2006年以來中國金融改革所取得的引人注目的成就，可以用一系列數據來證明：中國工商銀行招股成功，股價持續上揚，市值一度成為全球最大的商業銀行；景順內需等基金的年度收益率創世界第一……在這些數據背后，是中國金融界在過去五年中的快速改革所帶來的制度改進效應日益顯現的結果。
僅僅從金融改革推進的速度看，2006年乃至此前的幾年時間，說是中國金融改革的“急行軍”時期并不為過，無論是宏觀層面的匯率與利率改革，還是微觀層面的銀行、證券與保險領域，都是如此。這一方面可以說是中國金融開放過渡期結束的壓力推動，同時更大程度上也是中國經濟發展到特定階段，需要一個運行更有效率、結構更加合理、市場化國際化的金融體系，以支持中國經濟在新的發展階段的可持續快速發展。2007年的金融改革，必然會繼續延伸和深化這一趨勢。
1．金融機構改革
（1）銀行改革與轉型“急行軍”
2006年銀行業過渡期的結束，已經成為中國銀行業改革的標志性事件之一，同時也在事實上成為推動中國銀行業全面改革的外部推動力之一。一個饒有趣味的標志，就是國內的銀行體系從原來競相成為國際金融界猜測的即將倒閉的問題銀行，一躍而成為重組改革之后國際投資者競相追逐的資本市場投資對象。
繼交行、建行、中行紛紛赴港上市及中行登陸A股市場之后，工行“A+H”同步上市再次掀起資本市場對中資銀行股的認購熱潮。40倍的高額認購率，3.12元的發行價，21.67倍的市盈率，募集資金合計達191億美元，超過中行成為全球募集資金的IPO之首。這些上市銀行在產權制度、公司治理、內控機制、戰略合作、隊伍建設方面取得了階段性成果，基本上具備了現代商業銀行的外部形態，逐漸從依靠政府扶持、政策傾斜、不良資產剝離和注資等來形成價值轉向依靠自身的競爭力來創造價值的過程，資源配置效率正在提高過程之中。英國銀行家雜志2006年對1000家大銀行排名報告顯示，建行、工行和中行分別排11、16和17位。
對于股份制銀行而言，在資本約束和市場競爭推動下的發展模式轉型是最為引人關注的，一方面，這些股份制的銀行積極尋求外資的入股和海外上市工作，2006年9月22日，招商銀行在香港聯交所上市；11月16日，持續了一年多之久的廣發行重組落下帷幕，花旗集團等金融機構，以及中國人壽、國家電網等實力強勁的國內企業的進入，使包袱沉重的廣發行有了一個可期的未來；另一方面，股份制商業銀行正逐步打造出各自的經營特色和核心競爭優勢，民生銀行年初提出“向零售銀行轉型”的目標，華夏銀行也確立了“以結構調整為主線”的經營思路，招商銀行的一卡通、光大銀行的短期融資券和陽光理財、深發展的供應鏈金融業務、興業銀行的銀證、銀銀平臺等均成為業內的典范。股份制銀行正以一種更加積極的心態對待即將到來的競爭。
監管部門要求商業銀行在2006年底之前達到資本充足率達到8%，這一資本約束對于城市商業銀行這個群體的約束最大。隨著截止時點的到來，由國內112家城商行掀起的“大重組運動”中，作為我國銀行業“第三梯隊”的城商行原有的格局將被打破：部分好的城市商業銀行逐一實現擴股、跨區、上市，正向具有地域特色、為地方經濟服務的中小金融機構的方向發展，如上海銀行獲準籌建寧波分行、徽商銀行成立并且順利實現重組整合、北京銀行在天津設立分行，成為首家在兩個直轄市設立分行的城商行；而一些“資質”欠佳的城商行要么被兼并，要么被其他方式整合或者退出。在分類監管的框架下，并購整合的趨勢將持續。
2006年11月15日，備受各界關注的《中華人民共和國外資銀行管理條例》正式頒布，取消非審慎性市場準入限制，注重構建中外資平等競爭的制度監管平臺，外資銀行既可以通過注冊為法人銀行可以全面經營人民幣業務，也可以繼續通過分行形式經營批發業務。12月11日，中國銀行業對外資銀行全面開放，加入ＷＴＯ后的五年過渡期結束，中外資銀行迎來了全新的競爭局面，第一批外資銀行的法人資格已經獲得籌建的批準。
（2）農村金融改革備受關注并取得實質性進展
