水泥行業再次掀起并購風潮,二級市場表現更為爭奇斗艷。
截止到4月23日,尖峰集團( 7.81,0.00,0.00%)、賽馬實業(13.40,0.27,2.06%)等股票紛紛飄紅拉出長陽線,四川金鼎更是一個月股價大漲59%。
有意思的是,水泥公司并購的主角已經從前兩年的外資——包括產業資本和金融資本——開始演變為以央企和地方大型水泥企業為主的內資企業;與此同時,二線水泥企業也開始逐漸成為獵手們眼中的獵物。
央企收購謀略
近日,坊間開始流傳著賽馬實業(600449.SH)即將被并購的消息,傳聞中并購的主角是國資委下屬兩大建材央企之一的中材集團。其股價也在最近一周上漲20%多。
據了解,賽馬實業擁有近500萬噸的產能,在寧夏回族自治區占據了50%的市場,作為區域龍頭對于并購者來說無疑是絕佳的選擇。
目前,賽馬實業的控股股東寧夏建材集團持有上市公司48.36%的股權,而寧夏國資委通過持有寧夏建材集團51%的股權成為賽馬實業的實際控制人。
鑒于寧夏建材集團持有上市公司的股權因為股改而設置了限售期,因此消息人士透露,中材集團將通過收購寧夏建材集團的股權來完成并購計劃。
盡管賽馬實業董秘辦相關人士在接受記者電話咨詢后表示,對于并購之事"沒有聽說";但上述人士表示,"目前談判的基本方向已經確定,剩下的是一些細節上的問題"。
不過,如果回首中材集團對天山股份( 10.67,-0.33,-3.00%)(000877.SZ)的收購一役,就會發現其"一路通吃"的擴大模式并不陌生。
德隆的倒臺,使得中材集團下屬的中國非金屬材料總公司在2005年6月得以順利接手德隆原先持有的天山股份股權。
但這顯然難以滿足中材集團的擴展胃口,2006年3月31日,中材集團又通過行政劃轉的方式獲得新疆國資委持有的新疆天山建材集團全部47.31%股權。
天山建材曾是天山股份的第一大股東,目前仍舊持有上市公司14.72%的股權。
官方資料顯示,中材集團目前"在水泥技術裝備與工程領域具有全球最完整的產業鏈,國際市場業績已經居于全球第二位"。
和中材集團相似的是,最近頻繁通過資本手段實現水泥行業并購的另外一個央企是中國建材集團。
4月17日,停牌兩天的尖峰集團(600668.SH)的重組的謎底終于揭開,尖峰集團和中國建材股份有限公司(3323.HK)簽訂了合作框架。
其中已經明朗化的是,中國建材和尖峰集團對于在湖南大冶的子公司進行增資,其中中國建材以現金4000萬換得大冶尖峰40%的股份,尖峰集團方面以7000萬元債權轉為股權。
當然,合作不僅僅于此,尖峰集團還將和中國建材合資成立一家合資公司,就尖峰集團在金華和富陽等浙江境內的水泥業務進行整合。
就在同一天,中國建材業績發布會上稱,將通過收購合并來擴大公司的水泥產能,并希望在淮海經濟區最終達到每年3000萬噸的規模,目前公司預計到今年中期水泥產量將達到2384萬噸。
中國建材年報顯示,2006年全年26億元人民幣的資本性項目開支中有22億元用于水泥項目的收購;2007年同類開支將有9億元用于水泥項目收購和新建。
目前,中國建材集團在內地負責市場整合的中聯水泥(香港上市公司中國建材下屬)年產量已經超過1000萬噸,在成功收購徐州海螺水泥(37.72,-0.99,-2.56%)之后,中國建材開始將目光從江蘇轉向浙江。
此外,中國建材集團還是福建水泥(8.05,0.25,3.21%)(600802.SH)和四川金頂( 8.72,-0.24,-2.68%)(600678.SH)的限售流通股股東,分別持有9.99%和4.66%的股權。這將為中國建材日后對于水泥行業的進一步整合提供有利條件。
地方"大戶"并購忙
4月18日,摘帽不久的江西水泥(000789)因為召開股東大會,停牌一日。
之前盛傳的海螺水泥(600585.SH)將并購江西水泥一事并沒有成為股東大會的議題,不過當日審議內容中的定向增發值得一提。
按照計劃,江西水泥將定向發行不超過7500萬股,除了大股東江西水泥有限責任公司認購不少于1500萬股以外,其他6000萬股的的增發對象尚未公布。有市場人士分析,海螺很可能參與這次不足6000萬股的增發計劃。
