海普瑞現(xiàn)象：
超高價(jià)發(fā)行“不勝寒”超高比例募資“難消化”
專(zhuān)家建議讓大量有融資需求的企業(yè)上市，降低中小板和創(chuàng)業(yè)板上市門(mén)檻；同時(shí)約束每家的融資規(guī)模，而不是允許少數(shù)公司大量超募，損害市場(chǎng)公平
□記者 劉麗靚
隨著A股市場(chǎng)“IPO第一高價(jià)股”海普瑞近日破發(fā)，不僅再次印證了“炒新”穩(wěn)賺不賠已成傳說(shuō)，并且，對(duì)于中小板公司發(fā)行定價(jià)機(jī)制也提出了新的挑戰(zhàn)。
4月23日，一個(gè)新的記錄在中國(guó)股市誕生，擬在中小板市場(chǎng)上市的海普瑞公司發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)路演詢(xún)價(jià)后確定的發(fā)行價(jià)為148元/股。這家總部位于深圳、主要生產(chǎn)和出口肝素鈉原料藥的公司，5月6日上市首日股價(jià)一度攀升至188元，較發(fā)行價(jià)上漲27%，公司法定代表人、董事長(zhǎng)李鋰一夜之間成為中國(guó)首富。
然而，好景不長(zhǎng)，5月10日，海普瑞便破發(fā)。5月12日，更是暴跌超過(guò)5%。隨后，海普瑞在5月13日發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告，并停牌1小時(shí)。
不僅僅是海普瑞，今年以來(lái)，中小板和創(chuàng)業(yè)板中上市“三高”現(xiàn)象普遍存在。
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2010年上市的151家公司首發(fā)市盈率接近60倍，遠(yuǎn)高于以往20-30倍的首發(fā)市盈率。即便是現(xiàn)在，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)跌到2500點(diǎn)一線，滬市平均動(dòng)態(tài)市盈率僅17-18倍，深市中小板也已低于40倍，可6月2日發(fā)行的4只新股的平均市盈率還在50倍左右。
而創(chuàng)業(yè)板公司的表現(xiàn)更是驚人，如世紀(jì)鼎利首發(fā)市盈率高達(dá)123.94倍，東方財(cái)富發(fā)行市盈率也達(dá)到116.93倍，金龍機(jī)電的發(fā)行市盈率達(dá)到了126.67倍。
超募現(xiàn)象更是成為創(chuàng)業(yè)板的最大特點(diǎn)之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到今年5月底，創(chuàng)業(yè)板已發(fā)行股票的88家公司擬募集資金總額為170億元，但實(shí)際募資總額高達(dá)580億元，超募比例超過(guò)241%。
在首發(fā)市盈率提高的同時(shí)，新股首發(fā)價(jià)格高企。例如海普瑞成為中國(guó)股市首家發(fā)行價(jià)超過(guò)100元的公司，此外，世紀(jì)鼎利、國(guó)民技術(shù)以及華平股份3家企業(yè)的發(fā)行價(jià)也不低，都在七八十元左右。碧水源、萬(wàn)邦達(dá)、寧波GQY首發(fā)價(jià)格也高達(dá)60元之上。總體上，今年以來(lái)首發(fā)價(jià)超過(guò)50元的有12家。
“三高”現(xiàn)象導(dǎo)致的后果是，股價(jià)沖高回落甚至首日破發(fā)，炒新已開(kāi)始逐漸退燒。
中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，目前新股首發(fā)市盈率已經(jīng)到了畸高的地步，這不僅對(duì)于投資者的權(quán)益造成嚴(yán)重影響，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也極為不利。這引導(dǎo)我們重新思考新股發(fā)行體制。他認(rèn)為，新股發(fā)行制度必須進(jìn)行更深層次的改革，讓大量有融資需求的企業(yè)上市，降低中小板和創(chuàng)業(yè)板上市門(mén)檻；同時(shí)約束每家的融資規(guī)模，而不是允許少數(shù)公司在大量超募融資之后暴富，損害市場(chǎng)公平。
中金公司一位分析師向記者表示，買(mǎi)賣(mài)新股應(yīng)該和買(mǎi)賣(mài)二級(jí)市場(chǎng)股票一樣具有風(fēng)險(xiǎn)，而不應(yīng)是穩(wěn)賺不賠的。目前出現(xiàn)的新股首日破發(fā)現(xiàn)象是一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的必然結(jié)果，是投資者回歸理性的表現(xiàn)，是資本市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志。
多位專(zhuān)家表示，首日破發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅有利于引導(dǎo)機(jī)構(gòu)理性報(bào)價(jià)，降低打新資金的瘋狂追捧，反映一級(jí)市場(chǎng)資金的真實(shí)需求，而且能夠抑制市場(chǎng)投機(jī)氛圍，優(yōu)化資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。
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