2006年2月公布的2006年中央一號文件對農村金融改革進行了全面部署，提出十大改革措施，意味著我國農村金融體制即將出現重大突破。中國銀監會近日發布的《關于調整放寬農村地區銀行業金融機構準入政策更好支持社會主義新農村建設的若干意見》，從資本范圍、持股比例、營運資金限制、業務準入條件等方面放寬了農村銀行業金融機構的準入政策，鼓勵各類資本到農村地區新設主要為當地農戶提供金融服務的村鎮銀行，支持各類資本參股、收購、重組現有農村地區銀行業金融機構。《意見》中提出鼓勵在縣域內設立多種所有制的社區金融機構，大力培育小額貸款組織，引導農戶發展資金互助組織的要求，加大農村金融改革和扶持力度，有效解決農村地區銀行業金融機構網點覆蓋率低、金融供給不足、競爭不充分等問題，切實提高農村金融服務充分性的要求。盡管一系列具體操作措施還有待明確，與央行目前在積極推進的貸款公司等試點也有待協調，但是，值得肯定的是，這一對于農村金融的改革開放舉措，是近年來力度最大的改革之一，如果順利推進，無疑會成為中國金融改革下一步的亮點之一。
與其他三家國有銀行相比，農行由于歷史包袱較重，規模較大，層次較多，股改更具復雜性。2006年8月17日，德勤華永會計師事務所啟動了對農行2005年度財務報表的全面審計，與此同時，人力資源綜合改革也已拉開序幕，盡管最終股改方案還正在研究制定中，農行自身一直遵循著“整體改制，擇機上市”的思路，各項內部改革已開始加速。
從2003年開始的農村信用社改革試點工作到目前已取得了重要進展，表現為央行、監管部門和地方政府的職責基本明確，農村合作金融機構資產質量有所改善，各項業務有了較快發展，制度上出現了股份制的農村商業銀行和股份合作制的農村合作銀行，支農力度加大，到2006年9月末，農村合作金融機構發放的農業貸款占全國銀行業金融機構農業貸款的比例由2002年末的81%提高到94%。農村合作金融系統貸款五級分類工作年初啟動，目的在于提高信貸管理水平和風險控制能力，監管部門提出用一年左右時間實現貸款四級分類向五級分類過渡，2007年實行貸款五級分類為主、兩種數據共同報送的“雙軌運行”制度，目前，福建省已全面完成農信社貸款五級分類清分工作，率先實現貸款四級和五級分類雙軌運行。11月3日，央行七年來首次上調了農信社（含農村合作銀行）的存款準備金率，以控制信貸過快增長，但是與商業銀行相比，農信社的準備金率一直是相對偏低的，其資金環境也是相對寬松的。
2006年6月，經國務院同意，監管部門正式批準籌建中國郵政儲蓄銀行，這意味著多年來一直施行的將吸收的資金轉存當地人行來賺取利差收入的營運模式將從根本上扭轉，郵政儲蓄銀行將憑借其龐大的網絡優勢及連接城鄉的金融服務功能，成為繼工，商，農，建之后的第五大分支機構網絡的銀行，對于有２／３的網點分布在縣及縣以下農村地區的郵政儲蓄銀行，因為目前的資本金相對規模不大，可以預期短期內郵政儲蓄銀行將主要定位在狹義意義上的商業銀行，業務范圍、特別是一些風險相對較高的業務，將受到明顯的約束與限制。
小額信貸在中國一直有較長的運作經驗，尤努斯教授在孟加拉的成功及其獲得諾貝爾獎，促使更多的人開始關注小額信貸對農村金融的重要推動作用，在此之前，更為專業的小額信貸機構也一直是央行的重點發展對象。央行正在陜西、山西、四川、貴州等5個省試點推動“商業性小額信貸組織試點”工作，嘗試小額信貸組織在控制風險的基礎上擴大吸收資金來源以增強資金實力，鼓勵農村金融機構采用多種金融工具來增強農民、農村、農業的借貸能力，對于搞活農村金融經濟有重要的意義，但是如何與目前銀行監管部門正在推動的農村金融改革協調起來，也是一個現實的問題。
一個值得關注的動向是，一些在特定專業領域有豐富經驗的外資銀行也在積極嘗試進入農村金融市場，7月11日，荷蘭合作銀行、國際金融公司（IFC）入股杭州聯合農村合作銀行，11月21日，澳大利亞和新西蘭銀行集團與上海農村商業銀行正式簽訂戰略合作協議，戰略引資為農村信用社的重組和改革提供了一個值得借鑒的模式。
