外匯儲備已達(dá)1.4萬億,熱錢不斷流入,流動性推動股市、樓市節(jié)節(jié)攀升,通貨膨脹預(yù)期有增無減——整個宏觀形勢令人驚喜,更讓人憂慮。在此形勢下,通脹或升值似乎已經(jīng)成為必然的無奈之選,資產(chǎn)泡沫問題則在警示國人免遭"日本危機(jī)"。
人們不會忘記,1980年代中期,日元迫于外在壓力簽署了<廣場協(xié)議>,此后,日元大幅升值。隨之而來的卻并非貿(mào)易順差的減少,而是外匯儲備的大量增加,M2和M3增速大大高于基礎(chǔ)貨幣,實體經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會和回報銳減,這使得虛擬經(jīng)濟(jì)成為投資焦點(diǎn):股市和房地產(chǎn)泡沫相互傳導(dǎo),急劇放大。日本的急剎車政策導(dǎo)致泡沫破裂,接踵而來的是"失落的十年"。目前中國的匯率利率政策,恰好跟1980年代的日本相反。當(dāng)時日本本幣大幅度升值,同時拉低利率;目前中國的道路是緩慢提高本幣匯率,同時提高利率。我國這種"逆日本"路線是否可以看作是一條成功的路線?中國不會重蹈日本的覆轍么?相信誰也不敢打保票。
面對國內(nèi)過剩的流動性和不斷吹大的資產(chǎn)泡沫,人民幣是否該一次性大幅升值?手握巨額美金,即將成立的中國外匯投資公司是否堪當(dāng)大任?貨幣戰(zhàn)爭是否已經(jīng)近在眼前?9月22日,"天籟之音·巔峰對話"第五場圓桌討論移師廣州,就以上問題,北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉、廣東金融學(xué)院中國金融轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心主任陸磊,《貨幣戰(zhàn)爭》一書作者宋鴻兵、南方報業(yè)傳媒集團(tuán)副總編輯兼南方日報出版社社長丘克軍、本報副主編劉暉進(jìn)行了深入的探討,同時,美國斯坦福大學(xué)教授、當(dāng)代金融發(fā)展理論奠基人羅納德·麥金農(nóng)教授就相關(guān)話題在北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心接受了本報采訪,是為21世紀(jì)北京圓桌第150期。
人民幣升值:"陰謀論"與貨幣戰(zhàn)爭
21世紀(jì):十幾年來,中國出口和外匯儲備不斷增加,美國等對人民幣升值的壓力也在不斷加大,讓人民幣升值的背后是否有陰謀?
鐘偉:我不認(rèn)為讓人民幣升值是陰謀,是否有人能列舉人民幣升值對其企業(yè)和生活帶來嚴(yán)重的危害?恐怕很少。對人民幣升值的恐懼癥是一種自卑感的表現(xiàn)。
無論要求人民幣升值的背后是否是陰謀論,要達(dá)到的終極目標(biāo)是拉平中國財富和世界財富的差距,這樣人民幣就要升值,升值有利于境外投資和提高人們的生活。
我們不僅要看到人民幣升值正確性,也要看到其戰(zhàn)略性。舉個例子,依照1:7.5的匯價,中國的GDP大概是美國的60%-70%,但歐洲和美國的金融資產(chǎn)是其GDP的5-7倍,中國的金融資產(chǎn)占GDP的比率大概是2.2倍。美國的金融資產(chǎn)的規(guī)模是中國金融資產(chǎn)規(guī)模的15倍,從金融財富的角度看,中國的財富只有美國的十五分之一。人民幣和美金不該有這樣巨大的差距。中國現(xiàn)在是金融洼地,歐美的資產(chǎn)都是注水肉,我們現(xiàn)在也要成為部分注水肉。
陸磊:人民幣的升值本身沒有任何陰謀可言。中國產(chǎn)品價格在不斷上升,也是導(dǎo)致美國通貨膨脹的因素之一,降利率不應(yīng)該與通貨膨脹同期存在。
宋鴻兵:有一些概念要弄清楚。一方面是不斷創(chuàng)造出來的財富,另一方面是貨幣,這兩者是有差別的。人民幣的發(fā)行在最近兩年偏快,對生活服務(wù)的購買力是下降的。美元發(fā)行速度更快。我覺得中國的資產(chǎn)要成為注水肉似乎不大可能,資產(chǎn)泡沫化之后,比如說買股票賺了很多錢,而沒有買股票的人就虧了,在實際效果上加速了社會的兩級分化。
21世紀(jì):中國金融體系即將全面開放,怎么應(yīng)對金融風(fēng)險的提高?是否存在貨幣戰(zhàn)爭的危險?
宋鴻兵:有一種說法認(rèn)為,國際熱錢達(dá)到了3000億美元,這些錢都在中國房地產(chǎn)業(yè)上。一旦人民幣快速升值,各行各業(yè)成本都會上升,國外感覺中國經(jīng)濟(jì)失衡比較嚴(yán)重,國際知名學(xué)者可能會站出來一起指出中國的經(jīng)濟(jì)有很大的泡沫,然后熱錢會流向海外,有可能爆發(fā)類似日本當(dāng)初面臨的金融戰(zhàn)。如果中國國內(nèi)各個方面沒有警覺,從國際熱錢的角度來看,也許是今年年底,也許是2008年,他們就會選擇一個時機(jī)收網(wǎng)。
陸磊:如果爆發(fā)貨幣戰(zhàn)爭,中美是拴在一條繩上的螞蚱,彼此不是蹺蹺板的關(guān)系。
鐘偉:在人民幣調(diào)整過程中,甚至在今后非常長的時間內(nèi),中國都應(yīng)該保持極強(qiáng)的金融管制。在人民幣沒有達(dá)到市場水平之前,國內(nèi)的資產(chǎn)都是被低估的。寶鋼的市值是2400億人民幣,它拿出60%的股份與通用拿出6%的股份進(jìn)行換購,看上去是非常公開公平的。但事實遠(yuǎn)非如此。現(xiàn)在允許國際大企業(yè)并購中國企業(yè),相當(dāng)于廉價大甩賣。
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