（三）貸款保持中長期化趨勢，居民戶貸款增長勢頭較猛
今年以來，貸款增速持續攀升，在8、9、10月份這樣往年的相對淡季，依然出現同比多增較多的情況，信貸投放過快的勢頭并未得到控制。11月末，人民幣各項貸款余額同比增長17.03%，增幅比上年末高1.93個百分點，比去年同期高2.23個百分點。今年前三季度金融機構人民幣各項貸款新增規模已超過去年全年新增貸款規模。1-11月份人民幣各項貸款增加3.58萬億元，按可比口徑同比多增6203億元。從期限結構上看，貸款仍保持中長期化勢頭。中長期貸款同比增速由年初的21.5%提高到11月末的24.5%，中長期貸款占全部貸款的比重也由年初的47.2%上升到11月末的49.9%。
今年以來，“居民戶”已取代“非金融性公司及其他部門貸款”成為貸款需求的主力軍。分部門結構看，居民戶貸款占全部貸款比重持續上升，非金融性公司及其他部門貸款占比持續下降（見圖3）。1-9月，居民部分新增貸款占全部新增貸款的31.6%。從居民戶貸款同比多增額占各項貸款同比多增額的比重看，除一季度占比較低外，此后占比均高達60%以上；特別是二季度以后該比重出現明顯的持續走高趨勢，前9個月居民戶貸款同比多增額占各項貸款同比多增額的比重高達85%。
圖3 居民戶、非金融性公司及其他部門貸款余額占全部貸款余額比重
資料來源：人民銀行網站
（四）貨幣市場與股票市場之間的資金聯動增強
目前，證券公司、基金公司等非銀行金融機構可以在銀行間拆借和債券回購市場融入資金，從而在貨幣市場（銀行間拆借、債券回購市場）與資本市場之間，建立起資金流通的渠道。證券經營機構等跨越貨幣市場和股票市場的資金運做，使得兩個市場之間產生了較強的資金關聯。
在貨幣市場，尤其是拆借市場上，證券公司、基金公司歷來是重要的資金凈融入方。今年以來，隨著股市行情火爆，證券、基金在銀行間市場融資的力度較大。證券公司及基金管理公司的拆借和回購交易量的變化與股票市場的變動呈正相關關系，貨幣市場利率與股票市場行情也呈現出同步關系。2006年1月到2007年10月間，7天拆借月加權平均利率與上證指數的相關系數為0.737。除股票二級市場交易對貨幣市場資金面有一定影響外，一級市場的大盤股發行也對貨幣市場產生較為明顯的影響。今年以來A股IPO步伐明顯加快，尤其是二季度以來，大盤股的接連發行受到市場的熱烈追捧，新股申購加大了證券、基金等機構在貨幣市場的融資需求，造成貨幣市場出現階段性資金緊張，貨幣市場利率一度出現大幅飚升，新股申購結束后，資金回流又促使貨幣市場利率回落，出現暴漲暴跌的局面。例如，4月份，兩只銀行股（中信銀行、交通銀行）上市對貨幣市場資金形成強大的聚斂作用，7天回購利率月中一度達到4.827%；9月份，建行、神華、中海油等大盤股密集發行使貨幣市場短期內資金面承受較大壓力，7天回購利率9月25日曾上升到7.19%的歷史高點，并且連續半個月時間持續高于4%的水平。
圖4 2007年貨幣市場利率與股票市場IPO融資額變化
資料來源：人民銀行、證監會網站
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