（3）制度轉折推動市場轉折，證券業重構版圖
2004年開始的券商綜合治理工作已接近尾聲，2006年以來有健橋證券、天同證券、廣東證券、中國科技證券、中關村證券、興安證券、新疆證券、西北證券、天勤證券、昆侖證券共11家券商被托管或關閉。根據管理層要求，2006年10月31日之前，券商財務指標必須達標，否則將淘汰出局，大限壓力之下，券商重組整合速度加快，匯金、中國建投和證券投資者保護基金公司獲取了多家券商股權，廣東證券，中國科技證券和中關村證券重組形成安信證券，東吳證券、德邦證券、長城證券以及萬和證券通過整合，成功進入了規范類券商行列，到年底，創新類券商經紀業務市場份額達到了54%，比資源整合前提高了12個百分點，25家規范類券商市場份額則為12%。
在加速處理問題券商的同時，監管部門也在積極促進優質券商的規范發展。2006年8月1日，中國證監會發布的《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》兩個規范性文件開始實施，證券公司融資融券業務試點正式啟航。按照證監會“先試點，后推開”的思路，融資融券初期只批準少數證券公司試點，并只能將自有證券和資金出借給客戶，客戶買賣的標的證券僅限于證券交易所公布范圍內的上市證券。日前，國泰君安的第三方存管方案獲得了證監會的批復與推廣，并率先在上海試點營業部推出此項業務。
為進一步加強分類監管，7月23日，證監會正式發布了《證券公司風險控制指標管理辦法》，同時還發布了《關于發布證券公司凈資本計算標準的通知》。《管理辦法》對不同類型證券公司的凈資本及其計算、風險控制指標標準、編制和披露以及監管措施等都作了詳細規定，對于不符合規定的證券公司，證監會將采取相應的監管措施，《管理辦法》的頒布標志著以凈資本為核心的監管體系的明確。
在對外開放方面，證券業、特別是證券公司行業的對外開放是相對滯后的，在銀行和保險、基金迅速推進開放的背景下，證券公司的開放也應當提上議事日程。
（4）“國十條”助力保險業進入新階段
2006年6月，國務院頒布了《國務院關于保險業改革發展的若干意見》（“國十條”），明確提出建立多層次的社會保障，積極發展個人、團體養老等保險業務，大力發展責任保險，拓寬保險服務領域等，為保險業的發展帶來新的機遇。《意見》在保險資金運用上有了重大突破，“鼓勵保險資金直接或間接投資資本市場，逐步提高投資比例”“支持保險資金參股商業銀行”“開展保險資金投資不動產試點”“支持保險資金境外投資”。在此背景下，10月，保監會發布《關于保險機構投資商業銀行股權的通知》，允許保險機構投資未上市商業銀行的股權，將銀保合作由松散的業務合作方式推向股權合作方式，建立更深層次的交叉銷售和代理合作關系；而即將出臺的《保險資金境外投資辦法》也將擴大保險資金投資市場，增加股權和基金等投資品種，擴大保險資金投資資產證券化產品的規模，并開展保險資金投資不動產和創業投資企業試點。到2006年10月末，直接投資股票(包括未上市股權)的保險資金累計達683.26億元，較年初增長330%，平均收益率14.77%，到年底這一收益率還在上升。
2006年10月15日，中國保監會正式對外頒布《中國保險業發展“十一五”規劃綱要》，引導保險公司上市，培育再保險市場，引入境外戰略投資者，鼓勵保險公司設立基金管理公司，支持境內保險公司“走出去”，《綱要》凸現的促進保險業發展的政策導向，勾畫了保險業未來發展的藍圖。
（5）金融機構綜合經營初現框架
