結構升級和城市化進程加快所推動的重化工業加速發展并不是短期現象，而具有中長期意義。重化工業資金密集度高、投資需求大、建設周期長的特點決定了我國投資高增長在今后仍將會持續一段時間。而重化工業本身“投資帶動投資”和投資“自我循環”的特點決定了供給增長速度大大快于需求增長速度，近年來我國投資率持續上升，而消費率則明顯下降，就是這一特征的集中體現。此外，與工業化相伴隨的城市化快速推進，也必將帶動住宅、基礎設施建設以及基礎行業投資大量增加。因此，投資仍是未來一段時期拉動中國經濟增長的主要力量，這一特征已被工業化先行國家所證明。由投資快速增長帶動的總供給增長速度快于總需求增長速度，將有利于我國經濟在繼續保持較快增長的同時，維持一個相對較低的物價增長水平，在這一大的發展背景下，中長期內發生明顯通貨膨脹的可能性很小。
最后，市場化程度顯著提高，市場競爭更加激烈，將有利于我國價格總水平長期處于低位。未來一段時期，中國將繼續大力推進市場化改革，這將會進一步激發經濟活力，提高資源配置效率，從而有利于我國經濟長期保持“高增長低通脹”態勢。
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