萬科A(000002)今日發布公告稱，2006年度激勵計劃計入激勵對象個人股票賬戶的條件已經達成，公司將根據相關規定完成激勵股票過戶到激勵對象的程序。這意味著在經過長達兩年多的等待之后，萬科的中高層經理和骨干員工終于可以從06年股權激勵計劃中實實在在地獲得收益。
不過，這個消息對于“獲獎者”可能喜憂參半。按8月22日收盤價6.87元計算，扣除派息與轉增股份影響后，萬科股價距離去年40.78元的最高點跌去73%，這些即將到手的激勵股票價值也相應縮水七成多。
兩筆激勵股票或無法落袋
對于萬科高管而言，還有一個“壞消息”。接下來的2007、2008年兩筆激勵股票，萬科的激勵對象很可能顆粒無收。
依照萬科股票激勵計劃，激勵只在三個條件均得到滿足的前提下方可實施，即：年凈利潤增長率超過15%；全面攤薄的年凈資產收益率超過12%；公司如采用向社會公眾增發股份方式或向原有股東配售股份，則每股收益(EPS)增長率應超過10%。
此外，為體現與股東利益一致的原則，萬科管理層當時還增加了一條附加限制：激勵股票如要歸屬到個人，必須滿足一定的股價條件。以07年的股權激勵計劃為例,在經過復權處理后，只有當08年萬科A股年收盤均價高于07年的情況下，激勵對象才可獲得股票；否則，只有等待下一年，即09年股價高于07年均價時才能實施過戶。
這一曾為萬科的股權激勵計劃帶來了不少好評的規則，現在看來很可能會產生決定性的影響。
2007年，萬科股權激勵計劃的所有業績指標都已經達到，公司已提取了激勵基金并購買了股票，唯一的懸念在于08年或09年的股票均價能否高于07年。而目前的形勢很不樂觀。
經復權處理，07年萬科股票均價為22.41元/股，而08年截至目前的收盤均價復權后僅為20.72元/股。以目前股市的低迷狀況，萬科股價“達標”很可能要寄望09年。若09年仍然不能“達標”，07年股權激勵基金已經購買的股票必須賣出并返還公司。
今年業績不容樂觀
萬科2008年度激勵計劃更加不容樂觀。根據規則，萬科已經為08年的激勵計劃預提了約7.64億的獎勵基金，信托公司已經全部用于購入股票。但是，萬科08年的凈利潤必須達到76億元，否則年初的預提金額須部分返還。
更進一步看，以8月22日6.87元的收盤價計算，當萬科08年凈利潤低于61億元時，08年激勵計劃所持有的全部股票都必須賣出以返還公司，管理層將一無所獲。不幸的是，今年以來房地產市場急轉直下，大部分市場分析人士預測，萬科08年凈利潤達到61億元的難度很大。
因此，盡管市場此前認為萬科股權激勵計劃將“批量制造”上百名千萬富翁，管理層成員更可能獲得上億的股權收益，但從目前的情況看，“一步登天”的可能性已大打折扣。
以占分配比例最大的董事會主席王石為例，如07、08年激勵落空，他從整個06-08年股權激勵計劃中所能獲得的股票總計約500萬股，按當前股價折合市值約3600萬元，三年平均每年1200萬元左右。而高管之外的200多名激勵對象，人均獲得的股票價值將低于100萬元，每年約30萬元。
萬科的收入水平在業內向來吸引力一般，激勵計劃實施后，該公司高管曾不無欣喜地認為總算找到了一個可以吸引人才的法寶，然而以目前狀況，他們恐怕需要重新思考這一問題了。
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