在2005年提出穩步推進金融混業經營試點后，混業經營將成為國內金融業努力嘗試的傾向。繼2005年《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》催生銀行系基金公司之后，2006年出臺的保險業“國十條”提出“穩步推進保險公司綜合經營試點，探索保險業與銀行業、證券業更廣領域和更深層次的合作”，保險公司參股銀行、券商熱情大增。中國人壽成為中信證券第二大股東，平安保險成功收購深圳商業銀行89.24%的股權，中國人壽、人保財險和平安人壽等5家保險公司成為中國銀行的A股戰略投資者，銀行業中，中行、建行、交行等三家銀行設立保險公司的方案已向中國銀監會提交申請，銀行系保險公司即將出現，此外，部分有實力的大金融機構也在探索通過跨行業投資其他金融機構的方式開展綜合經營，中信集團等較早嘗試多元化經營的金融控股公司開始推進旗下金融機構的后臺整合和金融集團協同效應發揮的適當渠道和方式。
2．金融市場改革
（1）股權分置改革基本完成，資本市場回暖
到2006年底，滬深兩市共有約1300家上市公司完成股改或進入股改程序，股改總市值超過97%，余下的未股改公司絕大多數存在虧損嚴重、股權凍結、大股東占款等問題。中國股市的全流通時代正在到來，這將帶來上市公司的行為模式、股東的行為模式、監管體制、資本市場的運作和市場的操作深刻變化，目前機構投資者正在逐步成為資本市場的重要投資力量，其持股市值約占總流通市值30%的比重，在這種投資結構背景下，價值投資理念得到深化。
2006年，中國A股證券市場告別了長達四年的漫漫熊途，股指上證指數由年初的1164點起步不斷走高，于12月中旬就超過2300點，較年初翻了一番，步入了一輪新的上升循環之中。與此同時，市值較年初的4萬多億元上升到7萬多億元，成為全球證券市場上表現最好的市場之一。同時，暫停1年的IPO于2006年5月25日重新開閘，發行公司家數和募集資金規模均創出近年來新高，特別是完成了中國銀行和工商銀行等超級大盤藍籌的發行上市。
（2）債券市場結構調整在即，新品大擴容
溫家寶總理在十屆全國人大四次會議上提出“參照國際通行做法，采取國債余額管理方式管理國債發行”，意味著國債發行體制的突破，實施國債余額管理后，財政部可以在一年的期限內，根據赤字和金融市場運行的實際情況，靈活制定發行國債的期限和頻率，當前市場上較為缺乏的短期國債發行將大大增加，可以豐富公開市場的操作工具，也有利于投資者更好的進行資產的流動性管理。統計顯示，2006年共發行21期記賬式國債，其中包括4期3月期的國債，發行量分別為330億元、300億元、300億元、260億元，基本實現了滾動發行，1年期以下國債占發行總量比例從2005年的28%上升到2006年的32%。短期國債發行增多一定程度上改善了國債發行的期限結構，改善了短端收益率的定價狀況。由于發行量還比較小，滾動發行力度不夠，短期國債對市場的影響還不明顯，其減輕貨幣政策壓力的作用也比較有限，未來國債余額管理還有待深化。2006年7月，第一期針對與個人投資者的電子式儲蓄國債首次發行，與憑證式國債不能交易流通、也不能提前兌付、需要資金時只能抵押融資相比，儲蓄國債（電子式）更多地考慮到老百姓的流動性需求。儲蓄國債的設計期限比較長，可減少老百姓國債到期后趕緊再買新債的現象，不僅滿足了投資者長期穩定低風險投資的需求，也降低了相關部門和機構的發行成本和交易成本。
在企業債方面，2006年5月7日，證監會發布《上市公司證券發行管理辦法》，強化發行環節的市場約束機制，推動優質企業發行上市，并首次將分離交易可轉債列為上市公司再融資品種，另外，新的《企業債券管理條例》即將推出，也將促進債券市場的品種結構調整，擴大企業直接融資的規模。企業債券的發行也取得了突破性進展。統計顯示，2006年全年企業債發行量首次突破千億元關口，達1015億元，較2005年增長55.2%。加上企業短期融資券，企業在2006年通過債券市場融通資金總量接近4000億元，在債券市場的融資總量占比上升至6.77%，比2005年增加近2個百分點，債券市場作為企業直接融資平臺的功能正在逐步顯現。
