焦瑾璞 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。現(xiàn)任中國人民銀行研究生部部務(wù)委員會副主席兼中國人民銀行金融研究所副所長(正廳局級)，中國人民銀行金融研究所博士后科研流動站學(xué)術(shù)委員會委員,中國金融會計學(xué)會秘書長、學(xué)術(shù)委員會委員。出版著作10余本，代表作有《WTO與中國金融業(yè)未來》、《中國銀行業(yè)競爭力比較》等。
7月25日的中共中央政治局會議就目前國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢作出判斷：中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面沒有變，但國際環(huán)境中不確定因素增多，因此，要把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通脹放在突出位置。同時央行2008年年中工作電視電話會議也作出同樣表示，并強(qiáng)調(diào)下一階段保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。這意味著我國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)已由去年年底確定的“雙防”微調(diào)為“一保一控”。這一改變也與市場預(yù)期相一致。今天中國人民銀行研究生部部務(wù)委員會副主席兼金融研究所副所長焦瑾璞博士做客《學(xué)者訪談》，焦瑾璞認(rèn)為，未來的宏觀調(diào)控中伺機(jī)行事并拿捏好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展與抑制通脹的力道至關(guān)重要。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)熱點分析及其對未來發(fā)展趨勢的重點關(guān)注
記者：從上半年的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，國民經(jīng)濟(jì)仍在向著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著比較突出的矛盾和問題。美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)收縮跡象明顯；我國煤電油運(yùn)再度緊張、通貨膨脹上升，去年下半年以來股市深幅調(diào)整，以及近幾個月房地產(chǎn)市場冷卻和下行跡象，均顯示我國經(jīng)濟(jì)維持高增長的難度在加大。您認(rèn)為在未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢中應(yīng)重點關(guān)注哪些方面？
焦瑾璞：三個問題應(yīng)該重點關(guān)注。一是真正實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。我國工業(yè)化、城市化進(jìn)程將繼續(xù)拉動投資增長，一些與城市化相配套的基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將繼續(xù)增長，這將會帶動交通、工程機(jī)械、電氣、通訊設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資。災(zāi)后重建可能導(dǎo)致的投資增長，因此，要防止搭車投資，防止落后產(chǎn)能死灰復(fù)燃。今年也是政府換屆之年，地方政府受大干快上思想驅(qū)動，有可能進(jìn)一步刺激投資增長。可以說，今年投資增長帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的勢頭仍在，但在加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，如何進(jìn)一步調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然是下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難題。二是外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。我國經(jīng)濟(jì)的全球化程度進(jìn)一步加深，世界范圍內(nèi)的大宗商品價格持續(xù)大幅上漲、美國次貸危機(jī)、美元貶值的影響將繼續(xù)影響世界經(jīng)濟(jì)走向，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性將逐步傳導(dǎo)和影響我國經(jīng)濟(jì)走勢。三是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的通貨膨脹、人民幣升值預(yù)期等問題將會逐步并集中向資產(chǎn)價格或者實體經(jīng)濟(jì)蔓延，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度加大，又會進(jìn)一步增加我國經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性。
記者：從上半年的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)增長略有減緩，受農(nóng)產(chǎn)品價格季節(jié)性回落、翹尾因素減弱及政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)等影響，近兩個月CPI出現(xiàn)回落，但7月25日召開的中共中央政治局會議和央行年中工作會議依然強(qiáng)調(diào)把抑制通脹放在突出位置。那么，未來引發(fā)我國物價上漲的因素會是什么？治理的策略如何？
焦瑾璞：未來引發(fā)我國物價上漲的因素還比較多，一是在CPI略有下降的同時，PPI仍在上升，6月份達(dá)到8.8%，工業(yè)品上漲的傳導(dǎo)效應(yīng)不可忽視。農(nóng)資價格上漲較快，6月份同比上漲達(dá)到24.4%。勞動力成本繼續(xù)增加，糧食的國內(nèi)外價差依然較大。這些重要商品和服務(wù)價格未來可能還有進(jìn)一步釋放的壓力。二是國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境更加復(fù)雜動蕩，出現(xiàn)了某些“滯漲”特征，全球性通脹相隔三十多年后卷土重來，其中新興市場和發(fā)展中國家通脹壓力加大，不穩(wěn)定性上升，如俄羅斯、印度通脹率分別高達(dá)15%和11%。三是通脹預(yù)期仍然高企。根據(jù)人民銀行二季度問卷調(diào)查顯示，50.5%的城鎮(zhèn)儲戶預(yù)期三季度物價繼續(xù)上漲，同比提高0.3個百分點，創(chuàng)調(diào)查以來的同期新高。一般來講，物價上漲和下降是一個相對的指標(biāo)，只有在通脹壓力充分釋放以后，物價在一個新的平臺上運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主體適應(yīng)了新的物價水平，大家才認(rèn)為物價是在一個合理的區(qū)間。
