吳曉求 今年股市“不會(huì)太壞，也不會(huì)太好”
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，2009年資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，總體上市場(chǎng)將呈現(xiàn)出恢復(fù)理性、尋找正常定價(jià)區(qū)域的表現(xiàn)，投資者不必過于悲觀。同時(shí)，可以預(yù)計(jì)市場(chǎng)將于2010年重拾漲勢(shì)。
股市仍將與宏觀經(jīng)濟(jì)保持高度相關(guān)
“2007年是瘋狂上漲的一年，2008年是非理性下跌的一年，而2009年市場(chǎng)將恢復(fù)理性，是著陸的一年，2010年應(yīng)該是重新起飛的一年。”吳曉求說，“2009年股市不會(huì)太壞，不會(huì)比2008年更壞，因?yàn)?008年是歷史少有的、非常糟糕的一年；同時(shí)，2009年股市也不會(huì)太好，不會(huì)如2007年那樣好。”
吳曉求預(yù)計(jì)，2009年股市總體上仍將與宏觀經(jīng)濟(jì)保持高度相關(guān)。“一般預(yù)計(jì)，到明年2季度之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，從基本面看還是有不樂觀的因素。”鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)在2009年將會(huì)遇到很大困難，因此股市雖已經(jīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的困難做出了明確的反映，但如果宏觀經(jīng)濟(jì)沒有明顯的好轉(zhuǎn)跡象，資本市場(chǎng)受到的負(fù)面影響還是很大的。總體上看，今年股市的表現(xiàn)主要取決于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，同時(shí)也要受到全球經(jīng)濟(jì)何時(shí)能夠走出下行軌道的重要影響。
4萬億投資將產(chǎn)生重要影響
宏觀判斷的第一個(gè)因素是積極的財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策在2009年的具體表現(xiàn)。在財(cái)政政策方面，4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃雖已明確，但目前僅僅是其中的1000億元投資得到了初步落實(shí)，其余投資的方向還僅限于總體描述。吳曉求表示：“兩年4萬億元的投資落實(shí)到哪些領(lǐng)域，對(duì)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的影響還是至關(guān)重要的。” 同時(shí)，稅制改革仍然是一個(gè)重要因素，2009年企業(yè)稅負(fù)是否能夠進(jìn)一步降低，增值稅改革在多大程度上能夠進(jìn)一步降低企業(yè)稅負(fù)，提升企業(yè)利潤(rùn)，值得投資者關(guān)注。
在貨幣政策方面，吳曉求認(rèn)為，降低存款準(zhǔn)備金率將是2009年貨幣政策的主旋律之一，成為2009年適當(dāng)寬松的貨幣政策的一個(gè)重要特征。“利率下調(diào)雖然還有空間，但是空間已經(jīng)不大。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)還沒有成熟到可以匹配零利率的水平，因此1.5％左右的一年期存款利率，事實(shí)上已是較低的利率水平。從這個(gè)意義上來說，一般估計(jì)利率再下調(diào)2-3次，每次下調(diào)幅度27個(gè)基點(diǎn)就已經(jīng)差不多了。但是存款準(zhǔn)備金率有望逐漸下降到10％左右的水平。”吳曉求認(rèn)為，貨幣政策調(diào)整對(duì)上市金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行股價(jià)走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生影響，但是否會(huì)壓縮商業(yè)銀行盈利空間，還需要研究。“總體上看，會(huì)有影響但不會(huì)太大，雖然利差可能縮小，但總體規(guī)模擴(kuò)張，利潤(rùn)影響不會(huì)太大。”出于同樣的擔(dān)心，吳曉求認(rèn)為單邊調(diào)整利率的政策并不可取。
應(yīng)鼓勵(lì)限售股東承諾延長(zhǎng)鎖定期
在宏觀經(jīng)濟(jì)政策之外，吳曉求認(rèn)為大小非等限售股解禁的拋售壓力仍然會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期造成影響。他認(rèn)為，要求大小非等限售股東延長(zhǎng)減持時(shí)間顯然已不現(xiàn)實(shí)，但仍然還是應(yīng)鼓勵(lì)更多限售股東能夠承諾延長(zhǎng)鎖定期或承諾鎖定減持價(jià)格，“如果這類措施能夠跟上的話，市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)太壞。”
對(duì)于市場(chǎng)在弱勢(shì)條件下的產(chǎn)品創(chuàng)新和制度建設(shè)，吳曉求認(rèn)為，在2009年并購重組是推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的一個(gè)重要?jiǎng)恿Γ晕蘸喜ⅰ⑿袠I(yè)整合為主的并購重組是2009年的“重要方向”。除此之外，公司債仍將得到繼續(xù)發(fā)展，但對(duì)股市顯然不能形成直接的促進(jìn)作用。融資融券“不失為一個(gè)努力的方向”，而股指期貨的推出預(yù)計(jì)仍然將“遙遙無期”。
在談到具體的投資建議時(shí)，吳曉求認(rèn)為，由于資源股已經(jīng)整體嚴(yán)重低估，因此2009年“也許是資源股的準(zhǔn)備期、建倉期。” （記者 周翀）
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