目前宏觀經濟政策轉向壓力，還只能停留在貨幣政策轉向問題上，也就是實現真正“適度”
日前，國家統計局公布的2009年國民經濟數據顯示，我國經濟“V型”回升態勢確立，GDP同比增長8.7%，取得這樣的成績實屬不易。但從月度和環比數據上看，喜悅的背后暗藏三方面隱憂：
其一，2009年四季度經濟增速達到10.7%，比三季度繼續提高了1.6個百分點，盡管有上年基數較低的因素，但這一增長率意味著經濟運行有向過熱區間運行的風險。
其二，物價實現全面轉正，通脹預期明顯上升。2009年12月份CPI同比增長1.9%，與11月相比同比上升1.3個百分點；PPI結束連續11個月負增長，同比上漲1.7%。此外，資產價格尤其是房價出現了明顯上漲，資產型通脹風險凸顯，這也是全球其他主要經濟體未有的現象。
其三，在大規模投資計劃實施過程中，部分行業出現新的過剩產能，給經濟結構調整帶來更大的困難。而且在產能過剩大背景下，實業投資的吸引力在減弱，目前實業投資主要是在基礎設施領域，而且主要由政府來主導，民營資本有從實體部門向虛擬部門析出跡象。
追蹤上述經濟運行中隱患的根源，除了經濟運行過程中長期固有的體制性因素外，為應對金融危機而采取的超強的、以政府為主導的經濟刺激方案也是一種十分重要的因素。這種經濟刺激方案在推動經濟迅速復蘇的同時也掩蓋了中國經濟面臨的一些重大挑戰，一定程度上加重了原有矛盾。
例如，刺激方案的資金多數用于基礎設施項目和重大項目，而這些項目難以創造更多的就業機會；和私營部門相比，刺激方案嚴重傾向于基礎設施與國有行業，加重了原有的不平衡；刺激方案需要各級政府巨大資金的投入，由于經濟衰退引起的稅收不足，使得地方政府面臨的融資負擔加重，更大程度地依靠土地出讓來創收，助推房價飛漲。
基于此，這種建立在強大的刺激性開支和充裕的流動性基礎上的經濟復蘇令人擔心，經濟結構和通脹壓力將會隨著刺激性政策的繼續實施而與日俱增。因此，強力型刺激政策總有一天將要轉向或退出，回歸到正常化上來。
筆者早在2009年11月份就提出，宏觀經濟政策是否轉向將主要取決于未來國內經濟增長態勢、通脹預期及通脹變化情況，以及全球主要經濟體的經濟情況和寬松政策退出時機等幾大因素，并初步預測敏感點在2010年二季度。后來召開的中央經濟工作會議確定2010年保持宏觀政策的連續性和穩定性，同時也提出要把握好政策實施的力度、節奏、重點，并管理好通脹預期。
首先要看到，國內物價上漲壓力日漸增強，通脹預期有所加大。
受2009年11月以來的季節性冰凍氣候以及北方雪災沖擊，肉類、蔬菜等食品價格強勁上漲。而近期煙酒、飲料、乳制品等非食品價格的普遍上調對CPI構成一定上漲壓力；全球基礎原材料和能源價格受經濟持續復蘇影響持續上漲，“輸入型”通脹壓力持續加重。
其次，發達經濟體CPI急劇回升，全球通脹魅影隱現。2009年4季度以來，通脹已在澳大利亞、中東等資源經濟體迎面撲來，并席卷了印度、越南和印尼等新興經濟體；而英國12月份CPI達到2.9%，遠高于英國央行2%的中期通脹目標水平；美國12月CPI達到0.9%，高于11月的0.5%，也是2009年2月以來最高。
基于管理通脹預期的考慮，我國自從2009年3季度起就開始以謹慎和漸進的辦法對適度寬松的貨幣政策進行了微調，以求得促進經濟增長和控制通貨膨脹之間的微妙平衡。至今已以“量、價”并重的方式通過公開市場操作，增加正回購，連續14周實現資金凈回籠，累積回籠資金近萬億元。
特別是今年以來，有關貨幣緊縮的信號越來越頻繁：央行兩次調高了三月期、一年期央票利率，終結了此前5個月內央票利率波動維持靜止的局面；1月18日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。另外，為配合國務院提出的遏制房價過快上漲任務，各大商業銀行基本上提高了二套房首付比例和取消了房貸利率優惠政策。
從管理好通脹預期方面考慮，調控流動性當然是首選。但從整個宏觀經濟來看，鑒于回升過程中還存在不穩定因素，以及投資項目的延續性和消費增長對于政府政策的依賴，一定的流動性是必需的。因此，筆者認為，目前要討論宏觀經濟政策轉向問題，也只能停留在貨幣政策轉向問題，應該“先貨幣再財政”。也就是說，當前的財政政策仍然要“積極”、只有這樣才能保持對經濟整體的擴張效應。□(劉滿平 國家發改委價格監測中心高級經濟師)
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