政策保溫基調仍然未改變
⊙中投證券
近期中觀層面的政策出現(xiàn)了微調信號，主要表現(xiàn)在貨幣政策、地產(chǎn)二套房貸款政策以及新股發(fā)行等方面。上周央行重啟一年期央票發(fā)行，我們認為，央行貨幣政策轉向中性偏緊的態(tài)度進一步明朗化。貨幣市場利率跳升、國債流標等信息顯示市場對未來利率上升的預期在逐步強化；7月以來地產(chǎn)板塊出現(xiàn)了一波調整，在很大程度上源于杭州等城市開始收緊二套房貸款政策引發(fā)市場負面預期；在資本市場監(jiān)管層面，政策回歸常態(tài)之后新股發(fā)行和審批節(jié)奏重新成為了管理層微調股市的重要手段。這無形中給估值水平繼續(xù)大幅擴張上了一道緊箍奏。
盡管如此，但是我們認為下半年政策保溫基調仍然未變。中央目前仍然認為海外經(jīng)濟復蘇進程仍有可能出現(xiàn)波折，宏觀經(jīng)濟復蘇基礎尚未穩(wěn)固，具體表現(xiàn)在出口復蘇仍然脆弱，政府投資帶動民間投資效果仍不顯著等等。
對7月份市場，基于股指將出現(xiàn)高位反復震蕩的判斷，我們對估值——技術面的配置因素給予更高權重，看好以建筑與工程為首的具有相對估值優(yōu)勢的行業(yè)。
關注低估值業(yè)績增長品種
⊙海通證券
當前財政政策重落實、政策出臺相對平靜、貨幣政策處于微妙敏感時期、大盤股IPO重啟以及外盤下跌對國內市場的影響若隱若現(xiàn)。在此背景下，我們關注估值低＋有實際業(yè)績支撐的行業(yè)投資機會。我們推薦的行業(yè)配置是：進攻型配置——水泥板塊、券商及參股券商板塊、銀行板塊；攻守兼?zhèn)湫团渲谩闶邸⑵咸丫啤拙啤＿@些板塊的共同特性是相對估值低、有實在的業(yè)績增長，可望獲得估值修復和業(yè)績提升的雙重受益。另外推薦煤炭板塊，該板塊目前在所有行業(yè)中具有估值優(yōu)勢，同時將受益通脹預期。
本周依然是上漲概率較大
⊙長江證券
上周輿情繼續(xù)高漲，市場情緒不受外盤影響，不受資金面利空影響繼續(xù)創(chuàng)出新高，輿情指標基本都保持在70以上。市場是不是太過瘋狂了呢？但是數(shù)據(jù)告訴我們，本周依然是上漲的概率較大。
三季度A股市場調整的動因來自于PPI大幅上升引致的通貨膨脹或者上游資產(chǎn)價格大幅上升，以及由此引發(fā)的后續(xù)消費動力不足和防通脹預期下的流動性收緊。在政策與通脹的博弈中，政策能接受的現(xiàn)實是溫和通脹，所以未來貨幣政策面臨微調。因此首先要回避引發(fā)通脹、與資產(chǎn)價格相關的投資標的，這主要是指大宗商品。房地產(chǎn)也屬于資產(chǎn)，但考慮到住房價格并不在CPI指數(shù)內，同時房地產(chǎn)不像大宗商品存在局部產(chǎn)能過剩的局面，如果下半年房地產(chǎn)供給不能改善的話，房地產(chǎn)價格仍將上漲。
考慮到三季度的調整因素后，我們應該回避與宏觀經(jīng)濟密切相關的周期類資產(chǎn)，配置與經(jīng)濟周期關聯(lián)度較低的資產(chǎn)，以及在溫和通脹下受益資產(chǎn)，如通信、農業(yè)、新能源、科技股和軍工。
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