現身中航油事件
據了解，在以后的十幾年里，高盛在中資公司海外股票的發售承銷中，一直占據領導者地位，中國移動、中石油、中國銀行(香港)、交通銀行等上市的背后都有它的身影。
2004年震驚全國的“中航油事件”中，也出現了高盛的影子。中國航油(新加坡)股份有限公司由中國航空油料總公司于1993年5月在新加坡創辦，在1997年—2003年間實現了高速增長。2003年，有媒體曾盛贊中航油是“中國企業走出去戰略棋盤上的過河尖兵”。國資委也表示，中航油是“國有企業走出國門、實施跨國經營的一個成功典范”。
但僅僅一年多過后，2004年11月30日，中航油發布了一個令世界震驚的消息：公司因石油衍生產品交易(做空石油期貨)，總計虧損5.5億美元。
中航油2003年3月28日開始投機油品期權交易。而交易對手之一是高盛的子公司杰潤。
2003年3月伊拉克戰爭爆發后，國際油價一度回落，在每桶32美元~25美元區域徘徊。
據普華永道2005年3月30日公布的“中航油事件”調查報告顯示，中航油在2003年四季度對國際油價作出下跌的預期，因此改變交易戰略，從“做多”轉入“做空”，開始賣出買權并買入賣權。
據介紹，2004年1月26日，中航油與交易對手高盛子公司杰潤簽署了第一份重組協議，雙方同意結束前面的期權交易而重簽一份更大的合約。根據協議，中航油在平倉后，買進了更大的賣出期權。但自2004年1月簽署重組協議至當年6月，油價并未如中航油預期的下跌，反而一漲再漲，至6月1日已超過每桶40美元。到二季度，因期貨產生的虧損已高達3000萬美元。中航油再次選擇“后挪”，在當年6月28日同交易對手高盛子公司杰潤簽訂第二份重組協議，風險成倍擴大。之后，國際油價繼續攀升。
2005年事后，陳久霖曾對媒體如是描述“中航油事件”的過程：“近年來，國際資本長期覬覦我國企業，尤其是能源企業和海外中資企業；國際競爭對手一直有意擠壓中資企業。一個明顯的例證就是，日本三井住友銀行、美國高盛公司等先是給中航油放賬操作期權，即在一定金額范圍內不用收取保證金；后又允許挪移盤位，對挪移盤位的風險也沒有說明。后來等到油價沖到歷史高點時，突然取消放賬、提高保證金比例，逼迫中航油斬倉。”
值得注意的是，在其子公司成為中航油的交易對象后，高盛曾公開唱多國際油價。高盛的首席能源分析師曾在2004年石油價格無明顯增長趨勢的情況下發布報告稱“未來10年間，原油、天然氣價格將大幅飛漲。”
“中航油事件”之后，高盛子公司杰潤又盯上了深圳南山熱電股份(下稱“深南電”).
2008年3月，深南電和杰潤簽訂了一份對賭協議(指投資方與融資方在達成協議時，雙方對于未來不確定情況的一種約定。如果約定的條件出現，投資方可以行使一種權利；如果約定的條件不出現，融資方則行使一種權利)，深南電與高盛對賭的標的石油數量是20萬桶，從當年3月到12月之間，紐約商業交易所(NYMEX)原油價格高于62美元，深南電每月最高可獲得30萬美元的收益，如果石油價格低于62美元，則深南電需要向高盛旗下公司支付(62美元-浮動價格)×40萬桶，也就是石油價格每下跌1美元，深南電要向高盛支付40萬美元。
當年7月中旬，國際油價一度沖破每桶147美元的歷史高位。好景不長，隨著全球金融危機的蔓延，國際油價大幅回落。2008年11月7日，紐約商業交易所輕質原油價格盤中跌破60美元，已經跌破深南電與杰潤公司對賭協議規定的62美元的觸發價格。按照協議，深南電需要支付高盛80萬美元的賠償，之后油價每下跌1美元，深南電還需要追加40萬美元。而到2008年底協議終止時，國際油價已跌至每桶50美元以下。
看起來如此不對稱的對賭協議深南電為何會簽呢？“現在看有些不可思議，但在當時由于國際油價牛氣沖天，深南電自然想穩賺利潤。”上述投行人士稱。
中原證券投行部總經理賴步連認為，對賭協議大概率獲得平均收益，而小概率獲得超額收益，并不存在公平不公平，表面上看沒有任何風險，但國際投行不僅能夠利用交易規則和信息不對稱找到有利于自己穩賺不賠的辦法，高盛這樣的國際投行背后的市場力量還能夠影響和左右市場走勢。
掘金西部礦業
上述兩大事件，并未影響高盛在中國的生意，大生意仍然源源不斷。
上述投行人士介紹說，在過去的10年中，高盛是唯一一家作為主承銷商全程參與中國政府每次主權美元債務海外發售項目的國際投行；高盛還是第一家在中國獲得QFII(境外合格機構投資者)牌照的外資金融機構。而這些，都為高盛在中國的PE市場大施拳腳奠定了一個好的基礎。
據媒體報道，2007年7月12日，被譽為“資源之王”的西部礦業上市，這是高盛首例A股上市公司PE股權投資案例。僅僅一年前的2006年7月20日，高盛以每股3元的價格從西部礦業前股東東風實業公司受讓3205萬股。2007年4月8日，西部礦業召開2006年年度股東大會，決議以2006年12月31日該公司股份總數32050萬股為基數，以資本公積金按每10股轉增12股，以法定公積金按每10股轉增3股，以未分配利潤按每10股送紅股35股等方式大比例向全體股東送股。轉增和送紅股后，高盛持有西部礦業的股權，從3250萬股猛增至19230萬股，上市后經過歷次分紅，每股成本也降至0.34元。
2009年3月5日，西部礦業發布公告，稱2008年8月7日至2009年3月3日，高盛通過上海證券交易所集中交易系統出售所持西部礦業公司119150000股股份，所減持股份占公司總股本的5%。該次減持后，高盛仍持有公司股票73150000股，占總股本的3.0697%。若按減持期間市場均價8.67元計算，高盛累計套現10.3億元。
“高盛大規模減持之時，恰逢全球金融危機爆發、A股市場雪崩，西部礦業股價亦從歷史最高價68.5元最低跌至5.30元。很多人認為高盛是在割肉。事實上，高盛持股西部礦業1.923億股的全部投資成本只有9610萬元，以減持市值和持股成本計算，僅西部礦業5%股權減持就已全部回收投資，且取得了投資回報高達974.3%的驚人暴利，而此時中國股市的投資者卻是傷痕累累、哀鴻遍野。”《21世紀經濟報道》在近日的一篇報道中如此描述。
對此，有業內人士認為，高盛能夠在2006年以股權投資的形式投資西部礦業，被認為是受到了“優待”。“因為在當時，受到國際市場波動等因素的影響，監管層收緊了外資機構在華的投資范圍。”一位從事私募股權投資法律顧問的資深律師稱。不過，他分析說，還有一種情況是比較符合當時的操作環境，即高盛以高盛高華這一合資證券公司的身份投資西部礦業，因為這家合資公司早在2004年就獲得了中國監管層的審批可以在國內經營相關證券投資業務。
“不管是以何種方法，都表明了高盛在國內資本市場上的能量之大。”該律師認為。
|