2005年國開行和建設銀行發行信貸資產支持證券開啟了資產證券化的新探索，2006年，資產支持證券發行量達164.04億元，增長了111.83%，隨著信元和東元重整資產支持證券的發行，不良資產支持證券破土而出，成為豐富市場結構的新生力量，包括工行、中行、農行及浦發、招行、民生銀行等在內的第二批試點銀行的信貸資產證券化方案已原則獲批，其資產的選擇范圍也有所擴大，工行將首推企業貸款與個人消費貸款證券化。
（3）匯率形成機制改革不斷深入，匯市活躍程度提高
自2005年匯改以來，圍繞著匯率形成機制的改進，2006年又不斷地推出和完善相關的金融產品和政策措施，增強了人民幣匯率向均衡市場價值回歸與市場手段調節的相互融合。2006年1月4日起，在銀行間即期外匯市場上引入詢價交易（簡稱OTC方式），改進人民幣匯率中間價的形成方式，同時引入做市商制度，為市場提供流動性，中國銀行、花旗銀行和匯豐銀行等9家銀行正式成為中國外匯市場外幣間匯率交易產品的首批做市商；同月，中國外匯交易中心與美國芝加哥商品交易所達成協議，中國的金融機構和投資者可以通過中國外匯交易中心交易芝加哥商品交易所的匯率和利率產品，進一步促進我國外匯市場與國際外匯市場的接軌；4月24日，銀行間外匯市場推出人民幣與外幣掉期業務，銀行可以在該市場上開展以套期保值和頭寸結構調整為目的的人民幣外匯掉期交易；8月1日，正式開設英鎊/人民幣交易，銀行間即期外匯市場的外幣交易幣種擴大到5個，進一步便利了貿易結算；2006年初，對做市商進行權責發生制頭寸管理試點，允許做市商將遠期敞口納入結售匯綜合頭寸管理，權責發生制頭寸管理對進一步發展外匯市場，完善人民幣對外幣衍生產品交易機制，促進銀行加強匯率風險防范、改進風險管理起到了積極作用。
在一定程度上講，匯率機制改革釋放了人民幣升值的壓力，匯率彈性不斷增強，匯率升值預期趨于穩定，這是匯率改革以來很大的一個調控成績。2006年3月15日，人民幣兌美元匯率中間價突破8：1的心理關口，達到1美元兌7.9982元人民幣，截至2006年12月8日，人民幣對美元匯率累計升值5.75%，市場供求在匯率形成中的作用日益得到發揮。
（4）金融衍生品市場面臨突破
隨著股權分置改革、利率市場化和匯率制度改革的推進，各種金融資產價格自由浮動將更加頻繁，價格風險、利率風險和匯率風險等日益突出，發展金融衍生品市場成為當務之急。2006年2月9日，央行發布了《關于在銀行間市場開展人民幣利率互換交易試點的通知》，當日，國家開發銀行和中國光大銀行完成了第一筆人民幣利率互換交易，到目前為止，參加人民幣利率互換交易的主體包括18家中外資銀行和中國人壽、中國人保兩家保險公司。
2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，采用公司制的組織形式，上證所、深交所、上期所、大商所和鄭商所分別占有20%的股份。由于股權分置改革客觀上將消除推出股指期貨的制度性障礙，而機構投資者也迫切需要股指期貨來規避中國股市的系統性風險，因此，根據當前的市場條件，指數期貨成為我國金融衍生交易產品的優先選擇之一，第一個金融衍生品交易品種“滬深300指數期貨”已開始模擬交易。對于金融衍生品的高風險性，監管部門積極采取措施，如銀監會提出規范與發展并舉的原則，積極研究針對于衍生品的分類監管辦法，證監會規定只有創新類券商可以作為自己控股的期貨公司的期貨交易介紹商參與股指期貨業務。
3．宏觀金融政策與制度改革
（1）貨幣政策參與宏觀調控的預見性、靈活性加大
