本周滬深B股市場震蕩攀升。周一滬深B股指數(shù)低開高走，成交量較上一交易日有所放大。個股多數(shù)上漲。滬B指收報171.86點(diǎn)，漲0.97%，成交4.65億元；深B指報497.17點(diǎn)，漲1.97%，成交5.69億元。從市場運(yùn)行情況來看，周初港股延續(xù)反彈勢頭，因而深B市場表現(xiàn)強(qiáng)于滬B，場內(nèi)晨鳴B、招商局B等價值型品種步入漲幅前列，此類個股的反彈直接決定了此輪反彈行情的高度，如中集B、張裕B，近期調(diào)整幅度較大，量能逐步萎縮，顯然技術(shù)上存在進(jìn)一步反抽要求，值得投資者密切留意。滬市方面，振華B股公布增發(fā)方案，市場反應(yīng)良好，公司股價近兩日呈放量反彈態(tài)勢，顯示新資金低位進(jìn)場，后市有試探性上摸前期高位區(qū)的可能性。周二滬深B股指數(shù)震蕩上揚(yáng)，成交量較上一交易日午盤基本持平。個股普漲。滬B指收報175.51點(diǎn)，漲2.13%，成交4.85億元；深B指報504.77點(diǎn)，漲1.53%，成交5.43億元。從盤面上看，兩市的個股繼續(xù)維持漲多跌少格局,下跌的個股共有十一只。從場內(nèi)以匯麗B股、大化B股等純B股的領(lǐng)漲特征來看，市場關(guān)注度重新回到前期的強(qiáng)勢品種，只要此類個股繼續(xù)反彈勢頭，大盤延續(xù)反彈的概率甚大。深市方面除純B股外，以長安B的權(quán)重股短期內(nèi)均有較大的套利機(jī)會。周三深滬B股市場受地產(chǎn)股板塊整體走強(qiáng)影響繼續(xù)反彈，深成B指及上證B指分別上漲0.81%、1.21%，滬強(qiáng)深弱格局得以延續(xù)，兩市成交金額為4.62億港元、4.61億美元。盤面觀察，從市場運(yùn)行情況來看，場內(nèi)個股行情延續(xù)漲多跌少局面，深物業(yè)B、陸家B股漲幅均超過8%以上，稍嫌不足的是，權(quán)重股方面表現(xiàn)不盡人意，中集B、晨鳴B、海航B、伊泰B相繼調(diào)整，拖累了大盤的反彈替代。周四滬深B股指數(shù)震蕩收高，成交量較上一交易日有所放大。個股漲跌互現(xiàn)。滬B指收報177.99點(diǎn)，漲0.20%，成交5.11億元；深B指報508.79點(diǎn)，漲0.10%，成交4.89億元。從盤面上看，滬市中紡B、華源B漲幅靠前；東信B、永久B跌幅靠前；深市武鍋B、皖美菱B漲幅靠前；深赤灣B、深物業(yè)B跌幅靠前。周五滬深B股指數(shù)探底回升，成交量較上一交易日有所放大。個股漲跌互現(xiàn)。滬B指收報177.90點(diǎn)，跌0.05%，成交5.35億元；深B指報507.42點(diǎn)，跌0.27%，成交4.27億元。從盤面上看，滬市中紡B、金山B漲幅靠前；華源B、聯(lián)華B跌幅靠前；深市ST華發(fā)B、ST中魯B漲幅靠前；皖美菱B、深物業(yè)B跌幅靠前。
從消息面上看，央行決定自2007年3月18日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。本次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，雖然體現(xiàn)了央行加大貨幣緊縮政策的信號，但是市場早已預(yù)料在“兩會”之后恐有利空因素影響。作為宏觀面的分析，在07年短短三個月的時間內(nèi)，央行就兩次提高商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，一次加息，足以證明今年宏觀調(diào)控的基調(diào)沒有發(fā)生變化。市場多數(shù)投資者根據(jù)前幾次利空出臺的經(jīng)驗，在股指大幅低開之后進(jìn)行歇斯底里的建倉，將市場推向更高的位置。但股指自06年中經(jīng)過8個月的上漲之后，很多利空在樂觀環(huán)境下潛伏。股指再次向上沖擊，但這不是市場力量的象征，這類快速的向上是由情緒及人們的興奮所造成。這種回升突破可能會在長期累積的風(fēng)險集中釋放下迅速崩潰，需要小心。
