本周基金市場繼續深幅回調，表現弱于股市。周一滬深基金市場震蕩走高，表現落后于股市，滬深基金指數小幅高開后，早盤震蕩走低，午后在股市帶動下出現回升，漲幅小于股指。滬基指開盤報2265.19點，高開9.38點，最高探至2278.28點，最低探至2244.06點，收盤報2277.80點，漲0.97%，成交量為1032.78萬手，成交金額為17.53億元；深基指開盤報2100.54點，高開12.19點，最高探至2104.09點，最低探至2073.76點，收盤報2104.04點，漲0.75%，成交量為684.14萬手，成交金額為10.91億元。從盤面上看，封閉式基金多數上漲，交易的51只基金有33只上漲，基金久富停牌，17只下跌。有20只基金漲幅超過1%。LOF場內交易方面，交易中的15只基金有13只上漲，1只持平，1只下跌。有11只基金漲幅超過1%，富國天惠逆市下跌。ETF全線上漲。周二滬深基金市場窄幅震蕩，滬基指收盤報2272.88點，跌0.21%；深基指收盤報2090.28點，跌0.65%，兩市基金全天成交26.77億元，較1月29日成交28.44億元萎縮5.87%。從盤面上看，封閉式基金多數下跌，交易的51只基金有9只上漲，基金久富停牌，41只下跌。LOF場內交易方面，交易中的15只基金有6只上漲，9只下跌。嘉實300擬實施第四次分紅，每10份基金份額派發現金紅利11.30元，該基金收盤漲停于2.347元，其他漲幅均未超過1%。中銀中國日前大比例分紅后，周二開盤即跌停于1.603元。5只ETF有3只上漲，2只下跌。周三滬深基金市場低開低走，表現略強于股市。滬深基金指數小幅低開后，隨股市震蕩走低，跌幅均超過4%。滬基指開盤報2263.52點，低開9.36點，最高探至2266.02點，最低探至2165.39點，收盤報2175.37點，跌4.29%，成交量為990.51萬手，成交金額為16.83億元；深基指開盤報2081.50點，低開8.78點，最高探至2084.54點，最低探至1992.82點，收盤報1998.96點，跌4.36%，成交量為614.76萬手，成交金額為9.59億元。從盤面上看，在交易的51只封閉式基金除基金久富、基金安瑞停牌外，其他全線下跌。有47只基金跌幅超過1%。LOF場內交易方面，交易中的15只基金全線下跌，且跌幅均超過2%。中銀中國連續第二個交易日跌停。ETF全線大幅下挫，跌幅均超過4%。周四滬深基金市場低開低走，表現弱于股市。滬深基金指數延續前日跌勢，大幅跳空低開后，早盤震蕩走低，午后隨股市回升至開盤附近，全天走勢呈現"十字星"。滬基指開盤報2147.48點，低開27.89點，最高探至2162.47點，最低探至2103.62點，收盤報2150.29點，跌1.15%，成交量為791.77萬手，成交金額為13.20億元；深基指開盤報1970.40點，低開28.56點，最高探至1985.40點，最低探至1935.70點，收盤報1970.31點，跌1.43%，成交量為515.08萬手，成交金額為7.66億元。從盤面上看，封閉式基金普遍下跌，在交易的51只基金有3只上漲，2只持平，基金久富、基金安瑞停牌，44只下跌。LOF場內交易方面，交易中的15只基金有2只上漲，13只下跌。滬市的3只ETF下跌，深市的2只均上漲。周五滬深基金市場震蕩走低，跌幅小于股指，滬基指收盤報2074.76點，跌3.51%；深基指收盤報1908.63點，跌3.13%，兩市基金全天成交17.84億元，萎縮14.48%。從盤面上看，在交易的51只封閉式基金除基金久富、基金安瑞停牌外，其他全線下跌，且跌幅均超過1%。有44只基金跌幅超過2%。LOF場內交易方面，交易中的15只基金全線下跌，跌幅均超過1%。中銀中國連續第四個交易日跌停。跌幅最小的萬家公用。ETF也全線下跌。
隨著市場的調整，其折價率略有走高。投資者應該注意以下三點，一是市場的風險正在聚集。以羅杰斯為代表的眾多機構對A股發出警告，認為隨著指數的逐步走高泡沫累積越來越大，近期調整的可能性很大；同時國家統計局公布上年度經濟運行數據，12月份CPI漲幅高達2.8％，突然走高的居民價格指數再度激發市場對加息的預期。二是折價率對封閉式基金的推動力量下降。去年可謂是封閉式基金年，較高的折價率一直推動市場價格向價值的快速回歸，其市場收益跑贏了開放式基金及大盤，但隨著封基的走高，其折價率的空間已經大大縮小，49只基金平均算術折價率為25％，其中4只基金的折價率在10％以內。折價率的走低使得封閉式基金抗跌性弱化的同時推動力量作用也相對降低，表現明顯落后于大盤。三是小盤基金的抗風險能力較強。在弱勢環境中，小盤基金表現明顯優于大盤基金。
進入2007年以來，封閉式基金上漲的步伐明顯的放緩，雖然其走勢保持了與同期大盤股指相同方向，但其向上的勢頭卻大不如以往，呈現平穩上揚的態勢。這主要是由于基金在經歷前期大幅上揚之后，折價率大幅降低，以往價值低估的情況得到極大的改善，所以封閉式基金從價值低估挖掘到凈值表現推動的時期，今后封閉式基金的走勢將會更加平穩。