因此，立足于以上的分析，在對通脹的治理中，要注重對價格趨勢的引導(dǎo)，保持各項政策的連貫性和有效性。今后幾年，只有在一個合理的增長速度下，才能為一系列結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造一個合理的需求環(huán)境，使成本擴(kuò)張的內(nèi)在壓力逐漸釋放，使物價水平控制在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和老百姓認(rèn)可的水平。
記者：當(dāng)前如何支持和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的問題越來越引起各界的廣泛關(guān)注。目前就有觀點認(rèn)為，當(dāng)前江蘇、浙江、廣東等地區(qū)出口依存度較高的中小企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營困難、利潤明顯下滑、現(xiàn)金流偏緊等問題，與貨幣緊縮、銀行流動性趨緊、中小企業(yè)的銀行信貸困難有關(guān)。對此，您的觀點是什么？同時，我國當(dāng)前的金融政策是否應(yīng)做一些相應(yīng)的調(diào)整？
焦瑾璞：這個問題不應(yīng)孤立地去看，它實際上是我國乃至全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整中諸多矛盾的綜合反映。一是受美國次貸危機(jī)的影響，歐美等主要發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收縮和消費(fèi)下降，外部需求下降，使我國出口銷售放緩，這也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)整中出現(xiàn)的新情況和新問題。二是我國中小企業(yè)多屬勞動密集型的下游加工制造企業(yè)，在能源原材料上漲、勞動力成本上升、節(jié)能環(huán)保要求提高、出口退稅和加工貿(mào)易政策調(diào)整以及人民幣匯率升值等諸多因素影響下，中小企業(yè)更多地承受了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。這從另一個方面也說明了中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，正面臨著經(jīng)濟(jì)增長方式、產(chǎn)業(yè)升級和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的壓力和機(jī)遇，同時也是一個蛻變的過程。
中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大就業(yè)中占有極其重要地位，必須為中小企業(yè)的發(fā)展提供良好的環(huán)境，解決升級換代和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的有關(guān)制約因素。其中重要的一條就是要進(jìn)一步完善中小企業(yè)的金融服務(wù)體系。目前我國中小企業(yè)出現(xiàn)的問題盡管是多方面的，但我們的金融結(jié)構(gòu)和金融市場體系不完善也是制約因素之一。突出的是：在金融機(jī)構(gòu)體系方面，亟待構(gòu)建一些為中小企業(yè)服務(wù)的多種形式的地區(qū)、社區(qū)性中小金融機(jī)構(gòu)。在金融市場體系方面，我國直接融資不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)缺乏多元化融資渠道。根據(jù)中國人民銀行南京分行調(diào)查，江蘇省中小企業(yè)95%以上的正規(guī)融資依賴銀行信貸，2008年以來，沒有中小企業(yè)通過公司債、企業(yè)債、公司短期融資券等金融工具融資。在民間金融方面，沒有良好的制度和框架，民間資本不能轉(zhuǎn)化為投資。盡管目前小額信貸公司試點有了一個良好的開端，但由于各方面因素制約，僅僅是初步的嘗試。在金融業(yè)務(wù)服務(wù)方面，由于中小企業(yè)人員素質(zhì)等特點，一些金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)和規(guī)避匯率風(fēng)險的知識不足，也成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的因素之一。
因此，在完善對中小企業(yè)的金融服務(wù)方面，我們還需要進(jìn)一步推動多種形式中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，積極推動直接融資，引導(dǎo)全社會資金合理配置，降低交易成本，積極開發(fā)適合中小企業(yè)的金融產(chǎn)品，提供更多規(guī)避匯率風(fēng)險的金融服務(wù)，為中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。
記者：房地產(chǎn)是與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的行業(yè)。有國內(nèi)學(xué)者就提出，隨著本輪宏觀調(diào)控和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下行，始于2000年以來的本輪房地產(chǎn)景氣周期已見頂，您是否贊同這一觀點？
焦瑾璞：宏觀調(diào)控措施以及現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、通貨膨脹、人民幣升值等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象遲早會在房地產(chǎn)行業(yè)顯現(xiàn)。另外，房地產(chǎn)也是強(qiáng)周期行業(yè)，根據(jù)有關(guān)研究表明，房地產(chǎn)行業(yè)的周期大約在14年左右，也就是房地產(chǎn)行業(yè)兩個波峰間相距14年左右的時間。隨著本輪宏觀調(diào)控和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下行，本輪房地產(chǎn)景氣周期已見頂?shù)挠^點是正確的。另外，根據(jù)有關(guān)專家對過去美國200年房價走勢的分析，房價的長期漲幅大約與名義GDP同步，如過去200年美國名義GDP年均增長6.53%，美國房價年均上漲5.61%。根據(jù)這項研究，1990～2007年中國名義GDP年均增長16.5%，因此，以目前中國名義GDP增長速度，中國房價年均上漲15%是正常的，而此輪房地產(chǎn)市場的周期性使房價上漲的方式在7年的時間里漲完了14年該漲的漲幅，未來幾年中國房價則以震蕩消化前期巨大漲幅為主。因此，在這種情況下，應(yīng)當(dāng)注意維護(hù)房地產(chǎn)等內(nèi)需行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，支持合理住房需求。
