短期內依靠基金救市的希望再一次落空了。
11月27日，管理規模名列前茅的華夏基金公司發行新基金，預期中的市場追捧并未出現。
此前市場普遍猜測，經過基金拆分、轉型、封轉開等持續營銷后，近千億資金有望給市場帶來新的動力，但就目前狀況看，持續營銷依然難改市場"失血"困境。
而在這個寒冬中，基金最憂慮的，不是目前已經出現的凈贖回，而是贖回--被迫減倉--更大贖回的連鎖反應。
"失血"困境
基金銷售已經進入寒冬。
11月26日，金鷹優選拆分，同時，由原嘉實浦安保本基金轉型而來的嘉實優質企業開始集中申購；27日，華夏基金管理公司第三只封轉開產品華夏行業精選開始集中申購。
"銷售很平淡"，嘉實有關人士表示不便透露具體數據；"首日申購量不大"金鷹人士說。華夏有關人士則告訴記者："首日發售規模近30億元"。
盡管市場預期這批次新基金的發行有望給市場注入近千億新鮮血液，但延續了一個多月的震蕩下跌行情已經把基民熱情逐漸擊退。新增基金開戶數已從月初的每日六七萬戶下降到11月27日的18502戶，屢創新低。11月28日，滬指報收于4803.39點，市場量能持續萎縮，基民備受贖回與否的煎熬。
"最近的贖回量在0.2％~0.8％之間，再跌跌，就不一定了。"南方某基金公司人士透露。
雖然對于200億基金來說，幾千萬的凈贖回并不會造成太大的影響，但倘若凈贖回持續，情況將很難預測。而近日更有傳聞，深圳某基金公司管理規模已由最高的1000多億元縮減到目前的700多億元，縮水量已經達到30%。
另一方面，自9月5日華夏復興基金發行以來，兩個多月來沒有再發過一只投資于A股的新基金。"不過，即使批文下來了，以現在的情況來看，也發行不下去。"上海某合資基金公司市場總監表示。
繼續減倉
這邊廂，基民在思考申贖與否；那邊廂，基金經理為應對贖回和持續震蕩忙著調倉。
"倉位高于85％的基金數量進一步下降，在全部測算基金中占比由24％下降至19.91％；倉位75％~85％的基金占比37％；倉位60％~75％的基金占比30％，輕倉和倉位較輕的基金占比約12％。"德勝基金研究中心11月19日~23日的測算數據顯示，"在測算的226只基金中，顯示增倉跡象（倉位增幅2％以上）的基金只有35只，比前周大幅減少；顯示減倉跡象（倉位降幅2％以上）的基金卻有68只；而倉位基本保持不變（倉位變動在+/-2％以內）的基金達到123只。總體上，基金以觀望或小幅減倉為主。"
"資產管理規模靠前的大基金公司普遍保持較低倉位或相繼減倉。而部分長期堅持高倉位的基金近幾周也開始出現減倉跡象。"
嘉實優質企業基金經理劉天君表示，當前市場的階段性調整主要是因為三季度周期類和大盤藍籌的高估值對市場產生了壓力；同時也受到外圍以H股為代表的市場影響。
但劉亦表示，從6000點跌到5000點是擠泡沫的過程，在這個過程中，市場已經出現了很多具有長線投資價值的優質公司。這些公司往往因為市場階段性急跌或某一類資產不受市場青睞而被低估。而目前就是相對比較好的建倉時期。
"市場在5000點以下不會停留太久。明年中國的經濟會保持增長態勢，未來2~3年企業的盈利增長有可能超預期，從而化解高估值風險。"金鷹優選基金經理李鵬說。
"中國經濟并未發生大的變化，對未來要樂觀一些。"深圳明達投資董事長劉明達說。
警惕連鎖反應
德勝基金研究中心的首席分析師江賽春表示，從目前基金倉位來看，基金經理并不特別看空后市。近期雖然基金倉位策略偏謹慎，但在行業配置和持倉結構上并沒有出現重大的調整。可見，基金的投資主線并沒有發生重大改變，中期偏樂觀的預期沒有太大變化。
雖然基金對后市依然樂觀，但假若市場調整的時間太長，而隨著投資者信心的變化，基金公司更擔心的是連鎖反應：贖回導致賣股又導致更大贖回。
"要贖回你也擋不了，"上海某合資基金公司市場總監分析，"現在很多人都在觀望，這么多基金凈值大幅下跌，選擇贖回的人多數是前期贏利較多而現在選擇落袋為安的投資者。"
"以現在的基金規模來說，贖回的壓力不大，因為目前基金倉位普遍不高，基金公司現金充足，因此，贖回并不會對基金運作產生大的沖擊。"某基金人士表示，"但最重要的還得看反彈后的贖回壓力。"因為在虧損的情況下，基民往往不會選擇贖回，但只要基金凈值回到成本線以上或略有盈利，不排除會出現巨額的贖回。
"之前的市場是在一波震蕩調整后很快就會反彈并迎來更大的上漲空間，但此次的調整就不一樣了，已經挑戰著很多人的耐性。"上述市場總監表示。
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