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中國9月CPI可能再創(chuàng)新高 估計在6.8%-7.4%(圖)
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2007 年 10 月 09 日 
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“雙順差”愈演愈烈是物價上升的根本原因 張大偉 制圖

⊙興業(yè)銀行 魯政委

利用不同數(shù)據(jù)的分析顯示,9月份CPI將超過8月份,再創(chuàng)年內(nèi)新高,可能區(qū)間為6.8%-7.4%,中值7.2%。這種CPI的年內(nèi)新高,并非意味著物價上漲仍在加速,而是此前月份價格環(huán)比上漲累計效應(yīng)、翹尾因素、環(huán)比正常季節(jié)性波動共同作用的結(jié)果。對于未來價格走勢,筆者認(rèn)為需高度關(guān)注食用油和小麥所可能形成的新漲價因素。

今年以來,非食品價格總體保持相對穩(wěn)定,CPI上漲主要由食品價格上漲推動。

因此,假定非食品價格環(huán)比漲幅與歷史情況基本一致,9月當(dāng)月環(huán)比預(yù)計上漲約1.0%。

利用農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)估計

利用農(nóng)業(yè)部提供的9月1日-25日數(shù)據(jù),大致估算出9月份食品價格環(huán)比上漲-0.7%。結(jié)合非食品價格環(huán)比上漲1.0%的假定,可以得到9月份CPI環(huán)比上漲約0.4%。藉此,可以進(jìn)一步測得9月份當(dāng)月新漲價因素大致為4.6%。加上我們此前測算出的9月份翹尾因素為1.8%,初步測得9月當(dāng)月同比CPI將約為6.4%。

但依據(jù)筆者的經(jīng)驗:在農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)觸及高點轉(zhuǎn)向下落的過程中,其往往較食品CPI指數(shù)下降幅度更大。這意味著,在當(dāng)前時點上,如果簡單利用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)進(jìn)行食品CPI指數(shù)的估計,會存在低估的可能。基于此,我們進(jìn)行向上調(diào)整,幅度為1.3-2.7個百分點。據(jù)此測算,9月份CPI同比將分別達(dá)到6.8%、6.9%、7.2%、7.3%、7.3%。

利用商務(wù)部數(shù)據(jù)估計

利用商務(wù)部提供的截至9月26日數(shù)據(jù),可大致測得9月份食品價格環(huán)比上漲約為-0.27%。繼續(xù)維持前述給出的非食品價格環(huán)比上漲約1.0%的假定,可以得到9月CPI當(dāng)月環(huán)比上漲約0.6%,由此測得9月份新漲價因素約為4.8%。考慮到9月份翹尾因素1.8%,9月份當(dāng)月同比CPI水平就大致為6.6%。

我們觀察到,今年以來與食品CPI指數(shù)最終的實際值相比,商務(wù)部指數(shù)是低估的,且低估幅度在近期逐月擴(kuò)大。基于此,我們對商務(wù)部數(shù)據(jù)進(jìn)行向上調(diào)整,幅度為2.0-3.0個百分點。據(jù)此測算,9月份CPI的當(dāng)月同比水平將分別達(dá)到7.3%、7.4%、7.4%、7.5%和7.6%。

物價漲幅顯露初步受控征兆

在上述預(yù)測中,我們得到的最低值為6.4%,最高值為7.6%,但筆者相信在6.8%-7.4%之間的可能性最大,區(qū)間中值7.2%。

顯然,這意味著,9月份CPI將再創(chuàng)年內(nèi)新高。當(dāng)然,這種新高的出現(xiàn),并非意味著物價上漲仍在加速,而是此前月份價格環(huán)比上漲累計效應(yīng)、翹尾因素、環(huán)比正常季節(jié)性波動共同作用的結(jié)果。

其實,如果我們的上述預(yù)測結(jié)果最終成為現(xiàn)實,那么,即使按照其中最激進(jìn)的預(yù)測,9月份的CPI環(huán)比漲幅大約為1.5%,與歷史均值相比,其偏高的幅度也是自7月份以來連續(xù)第三個月收窄。筆者認(rèn)為,這可能是物價漲幅初步受控的早期征兆。

來源: 上海證券報

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