對未來金融調(diào)控政策的看法與政策建議
記者：央行2008年年中工作電視電話會議強(qiáng)調(diào)，要正確處理總量調(diào)控與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變；要支持和促進(jìn)中小企業(yè)和對外經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展；要繼續(xù)加強(qiáng)異常外匯資金流動監(jiān)管，有效防范短期資本流動的沖擊等。那么，未來的金融調(diào)控政策在保持我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展中應(yīng)起怎樣的作用？
焦瑾璞：就貨幣政策而言：從近階段來看，我國的宏觀調(diào)控正在發(fā)揮作用，效果初步顯現(xiàn)。因此，我國的貨幣政策操作要把握好貨幣政策的重點、力度和節(jié)奏，把握好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長與抑制通貨膨脹的平衡點，立足于抑制總需求過熱，防止成本推進(jìn)型通貨膨脹轉(zhuǎn)向全面通貨膨脹，增強(qiáng)匯率彈性，減少外部流動性和輸入型通貨膨脹的影響，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，通過人民幣幣值的穩(wěn)定來促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。
就加強(qiáng)金融監(jiān)管而言：金融業(yè)作為一個高風(fēng)險行業(yè)，一定要時時繃緊防范金融風(fēng)險這根弦，時時關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，在經(jīng)濟(jì)狀況較好的情況下，也要防范經(jīng)濟(jì)下滑對金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的影響。
金融監(jiān)管當(dāng)局作為防范和化解金融風(fēng)險的重要部門，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢不確定的情況下，更應(yīng)該加強(qiáng)金融監(jiān)管，提示風(fēng)險，完善措施，促進(jìn)金融業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。在當(dāng)前情況下，我認(rèn)為，一是督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)風(fēng)險管理，嚴(yán)格按照各類資產(chǎn)的風(fēng)險程度提足風(fēng)險準(zhǔn)備，增強(qiáng)風(fēng)險承受和消化能力。二是嚴(yán)格資本充足率約束，防止銀行進(jìn)行過度風(fēng)險擴(kuò)張。對其他金融機(jī)構(gòu)也要根據(jù)各類機(jī)構(gòu)的特點嚴(yán)格資本充足水平要求，增強(qiáng)各類金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險抵抗和吸收能力。三是對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險狀況、資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足程度進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測，如發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險趨于加大，就及時采取措施。四是完善金融風(fēng)險的識別、評價和預(yù)警體系，加強(qiáng)事前防范，有效控制金融風(fēng)險的擴(kuò)大和蔓延。
就金融開放和金融安全而言：世界經(jīng)濟(jì)的融合和我國改革成果的逐步顯現(xiàn)，為我國的金融開放提供了良好的歷史機(jī)遇。在這種環(huán)境下，漸進(jìn)、有序的開放我國的金融市場，既可以促進(jìn)我國金融業(yè)的發(fā)展，更順應(yīng)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的需求。如果片面夸大金融開放的不利影響而裹足不前，只能喪失經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良機(jī)，再次落后于世界。
正確的態(tài)度應(yīng)該是審慎地推動開放，積極地應(yīng)對挑戰(zhàn)，保障金融安全。縱觀世界歷史上的歷次經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)，外部沖擊往往只是充當(dāng)誘因的角色，而危機(jī)的根本原因是國家內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)矛盾和弊端的長期積累或是選取了不恰當(dāng)?shù)拈_放時機(jī)和不適宜的開放路徑。因此，保障金融安全，首先必須繼續(xù)深化我國金融體制改革，建立與我國市場經(jīng)濟(jì)要求的金融體制。另外，還要積極參與國際規(guī)則的制定。在改革開放初期，我國主要通過學(xué)習(xí)和適應(yīng)國際規(guī)則參與世界經(jīng)濟(jì)活動。隨著改革開放進(jìn)程的加快和經(jīng)濟(jì)實力的不斷提高，我國要在全球多邊金融組織中由被動適應(yīng)轉(zhuǎn)為積極參與國際金融規(guī)則的制定，促進(jìn)國際金融公平合理發(fā)展。加強(qiáng)國際金融監(jiān)管與合作，重視與國際同行的監(jiān)管合作，重視國際監(jiān)管合作機(jī)制的建設(shè)，持續(xù)開展和深化與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的交流與合作，加強(qiáng)不同層面的監(jiān)管對話與溝通，不斷提高跨境監(jiān)管能力。(記者 黃麗珠)
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