2006年中國經濟總體運行良好，但是結構性問題仍然十分突出，經濟運行中過剩的流動性引發了實體經濟投資增長快，資產價格加速上漲，信貸投放偏快等問題，抑制過剩的流動性成為央行貨幣政策的主基調之一。為此，央行預警性地綜合運用多種貨幣政策工具，抑制信貸貨幣過快增長，著力優化信貸結構。一是靈活開展公開市場操作，加大對沖操作力度，除了商業性的央行票據的發行之外，央行分別于5月和6月、以及年底分別在銀行間市場各定向發行票據；二是充分發揮利率杠桿的調控作用，一年期貸款利率兩次上調0.27%，存款基準利率上調0.27%；三是三次上調法定存款準備金，凍結市場資金超過4000億元，到2007年1月15日又再次提高準備金率，預警性和超前性明顯加強，準備金率已經成為央行在當前不多的對沖工具中主要的對沖流動性的工具之一；四是進一步加大“窗口指導”和信貸政策引導力度，及時向金融機構傳達宏觀調控意圖，引導金融機構強化資本約束，優化信貸結構。
法定準備金作為央行傳統三大貨幣政策工具之一，在貨幣政策工具體系中堪稱一劑“猛藥”，然而，2006年以來央行卻頻繁揮動這一工具，市場的影響相對比較平穩，這同我國所面臨的流動性環境是分不開的。由于國際收支盈余增長快，中央銀行通過外匯占款渠道被動地向銀行體系投放了大量基礎貨幣，銀行體系流動性存在著持續性的、不斷積累的過剩，在金融機構資產擴張能力和意愿不斷增加以及外匯資金持續流入的形勢下，調控市場流動性已經越來越成為貨幣政策的重要內容之一。從不同的政策工具選擇看，在當前的市場環境下，利率工具和公開市場業務依然有其發揮的余地，但是從對沖流動性的角度看，效果是有限的，而窗口指導在充裕流動性的背景以及貸款利率上調帶來利差空間擴大的背景下也很難抑制商業銀行存在的內在放貸沖動。存款準備金政策正是在這個背景下，由通常很少動用的政策工具，變為一個經常性的政策工具。
（2）利率市場化改革繼續推進
2006年，利率市場化進程繼續推進。8月19日，商業性個人住房貸款利率的下限由貸款基準利率的0.9倍擴大為0.85倍，其他商業性貸款利率下限保持0.9倍不變，商業銀行可按照國家有關政策，根據貸款風險狀況，在下限范圍內自主確定商業性個人住房貸款利率水平，進一步推進商業性個人住房貸款利率市場化。10月8日，一個與Libor（倫敦銀行同業間拆借利率）相近的中國貨幣市場基準利率“Shibor”——上海銀行間同業拆借利率全面試運行，這是16家信用等級較高的報價行以拆借利率為基礎，每日對各期限資金拆借品種的報價所形成的基準利率，銀行間市場的主要機構通過全國銀行間同業拆借中心的系統進行報價，并從2007年1月1日起正式每日對外發布，央行將不斷完善利率生成環境，將它培育為“中國基準利率”，這將促進金融調控進一步由數量型向價格型調控轉變。從試運行以來，Shibor報價不斷改善，各方報價趨于理性，并且對交易利率起到了較好的指導作用，初步呈現出貨幣市場供求關系風向標的特性。如果Shibor運作成熟，將有望成為金融資產的定價標準之一。
一直以來，商業銀行的存貸款利率一直處于央行嚴格的管制之下，雖然目前放開了存款下限和貸款上限，但法定利率的檔次仍然嚴格地分為活期，３個月、６個月、１年、２年、３年和５年定期等７大類。在這一背景下，即使Shibor確立，短期內對于存貸款利率的影響也受到制約，因此，除培育基準利率外，央行還將從簡化存貸款基準利率期限結構，逐步放開大額存款利率，逐步改善貸款基準利率的形成機制等方面，為放開存貸款基準利率、特別是首先放開貸款利率創造條件，并將逐步完善無風險收益率曲線，增加央行利率形成機制的彈性，這又對金融機構的自主定價能力提出了更高的要求，提高風險識別、定價和產品設計開發能力將成為其未來競爭的關鍵之一。
（3）外匯管理政策取向轉向市場化的方向調整
截至2006年10月底，中國的外匯儲備突破1萬億美元，為了規避過高的外匯儲備可能帶來的風險，消除長期以來外匯管理中帶來的放大的外匯共計，央行著手推動外匯管理體系的市場化方向調整，變“藏匯于國”為“藏匯于民”。從2006年4月13日起，中國人民銀行對經常項目外匯賬戶、服務貿易售付匯及境內居民個人購匯等三項管理政策進行調整，境內居民個人購匯手續得到簡化，同時提高企業經常項目外匯賬戶限額，取消經常項目外匯賬戶事前審批，允許有真實交易需求的企業提前購匯。