人民幣資產(chǎn)的加息可能對人民幣升值產(chǎn)生促進(jìn)作用，尤其是從美國二月份數(shù)據(jù)來看，美國未來通貨膨脹指標(biāo)仍處于自2005年秋以來的周期性下降趨勢之中，美國的通脹壓力將可能繼續(xù)減輕, 但公布2月生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）意外大幅上升，加息預(yù)期加強(qiáng)。這也許是央行選擇目前這個時點(diǎn)加息考慮因素之一。但如果美元不加息或加息幅度較小，則人民幣升值壓力加大。一方面將可能降低不斷創(chuàng)新高的貿(mào)易順差（我國2007年2月份外貿(mào)順差達(dá)到237.57億美元，創(chuàng)下了去年年初以來的第二個單月新高），從而降低國內(nèi)流動性；另一方面，隨著熱錢前期的不斷涌入，在人民幣升值后，尤其是在股票市場大漲之后，一部分套利資本獲利了結(jié)退出，這也將降低流動性。當(dāng)然，從博弈的角度，也有可能強(qiáng)化進(jìn)一步升值預(yù)期，促使資金流入。因此，在當(dāng)前背景下，加息很可能在一段時間內(nèi)起到降低流動性的作用。而且對于股市資金，應(yīng)該是個動態(tài)平衡過程，管理層可控制股市擴(kuò)容節(jié)奏來適當(dāng)調(diào)節(jié)。既然相信人民幣是個穩(wěn)步升值過程，那么股市也應(yīng)該是個穩(wěn)步上揚(yáng)的過程，而不應(yīng)該是連續(xù)爆漲的。
個股方面，近幾日B股市場延續(xù)六成個股上漲四成下跌的整體特征，場內(nèi)熱點(diǎn)則從地產(chǎn)股板塊為代表的一線股重新回到紡織股為代表的本地股行情，滬市的中紡B股休眠長達(dá)八個月，復(fù)牌后走勢大幅度震蕩。另外，華源B股作為上海本地股中股改方案通過未實施的品種，在A股復(fù)牌前的走勢極為強(qiáng)勁，可以看出，目前還沒有搞股改的公司，相當(dāng)部分是經(jīng)營業(yè)績差、股權(quán)被質(zhì)押或凍結(jié)的品種，這些公司未來股改的最佳模式可能就是送股加資產(chǎn)重組，如果企業(yè)基本面能夠通過股改和重組獲得提升，不失為一個好的選擇。目前來看，由于B股的政策性預(yù)期隨著上交所有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的一番講話而明顯降溫，市場做市意愿有所降低，近幾日B股隨A股反彈三個交易日之日，短線獲利回吐壓力隨著利好降臨而有所釋放。但是，在“慢牛”的基調(diào)下，股指在短暫休整之后有望繼續(xù)震蕩走強(qiáng)，目前來看，一批一線股由于估值基本合理，因而市場可挖掘的潛力明顯弱于二三線品種，特別是A股市場中炒作低價股成風(fēng)，這為B股市場提供了短線的投資主線。
2006年市場維持總體上升的形態(tài)，而進(jìn)入2007年后，市場維持震蕩整理的形態(tài)。由于經(jīng)過一年多的上漲，從技術(shù)面上要求有一個充分整理的過程消化獲利及解套壓力，從基本面上需要時間體現(xiàn)上市公司的業(yè)績增長來使整體市盈率下降至較為合理的水平。經(jīng)過一年多的全面單邊大幅上漲的爆發(fā)性牛市后，市場正在過渡到只有有真實業(yè)績增長和實質(zhì)資產(chǎn)注入的個股才能持續(xù)上漲的波動的結(jié)構(gòu)性牛市，股指的波動雖然較大，但其空間是相對有限的。總體而言，以滬深股市為代表的在過去幾個月里持續(xù)大幅上揚(yáng)的整個國內(nèi)股票市場，在近期或?qū)⒚黠@向下破位，進(jìn)行一次中期調(diào)整。市場之所以從目前的價格進(jìn)行一次中期調(diào)整的最根本因素(1)場內(nèi)的資金和接下來場外的流入資金水平遠(yuǎn)小于維持股指繼續(xù)走高的必須。(2)在二十個月的連續(xù)上漲后，幾乎所有的板塊均不同程度的得到炒做，平均股價已經(jīng)超過10元，短期之內(nèi)很難有板塊能夠再次積累大幅上漲的動力。這次調(diào)整或是2月初那次調(diào)整的延續(xù)，那次主跌指標(biāo)股，調(diào)整的是指數(shù)，這次或主跌普通股，是對平均股價的一次修正。本次調(diào)整走勢上或表現(xiàn)為抵抗式下跌態(tài)勢，最終的調(diào)整低點(diǎn)或?qū)⒕嚯x市場2月6日的低點(diǎn)不遠(yuǎn)處。
