緩慢升值?一次升值?
21世紀(jì):中國(guó)的本幣在"7·21"匯改之后一直緩慢升值,面對(duì)資產(chǎn)泡沫的嚴(yán)峻形勢(shì),您是否贊成一次性大幅升值?現(xiàn)在如果人民幣大幅升值,后果是什么?
鐘偉:我贊同人民幣升值,不贊成說(shuō)"一次性到位"。因?yàn)椴恢赖?位"在哪里。但肯定是一次性調(diào)整,要改變水煮青蛙式的外貿(mào)改進(jìn)狀況,也應(yīng)使外資效應(yīng)向更好的方向轉(zhuǎn)化。
中日之間有很多相似之處,也有很多不相似之處。1973年到1985年日元每年升值5.1%。在第一階段,日本完成了出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略,第二階段,日本的制造業(yè)和國(guó)際影響力都沒(méi)有變壞,第三個(gè)階段是日本的泡沫崩潰。
1978年到現(xiàn)在,我們走過(guò)的歷程跟日本一樣,但兩國(guó)有些方面很不同:
一是中國(guó)沒(méi)有日本的勞動(dòng)力短缺現(xiàn)象;第二個(gè)不同在于,為了對(duì)付房?jī)r(jià)股價(jià)的上漲,日本在1988年時(shí)比較慌亂,加息七次,緊縮的力度過(guò)大,這就導(dǎo)致了資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅。現(xiàn)在中國(guó)國(guó)內(nèi)面對(duì)同樣的問(wèn)題,但調(diào)控節(jié)奏相應(yīng)比較溫和理智,會(huì)讓泡沫慢慢破滅。
最后一點(diǎn)是中國(guó)的學(xué)習(xí)曲線上升得非常快,我們用10年學(xué)會(huì)了做包含幾百個(gè)零件的東西,又用10年學(xué)會(huì)了做需要上萬(wàn)零件的東西。這些因素疊加起來(lái),中國(guó)能夠承受住人民幣回升到正常市場(chǎng)的水平所帶來(lái)的變化。
宋鴻兵:人民幣升值是慢還是快,要考慮國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣應(yīng)該升,而且在條件適當(dāng)?shù)那闆r下,可以一次到位,但是現(xiàn)在的條件不太適應(yīng),目前熱錢(qián)非常看好國(guó)內(nèi)市場(chǎng),對(duì)人民幣升值很有野心。一旦快速升值后,這些熱錢(qián)隨時(shí)可能從中國(guó)市場(chǎng)上流向國(guó)外。
丘克軍:對(duì)人民幣一步到位升值,我還是有疑慮。
第一要解決升值帶來(lái)的訂單外流問(wèn)題;第二要解決工業(yè)化初級(jí)階段農(nóng)業(yè)人口轉(zhuǎn)移問(wèn)題,我國(guó)還有3.5億農(nóng)業(yè)人口,其中的2.5億要轉(zhuǎn)移為城鎮(zhèn)人口才達(dá)到工業(yè)化的初級(jí)階段,也就是農(nóng)業(yè)人口占總?cè)丝?0%以下。相對(duì)應(yīng)美國(guó)數(shù)據(jù)是1.6%,歐洲是2.4%,韓國(guó)是6%。人民幣一次性升值導(dǎo)致訂單價(jià)格提高,中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)喪失,農(nóng)業(yè)人口轉(zhuǎn)移放緩,工業(yè)化步伐也會(huì)放慢。
第三是如果人民幣幣值與發(fā)達(dá)國(guó)家縮小,消費(fèi)、投資與外貿(mào)三駕馬車(chē)當(dāng)中,外貿(mào)這一塊速度會(huì)降下來(lái)。要想好相應(yīng)的后招。
陸磊:人民幣匯率的一次性調(diào)整不失為一個(gè)好政策,但沒(méi)有官方可以定下來(lái)的一個(gè)匯率值,問(wèn)題是要取消匯率變動(dòng)限度,均衡只有靠市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)。