在資本流出方面，4月18日，中國人民銀行、銀監會和外匯局共同發布《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》，允許境內機構和居民個人委托境內商業銀行在境外進行金融產品投資。此后，國家外匯管理局又于9月6日發布了《關于基金管理公司境外證券投資外匯管理有關問題的通知》，進一步拓寬境內機構和個人運用自有外匯資金的渠道，規范基金管理公司境外證券投資的外匯管理。到目前為止，國家共批準銀行系QDII購匯額度131億美元，加之華安國際配置基金，共136億美元。上述外匯管理改革，意味著外匯管制正在由“寬進嚴出”朝著“平衡管理”的方式改進。與此同時。外匯儲備的投資運用多元化探索也在積極推進之中。
（4）金融監管的法律法規不斷完善
2006年1月12日，為建立規范統一的商業銀行監管評級體系，銀監會發布《商業銀行監管評級內部指引（試行）》；10月25日，為加強商業銀行合規風險管理，維護商業銀行安全穩健運行，中國銀監會發布《商業銀行合規風險管理指引》，這是銀監會成立以來，堅持以風險監管為導向，按照國際慣例提高監管透明度，推行分類監管的一項重要舉措。在推動金融創新方面，12月6日，銀監會發布了《商業銀行金融創新指引》，首次全面而系統地提出商業銀行在充分維護金融消費者和投資者的利益方面應盡的責任和義務，對商業銀行信息披露和盡職責任提出了更高的要求。另外，應對全面開放后外資的進入，監管部門積極吸取國際經驗，在嚴格遵循世貿原則的基礎上，加強審慎性監管。《外資銀行管理條例》的出臺體現了外資監管理念的日益成熟。而在保險業方面， 10月16日至21日，中國保監會在北京主辦了第十三屆國際保險監督官協會年會，與此同時，由中國保監會首倡的“亞洲區域保險監管合作”機制，也召開了首屆“亞洲保險監督官論壇”。
4．調整國際收支平衡的體制機制
（1）2006年國際收支變化情況
由于外需增長較快和國內產能過剩，2006年我國外貿順差繼續擴大，達到1774.7億美元，同比增長74%，達到了2001年時225.41億美元外貿順差的近8倍。
2006年我國一般貿易出口增速高于進口增速，前10個月一般貿易實現順差602.45億美元，同比增長105%，對整體貿易順差增長的貢獻上升到58%。同時，加工貿易在我國外貿進出口中占據主導地位，2006年前10個月，加工貿易順差達到1481.84億美元，是貿易總順差的1.11倍，同比增長32%，對貿易總順差增長的貢獻上升到67%。其次，我國貿易順差集中在工業制成品，尤其是輕紡和機電產品上。2006年機電產品、高新技術產品貿易順差繼續擴大，1～10月份分別比上年同期增長54.75%、61%。同時，在國際市場需求的帶動下，我國傳統大宗商品出口保持良好的增長勢頭，推動貿易順差持續擴大。如1～10月份紡織原料及紡織制品順差914.41億美元,同比增長31%。此外，國內一些產業產能過剩也加大了出口，如2005年前10個月鋼材貿易出現99億美元逆差，而2006年前10個月則出現了34.11億美元的順差。
巨額外貿順差加上大量的資本流入導致的國際收支失衡給宏觀經濟帶來了諸多方面的問題。外匯收入的增加會增加基礎貨幣的投放量，基礎貨幣投放產生的貨幣創造效應會導致貨幣供應擴張，進而引起信貸擴張。2006年上半年，外匯儲備增加1222億美元，導致的基礎貨幣投放約1萬億元人民幣，其產生的貨幣供應增加達到4萬億元人民幣，同期廣義貨幣供應量Ｍ2增長2.18萬億元人民幣。倘若國際收支順差繼續加大，必將引起貨幣供給的更快增長，進而引起信貸的更快增長，進一步加重目前流動性過剩的局面。資金過剩，很容易向一些暴利產業集中，推動資產價格上漲，從而導致如股市、房地產以及某些特定產業的泡沫，需要加以高度關注，否則，我國經濟和金融很容易出現泡沫化。
（2）2006年調整國際收支的政策措施