從一周市場運(yùn)行特征來看，市場在維持橫盤震蕩過程中股指運(yùn)行已步入一個相當(dāng)敏感的時間周期。B股指數(shù)前期在完成一次三段式下跌后，企穩(wěn)反彈。從技術(shù)上分析，滬B指目前面臨180點(diǎn)阻力位，后市能否突破該位置，需要量能放大的配合。若本次上漲視為一輪反彈，則股指已經(jīng)運(yùn)行到最后一個波段的上漲，數(shù)周B股市場總體上以震蕩筑底為主，沒有得到市場成交量的配合，每天不足5個億的成交金額，幾乎是年內(nèi)的地量水平，得不到量能的配合，指數(shù)有多大的反彈空間就值得懷疑。其次從陽線的實體看，三陽的實體逐步縮小，有衰竭的跡象，即使是實現(xiàn)對前期短期的突破，也不能以有效突破論之，只能說還需進(jìn)一步觀察其發(fā)展.以現(xiàn)有的情形分析，加息出臺之后，市場的表現(xiàn)是以利空出盡是利好的反應(yīng)，可從深層次考慮，加息是管理層進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段之一，處于整個宏觀調(diào)控形式下，證券市場也不可能獨(dú)善其身，除非其間出臺有關(guān)B股市場的政策，則另處之。深成份B股單從K線的走勢，其陽線實體的縮小及成交量的萎縮，都不是一件好事，再加上盤面?zhèn)€股與指數(shù)的背離情形，更顯示出其間所存在的風(fēng)險，在指數(shù)的控制上，市場的主力再次展現(xiàn)了其高超的手法，繼續(xù)沿用集中資金維持權(quán)重股的強(qiáng)勢，制造出表面的強(qiáng)勢，作為歷史上的領(lǐng)先指標(biāo)，對于深成份B指的一舉一動，需要密切關(guān)注，即使是近期的走勢，也都提前發(fā)出信號。但作為一個對其未來股改期望的市場而言，由于AB股之間價差的存在決定了其中無風(fēng)險套利的存在，因此A股大盤攻上3000點(diǎn)之后，市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，大部分投資者的風(fēng)險防范意識的增強(qiáng)，使得短期內(nèi)多方不敢大舉進(jìn)攻，而隨著市場承接力度的增強(qiáng)，市場向下的空間也較為有限。因而，短線的持續(xù)向好將會使市場各方的心態(tài)保持平穩(wěn)，一旦市場接受3000點(diǎn)是階段性漲升行情的起點(diǎn)，那么股指向上的趨勢將成為必然，B股亦然。B股指數(shù)自1月份以來一直運(yùn)行在一個整固帶中，該整固帶的上沿為185點(diǎn)附近，下沿為155點(diǎn)。2月中旬股指曾一度突破該整固帶的上沿，但這不是市場力量的象征，這類快速的突破是由情緒及人們的興奮所造成。這種回升突破可能會迅速崩潰，需要小心。這個整固帶是牛市行情中的一個中繼形態(tài)，不是長期牛市的頂部，它的形成表明市場處在囤積期或拋售期，這將導(dǎo)致投資者在同一時間買進(jìn)或賣出。待股指在該整固帶進(jìn)行幾次上下擺動后，市場仍將恢復(fù)震蕩向上的牛市行情。深成份B指擺脫了前期60日線處的反復(fù)的盤整局面， 60日線對于目前的市場而言，其重要性可謂以生死線來形容，這一均線自05年底行情運(yùn)行以來，一直處于多空雙方勝利的分界位，一旦失守，后果將不堪設(shè)想,對于目前的暫時性收復(fù)是否有效還需要進(jìn)一步觀察，畢竟市場的量能過小，不能支持其太大的空間，這點(diǎn)要引起注意。中線看，B股市場最近政策面沒有太大變化，走勢仍跟隨交易面。從盤中看，前幾次下跌或受到剩余購買力的支撐會有回升，久而久之，投資者對股價走勢的心理預(yù)期將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，場內(nèi)剩余購買力進(jìn)一步收縮，引起連續(xù)的下挫。技術(shù)上看，目前市場的量能將制約股指反彈的高度，短期再次上試前期高點(diǎn)的可能性不大，后市不排除跌破短期均線，繼續(xù)探底的可能。（東方證券/劉菲）
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