此外,江西水泥剛剛公布的年報顯示,在公司十大流通股股東中,包括安徽海螺創投、安徽海螺集團、安徽海螺建材、深圳安徽建材和蕪湖海創等五家海螺系的公司進入其中,共計持有江西水泥2.71%的股權——這無疑給人們帶來了更多的聯想。
海螺水泥將兼并收購江西水泥的消息一直在市場中流傳,盡管雙方對此一再否認,但對于海螺水泥來說,"兼并收購可能逐漸成為公司產能擴張的另一途徑",招商證券人士說。
在尖峰集團花落中國建材之后,市場普遍認為海螺水泥將會把收購目標鎖定在江西水泥和之前盛傳的祁連山(7.92,0.07,0.89%)(600720.SH)。
近期公布的年報顯示,海螺水泥2006年實現主營業務收入152.46億元,凈利潤14.28億元,同比大增250.94%。
中金公司羅煒認為,對于海螺水泥來說,收購兼并華東、中南區域內甚至域外的大中型水泥企業可能成為公司未來擴張的重要模式。
事實上,作為華東地區乃至全國范圍內水泥行業的老大,海螺水泥通過并購進行頻繁擴展的步伐一直沒有停止。
去年年底,海螺水泥受讓了巢東水泥19.69%的股權;此外,海螺水泥還將計劃通過定向增發收購荻港海螺等4 家子公司的剩余股權。
和海螺全國范圍內大肆擴張相比,不少地方性的水泥"大戶"也開始了自己的"圈地運動"。
去年年底,太行水泥( 9.16,0.61,7.13%)(600553.SH)大股東河北太行華信建材50.84%的股權被轉讓給北京金隅集團。
金隅集團是北京建材工業局轉變而來,下屬基礎材料產業中擁有包括北京琉璃河水泥廠和北京水泥廠,產能超過400噸,加上太行水泥560萬噸的產能,預計今年全年可以實現千噸產能。
另外,本月初,S*ST春都( 9.84,0.00,0.00%)(000885.SZ)的大股東河南建投集團通過資產置換的形式成功將河南同力水泥集團下屬的駐馬店豫龍同力水泥公司的資產裝入上市公司,并將其他5家水泥企業委托上市公司管理,以后通過增發或其他方式進行整合。
政策引導:小水泥重組
2007年1月11日,國家發改委和國土資源部及央行聯合發文,公布了60家國家重點支持水泥企業名單,其中全國性大型水泥企業12家,區域性大型水泥企業48家。
招商證券認為,項目的核準除了通過環評,增加了信貸投放的考核,使得許多小企業無法拿到項目啟動資金,"這說明發改委有意推動重點企業對小水泥的重組",因此下一步重組兼并的高潮將來自于這里。
相對應的是,一個月之后的2月18日,發改委以"特急"的形式下發了<關于做好淘汰落后水泥生產能力有關工作的通知>,通知要求"地方政府要依法關停并轉年產規模小于20萬噸和環保或水泥質量不達標企業的生產能力",從而最終實現,"到2010年末,全國完成淘汰小水泥產能2.5億噸"的目標。
發改委還專門與各省簽訂了"十一五"期間淘汰落后水泥生產能力責任書,并為各省淘汰數量設置了明確的目標。
這顯然是希望通過強壓政策來達到實現水泥行業集中的目的。
發改委的目標是,2008年年底前淘汰各種規模的落后水泥設備,依法關停年產規模小于20萬噸、環保或水泥質量不達標企業的生成能力,到2010年末淘汰小水泥產能2.5億噸,新型干法水泥比例達到70%。
事實上,水泥行業是一個規模效應和地域特征非常明顯的行業。
據測算,要想在行業中立足,成為區域性行業龍頭是其發展的必然選擇。然而,對于中小型水泥企業來說,擴張的最大壓力往往來自于資金的制約,反而成為了別人口中的獵物。
再看水泥市場,繼去年第四季度華東地區的一輪漲勢,進入4月以來,華東地區的水泥價格再次出現小幅上漲,其周邊地區也出現類似現象。
國金證券水泥行業分析師賀國文認為,"經過我們近期與湖北水泥業內人士的溝通,隨著春節過后水泥庫存的逐步清除,目前已經開始出現供應趨緊的銷售局面,以湖北為中心的華中市場近期也將掀起一輪漲價風潮。"
賀還表示,隨著新近一輪華東地區和華中地區的漲價行為和漲價趨勢,水泥行業第一季度的淡季調整并未改變全年增長的趨勢。
而來自聯合證券的水泥行業景氣報告顯示,水泥行業的結構調整帶來的產能增長放緩將有效緩解供給過剩現象,水泥價格將呈現穩中有升的總體趨勢,行業利潤增長快于產量,景氣上升態勢有望延續到2010年。 記者 蘇江
|