2006年我國貿易順差無論是總量還是增速上均較過去3年同期有較大幅度的提高，各月貿易順差連創新高，加大了外匯占款的壓力，加劇了我國與主要貿易國的貿易摩擦。針對上述情況，2006年9月，國家發改委、商務部、海關總署、國家稅務總局5部門聯合發出通知，對部分產品的出口退稅稅率進行了調整，取消部分高能耗、高污染和資源性產品的出口退稅，調高或調低了部分產品的出口退稅率。
具體調整內容包括：首先，對進出口稅則第25章除鹽、水泥以外的所有非金屬類礦產品，煤炭，天然氣，石蠟，瀝青，硅，砷，石料材，有色金屬及廢料等金屬陶瓷；25種農藥及中間體，部分成品革，鉛酸蓄電池，氧化汞電池等；細山羊毛、木炭、枕木、軟木制品、部分木材初級制品等，取消出口退稅政策。其次，將142個稅號的鋼材出口退稅率由11%降至8%；將陶瓷、部分成品革和水泥、玻璃出口退稅率分別由13%降至8%和11%；將部分有色金屬材料的出口退稅率由13%降至5%、8%和11%；將紡織品、家具、塑料、打火機、個別木材制品的出口退稅率由13%降至11%；將非機械驅動車（手推車）及零部件的出口退稅率由17%降到13%。再次，將有重大技術裝備、部分IT產品和生物醫藥產品以及部分國家產業政策鼓勵出口的高科技產品等，出口退稅率由13%提高到17%；部分以農產品為原料的加工品，出口退稅率由5%或11%提高到13%。此外，將以前已經取消出口退稅以及這次取消出口退稅的商品列入加工貿易禁止類目錄。對列入加工貿易禁止類目錄的商品進口一律征收進口關稅和進口環節稅。
2006年的出口退稅和加工貿易稅收政策調整屬于結構性調整，有利于進一步優化產業結構，促進外貿增長方式轉變，減少貿易順差，改善資源配置，推動進出口貿易均衡發展。
（3）2006年調整國際收支的政策效果評估
2006年我國對外貿易規模高達17606.9億美元，比上年凈增3387.8億美元，增幅為23.8%。其中，出口額為9690.8億美元，增幅回落1.2個百分點；進口額達7916.1億美元，增幅上升2.4個百分點。與此同時，外貿順差達1774.7億美元，增幅高達74%。截至2006年12月底，我國外匯儲備余額達10663億美元，全年新增2473億美元，同比增長30.22%。
大規模國際收支順差導致人民幣升值壓力增大。2006年人民幣匯率彈性進一步加大，1月4日，我國引入國際主流交易機制——詢價交易，人民幣匯率中間價的形成方式更為市場化。當日人民幣匯率中間價為8.0702，5月15日，人民幣匯率中間價首度突破1美元對8元人民幣，在此后的2個月內，人民幣匯率始終圍繞8上下波動。7月20日，人民幣匯率中間價再次突破1美元對8元人民幣之后一路向下，12月14日，人民幣匯率中間價首度達到7.82。12月15日，人民幣匯率中間價又以7.8185再創匯改后的新高。按12月15日數據計算，匯改之后人民幣已累計升值超過3.72%。而來自中國外匯交易中心的數據顯示，2006年人民幣的月平均匯率已從1月份的8.0688升值至11月份的7.8652。
國際收支順差的大幅上升，人民幣升值壓力增加，外匯占款方面的壓力進而加大，使得基礎貨幣投放增多，加劇了一直以來沒能得到有效控制的貨幣流動性過剩問題。同時，也使得貸款增長偏快的局面進一步惡化。控制國內經濟過熱需要從國際收支源頭入手，從外匯管理體制改革入手，從根本上控制貨幣流動性過剩。
圖2-7：貿易順逆差與外匯儲備對比圖
出處：劉旭，《06年宏調效果顯現，07年成果尚需鞏固——2006年宏觀經濟運行年度報告》，首創期貨《宏觀經濟季報》，2006年12月25日。【摘自中國（海南）改革研究院《2007中國改革評估報告》】【撰稿人：魏加寧國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長、研究員；劉尚希國家財政部財政科學研究所副所長、研究員；巴曙松國務院發展研究中心金融研究所副所長、研究員】
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