九、從通貨緊縮、通貨再膨脹到通貨膨脹，黃金后市仍看好
DundeeWealth Economics的Martin Murenbeeld說，全球“通貨再膨脹（reflation）”是支撐黃金價格走高的幾個重要因素之一，因為政府在處理嚴重的赤字問題，而赤字問題因為“嬰兒潮（Baby Boomer）”一代的退休變得惡化。
“通貨再膨脹（reflation）”是指政府為應對經濟危機而采取大規模經濟刺激等反向措施而導致的通貨緊縮的反轉。
此次自1929年來最大的金融經濟危機促使世界各國紛紛重手干預經濟。大規模量化寬松政策導致對經濟緊縮的反轉。通貨緊縮（deflation）已經過去，通貨再膨脹（reflation）正在發生，盡管通貨膨脹（inflation）目前仍保持壓制，但一旦通貨膨脹抬頭，黃金價格將沖擊新的高點。
十、認同謝國忠的黃金后市看漲觀點
在大多數金融教科書中，美國政府債券被認為是零風險債券，risk – free。各種各樣的風險與投資回報組合都可以通過選擇不同比例的零風險美國政府債券與“市場投資組合”而達到。但是，越來越多的人不再認可美國政府債券為零風險。世界主權債券的風險在增大，對主權債券的信用違約掉期合同（credit default swap）的定價在上升。穆迪投資者服務公司發出警告說如果美國的赤字不能減少，美國可能失去Aaa級評級。100年前，美國英國等政府是窮人，私人銀行家是富人。政府動輒需向私人銀行家借錢。而現在，私有的銀行杠桿比例過大，頻繁爆發危機，并不得不向政府求援。這導致主權政府的風險增大。GDP不足歐盟2%的希臘出現主權債券問題，影響竟然波及全球。次貸危機之前，人們也不覺得可怕并認為次貸是可控的。直到158年歷史的雷曼兄弟坍塌，市場與政府才意識到問題的嚴重性。主權債務風險也可能是這樣。當投資者還沿襲過去30年教科書中美國政府債務風險為零的窠臼時，新的更大的問題正在積壓并可能爆發。不管怎樣，黃金從來都是信用本位的對沖產品，并將得益于信用本位的問題與缺失。
前摩根史坦利首席經濟學家，獨立經濟人謝國忠發表文章認為，未來數年中，世界經濟的主題詞將是通貨膨脹。謝國忠說，“在目前的混亂局面下，唯一可靠的結論就是通貨膨脹。如果未來十年美國的年平均通脹率超過5%，我不會感到吃驚，而中國的通脹率會比美國更高出一些。也就是說十年期國債的收益率應該是7%，是現行收益率的兩倍。”
關于黃金，謝國忠說，“我認為能源和貴金屬是好的通脹對沖工具。但是價格也已經不再低廉。現在進入任何形式的資產都應該特別小心。全球經濟的困局對石油價格造成了巨大壓力。短期內可能不會給你帶來收益，明年情況有可能會好一些。黃金也有不小的升值空間。盡管利率上升和美元走強都對金價上升形成了壓力。但是只要實際利率依然為負，金價還會在現有基礎上大幅升值。黃金的牛市可能會在2011年下半年美聯儲把利率調高到4%以上的時候結束。 ”
筆者非常認同謝國忠的觀點。筆者3月3日在金評中說，“2009年11月、12月與2010年1月，美國實際利率分別為-1.72%、-2.68%和-2.59%。美國聯儲一再表示維持0-0.25%低利率，而通貨膨脹雖然保持壓制卻呈上升態勢。在這樣的大背景下，黃金價格繼續上揚并沖擊前度歷史高點1226.65美元是情理之中的。”
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