證監(jiān)會(huì)答問：進(jìn)一步規(guī)范非公開發(fā)行定價(jià)機(jī)制及決策程序
證監(jiān)會(huì)答問:鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的并購重組
●豐富上市公司重組并購手段,鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的并購重組
●在發(fā)審委中設(shè)立上市公司并購重組審核委員會(huì),將并購重組審核機(jī)制上升到法律層面
●強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，加大對(duì)利用并購重組信息進(jìn)行違法犯罪行為的打擊力度
證監(jiān)會(huì)規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組 嚴(yán)防內(nèi)幕交易
中國證監(jiān)會(huì)１７日發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（征求意見稿）》 ，以規(guī)范上市公司資產(chǎn)重組，嚴(yán)防損害股東和投資者利益的行為。
六部法規(guī)文件從不同側(cè)面注重發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)市場(chǎng)主體的約束力量，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，突出社會(huì)監(jiān)督的作用。徐匯 資料圖片
就全流通市場(chǎng)新環(huán)境下的上市公司并購重組、非公開發(fā)行股票問題，中國證監(jiān)會(huì)昨日同時(shí)發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（征求意見稿）》及《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露和相關(guān)各方行為的通知》、《關(guān)于在發(fā)行審核委員會(huì)中設(shè)立上市公司并購重組審核委員會(huì)的決定》等五個(gè)規(guī)范性文件(以上文件詳見封十至封十二版)，標(biāo)志其逐步走向規(guī)范與發(fā)展并舉的新階段。
據(jù)介紹，為了適應(yīng)全流通市場(chǎng)新環(huán)境的變化，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的新問題和新挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過長時(shí)間醞釀，反復(fù)修改完善，起草并發(fā)布了上述法規(guī)及規(guī)范性文件。《征求意見稿》和五部規(guī)范性文件之間有著內(nèi)在的連續(xù)性和一致性，從不同角度、多個(gè)層面對(duì)現(xiàn)有上市公司并購重組規(guī)則體系做了梳理和完善，對(duì)市場(chǎng)主體行為的規(guī)范予以進(jìn)一步強(qiáng)化，支持并鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展，滿足市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展對(duì)法律法規(guī)的需求。
其中，《征求意見稿）》從法律規(guī)制層面，依據(jù)《證券法》和《公司法》的規(guī)定，對(duì)我國上市公司并購重組活動(dòng)做出了創(chuàng)新性的制度安排，與2006年修訂的《上市公司收購管理辦法》共同構(gòu)成了我國上市公司并購重組活動(dòng)的基本制度框架。
《關(guān)于在發(fā)行審核委員會(huì)中設(shè)立上市公司并購重組審核委員會(huì)的決定》（以下簡稱《決定》）和《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》（以下簡稱《工作規(guī)程》）則將上市公司并購重組審核委員會(huì)這一新的并購重組審核機(jī)制上升到法律層面，賦予其明確的法律地位，將提高上市公司并購重組效率從審核機(jī)制上予以了保障。
在《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱《實(shí)施細(xì)則》）及非公開發(fā)行股票預(yù)案和發(fā)行情況報(bào)告書的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則等配套文件則進(jìn)一步規(guī)范了上市公司非公開發(fā)行股票行為及其信息披露行為的基礎(chǔ)上，《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露和相關(guān)各方行為的通知》（以下簡稱《通知》）針對(duì)目前證券市場(chǎng)上股價(jià)異動(dòng)，部分違法犯罪分子利用并購重組信息炒作股票，牟取非法所得的現(xiàn)象，旨在強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，加大對(duì)虛假信息披露和內(nèi)幕交易等違法犯罪行為的打擊力度，防止不法分子從中牟利并破壞證券市場(chǎng)秩序，從而進(jìn)一步營造良好的并購重組環(huán)境和資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，通過并購重組推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。
股權(quán)分置改革完成后，一方面資本市場(chǎng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，就上市公司并購重組而言，收購主體的收購動(dòng)機(jī)日趨多元化，謀求企業(yè)控制權(quán)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)逐步成為并購主流，并購模式向戰(zhàn)略性、產(chǎn)業(yè)性并購轉(zhuǎn)變，支付手段靈活多樣。
另一方面，全流通市場(chǎng)環(huán)境下資本市場(chǎng)出現(xiàn)的新變化和新趨勢(shì)，加大了資本市場(chǎng)監(jiān)管的難度，對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管水平提出了更高的要求。上市公司的并購重組和定向發(fā)行往往伴隨著股票市場(chǎng)內(nèi)幕交易和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)操縱等違法違規(guī)行為，其性質(zhì)惡劣，社會(huì)危害性大。
特別是目前我國資本市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征比較突出，具體到并購重組活動(dòng)上，由于我國上市公司以國有控股為主，并購重組過程中既有市場(chǎng)化因素，也有一定的行政化色彩，這就增加了并購重組活動(dòng)的復(fù)雜性，也加大了監(jiān)管的難度。針對(duì)這一問題，六部法規(guī)從不同側(cè)面注重發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)市場(chǎng)主體的約束力量，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，突出社會(huì)監(jiān)督的作用。
例如，在《征求意見稿》中強(qiáng)化了中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)，鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的并購重組；在《決定》和《工作規(guī)程》中對(duì)并購重組審核機(jī)制進(jìn)行了重大調(diào)整，將上市公司并購重組審核委員會(huì)設(shè)立于中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)中，專門負(fù)責(zé)對(duì)上市公司并購重組（包括以發(fā)行股份購買資產(chǎn)）申請(qǐng)事項(xiàng)提出審核意見，從而進(jìn)一步規(guī)范審核制度，增強(qiáng)審核工作透明度，提高審核效率。
六部法規(guī)、規(guī)范性文件的同時(shí)出臺(tái)，既優(yōu)化調(diào)整了上市公司并購重組審核機(jī)制，是適應(yīng)當(dāng)前我國證券市場(chǎng)發(fā)展所做出的前瞻性的制度安排，充分發(fā)揮并購重組在企業(yè)做強(qiáng)做大和資本市場(chǎng)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展中的重要作用。同時(shí)，也表現(xiàn)出監(jiān)管部門打擊虛假信息披露和內(nèi)幕交易等違法犯罪行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定運(yùn)行的決心，從而夯實(shí)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，完善資本市場(chǎng)功能，提高資本市場(chǎng)運(yùn)作效率。（記者 商文）
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