目前沒(méi)有觀察到中國(guó)的產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)移,還沒(méi)有看到可競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手,定單不一定會(huì)轉(zhuǎn)移。我關(guān)心的是周邊哪些國(guó)家的股市和樓市值得讓外資轉(zhuǎn)去投資,只要升值沒(méi)有對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成危害,應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)這種問(wèn)題。另外如果國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題,我擔(dān)心境外投資者可能會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)的問(wèn)題。
鐘偉:如人民幣緩慢升值,定單是逐步外流,其成本主要是外貿(mào)經(jīng)銷(xiāo)商和廠商來(lái)共同承擔(dān)。如果在人民幣一次性升值情況下,所有的廠商都會(huì)調(diào)整出口報(bào)價(jià),英國(guó)和歐美的進(jìn)口商要么不接受,要么接受,定單轉(zhuǎn)移的難度大得多,而且印尼和孟加拉距離中國(guó)制造業(yè)的水平還很遠(yuǎn)。
人民幣升值,外貿(mào)肯定會(huì)受到?jīng)_擊。但根據(jù)調(diào)研的數(shù)據(jù),外貿(mào)企業(yè)從總體來(lái)看是受益的。有70%的廠家由于人民幣的升值受損,30%的廠家受益,但后者的受益總金額是前者受損總額的4倍。
是否會(huì)失去外貿(mào)這個(gè)引擎,我還是打問(wèn)號(hào)。即便人民幣匯率有明顯調(diào)整,但我還看不到在出口能力上有能跟中國(guó)相比的發(fā)展中國(guó)家。而且我們現(xiàn)在的投資是不足,而不是過(guò)剩。最明顯的表現(xiàn)就是公共投資不足,政府在給國(guó)民提供清潔的水、安全的食品、便利的道路、良好醫(yī)療與養(yǎng)老等方面投資都是非常不夠的。
21世紀(jì):就狙擊國(guó)際熱錢(qián)而言,一次性升值是否是一種比較好的應(yīng)對(duì)策略?
鐘偉:從中國(guó)的情況看,一年之內(nèi)進(jìn)來(lái)的資金過(guò)多。我們定位于長(zhǎng)期投資型資金,根據(jù)人民銀行的反洗錢(qián)局的數(shù)據(jù),1999年到2005年投資資金流動(dòng)大概是3000個(gè)億,我們可以估計(jì),從1999年到現(xiàn)在,長(zhǎng)期的投機(jī)資金不會(huì)少于5000億的,如果穩(wěn)定了,可能在相當(dāng)時(shí)間內(nèi)的事情并不會(huì)做,該套利的套利,該套現(xiàn)的套現(xiàn),所以我們的決策都是在不同的情況做下的決策。
宋鴻兵:中國(guó)的改革開(kāi)放到了非常關(guān)鍵的時(shí)刻,如果這3000億美元的熱錢(qián)有巨大的獲利空間,就有極為強(qiáng)烈的套現(xiàn)欲望,而次按引發(fā)的金融問(wèn)題爆發(fā)后,美國(guó)恰好又出現(xiàn)了現(xiàn)金荒。
我比較反對(duì)在現(xiàn)階段一次性劇烈升值。現(xiàn)在只要讓人民幣緩慢升值,有本事熱錢(qián)就慢慢耗著。在快速套現(xiàn)的想法破滅之后,它們慢慢會(huì)撤出中國(guó)市場(chǎng)。
陸磊:在目前的情況下,正因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性缺陷,中國(guó)更會(huì)是有激勵(lì)性的市場(chǎng)。是否有熱錢(qián)撤出,我還是持相對(duì)懷疑的態(tài)度。無(wú)論是什么樣的投資資金,無(wú)論是賺到多少錢(qián),肯定會(huì)落到央行的儲(chǔ)備上,即使你要撤出時(shí),恐怕中央銀行不能一步到位。
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