2006年下半年封閉式基金出現一輪極為強勁的上漲行情，其中一個重要原因就在于封閉式基金存在過高的折價率，相當一批大盤封閉式基金的折價率在40％以上，它們的內在價值嚴重低估，因此封閉式基金存在價值再發現的上漲動力，其市場價格也表現出強于同期大盤股指的走勢。但在目前情況下，封閉式基金的折價率已大大降低，已不存在折價率在40％以上的封閉式基金品種，而基金景博、興科、通寶、景陽、普瑞等品種折價率都在10％以內。在以往的行情中，封閉式基金上漲不僅有其凈值上揚帶來的動力，還有折價率較高帶來的價值低估的上漲動力，所以表現強于同期股指的漲幅。現在低估的品種數量在減少，并且低估的幅度降低，因此上漲動力自然就有限，表現與前期相比明顯減弱。2007年到元月23日收盤滬深基金指數分別上漲了10.39％和7.71％，而同期滬市綜合指數上漲了10.23％，50指數、180指數、300指數則分別上漲了16.66％、19.77％、22.88％，深市成指和綜合指數也分別上漲了25.04％和27.51％，可以看出基金表現明顯弱于同期大盤的上漲幅度。
從封閉式基金的市場表現來看，封閉式基金的漲幅與其凈值的漲幅大致相當，目前市場運行的51只封閉式基金的總凈值從1607億元增長到上周五的1811億元，可以看出封閉式基金的上漲基本上是被其凈值增長帶動的。此外值得注意的是，封閉式基金中小盤基金市場與單位凈值的波動幅度大致相當，而大盤封閉式基金市場價格的表現卻開始落后于同期凈值的表現，使這些品種的折價率開始再度上揚，也使這些大盤品種的內在價值也在提升。因此從長期來看，那些規模偏大的品種具有更大的投資價值，但由于小盤封閉式基金的市場價格與其凈值逼近，使這些基金的表現主要依賴于凈值的走勢，只是在到期日臨近的情況下，這些小盤基金有著一定程度的無風險投資機會。
雖然去年下半年封閉式基金經歷了快速上漲，內在價值已很大程度上在價格走勢中得到體現，但就后市而言，封閉式基金整體仍具有相當的投資價值。由于股指期貨、分紅等因素的存在，大盤封閉式基金的投資價值更高，特別是高折價率的封閉式基金品種，如基金漢興、興和、通乾、銀豐、鴻陽、同盛、普惠等折價率在30％以上的品種，今后的市場仍有望出現超越同期大盤上漲的行情。而小盤封閉式基金的投資價值依舊在于其到期后封轉開的投資收益，從時間上看其收益率較高，但是隨著股指的快速拉升，市場隨時可能出現的調整使其面臨著一定的風險和壓力，因此建議關注那些到期日比較近的品種，如基金安瑞等品種。總體而言，目前持有是最好的操作，封閉式基金最佳的參與時機已經不存在，現在只是還沒有達到風險期，仍具有持有的價值。
在目前市場環境下，封閉式基金作為估值低洼品種，其巨大的投資價值已經再次凸現。從靜態折價率來看，根據天相數據，截至上周五收盤，51只封閉式基金整體的加權平均折價率達到27.67％，較前一周五的25.2％有較大上升。其中，封閉式小盤基金的加權平均折價率達到13.3％，較前一周五的14.02％有所下降；封閉式大盤基金的加權平均折價率達到31.17％，較前一周五的27.92％有較大上升。折價率在30％以上的基金達到18只，較前一周五的9只增加了一倍；折價率在20％以上低于30％的基金達到11只，較前一周五的20只減少了9只；折價率在20％以下的基金達到22只，與前一周五持平。從換手率來看，封閉式小盤基金的周換手率與前周持平，都為4.17％；封閉式大盤基金的周換手率為10.23％，較前周的9.87％有所上升，表明交易依然十分活躍。
由此可見，由于上周四、周五兩日市場的大幅震蕩，使得投資者信心受到較大影響，市場情緒波動較大，從而導致封閉式基金整體的價格水平過度反應，折價率大幅上升，但市場對其的關注程度依然很高。比較而言，由于封閉式小盤基金受到陸續提前封轉開以及市場良好反應等利好因素的刺激，折價率不升反降，而封閉式大盤基金由于到期時間較長，短期內沒有重大利好，因而在市場情緒波動時受到非理性對待。但換一個角度來看，正是因為市場過度反應的存在，才導致封閉式基金尤其是封閉式大盤基金具有了較高的投資安全邊際，是投資者在目前市場處于巨大分歧時的良好投資品種。
從動態角度來看，封閉式基金在資產配置、行業選擇和個股篩選上，都具有良好的把握能力。從封閉式基金公布的四季報來看，封閉式基金所持股票市值占凈值比從三季度的75.81％上升到77.63％，表明基金對股票市場的前景有良好的把握能力，能在市場上漲時增加股票倉位，從而分享市場上漲帶來的收益。四季度基金在行業配置上，按照市值占股票投資市值比來排序，居前五位的是金融、金屬非金屬、機械設備、食品飲料和房地產行業，而四季度漲幅第一位的行業恰恰是金融業，另外，鋼鐵、房地產、食品飲料也位居漲幅的前五名，表明封閉式基金在行業配置上也很好地把握住了市場的脈搏。招商銀行、萬科A、中信證券、貴州茅臺和寶鋼股份是封閉式基金持股總市值最多的五只股票，體現出了基金對其所看好行業內的龍頭公司重點配置的投資思路。(董云巍)
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