圖表：經濟數據看十年發展
中國經濟景氣監測預警
中國宏觀經濟預測報告
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西部十二省區經濟數據
中國產業分析報告
一、先行指數與一致指數同時上揚，宏觀經濟處在上行通道
1．先行與一致指數保持上升態勢，經濟增長穩中加快
今年前兩個月，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數出現回升，改變了去年下半年以來穩中略降的態勢，從而與描述未來經濟走勢的先行指數方向一致，表明當前經濟運行仍處于平穩較快的運行區間。
今年前兩個月，在組成一致合成指數的指標中，盡管固定資產投資的增速出現一定程度的下降，但由于工業增加值增速和狹義貨幣M1增速都保持較快增長，發電量增速也比去年明顯上升，由此導致一致合成指數出現比較強勁的上升勢頭。
今年前兩個月，在組成先行合成指數的指標中，受鋼產量、生鐵產量增長的拉動，先行指數繼續上行。受進出口總額增長和企業效益繼續增長等因素的影響，沿海港口貨物吞吐量和產成品資金占用一改去年下半年以來逐漸走低的趨勢，走勢基本平穩。受國內市場鋼材價格上漲較快的影響，未來一段時期鋼鐵產量仍將繼續保持較快增長。根據先行指數與一致指數領先滯后關系的判斷，至少在上半年內，宏觀經濟景氣狀況將繼續上升，經濟總體運行趨勢將有所加快。
2．綜合警情指數繼續處于黃燈區，宏觀經濟仍處于健康發展的軌道
對組成綜合警情指數的十個重要指標的監測結果表明，今年2月份描述宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數仍處于黃燈區，綜合得分與前幾個月相比處于中間位置，表明宏觀經濟仍處在較高的景氣區間。
從組成綜合警情指數的10大指標看，發電量、工業增加值增速和工業企業銷售收入等三個指標處于紅燈區，M1、財政收入、金融機構各項人民幣貸款增速、進出口總額等四個指標處于黃燈區，CPI、固定資產投資增速、消費品零售額增速三個指標處于綠燈區。
綜合各個警情指標所處的區間看，當前宏觀經濟仍然繼續保持著又好又快的運行態勢。
首先，盡管發電量、工業增加值增速和工業企業銷售收入等三個指標仍處于過熱狀態，但固定資產投資增速已經回落到正常區間。如果這種狀況能夠持續下去，經濟增長速度也會逐漸由趨熱狀態轉向正常狀態。
其次，盡管M1增速和人民幣各項貸款增速仍處于趨熱狀態，但CPI仍處于正常狀態，表明盡管金融指標的增速仍然較高，但經濟高增長、低通脹的運行態勢仍然繼續得以保持。
第三，財政收入和工業企業銷售收入處于紅燈區，表明當前的經濟增長無論是從宏觀效益（財政收入）還是微觀效益（企業銷售收入）看，都保持良好的運行態勢。
3．今年經濟增長速度仍將保持在較高的水平
根據1、2月份宏觀經濟數據以及先行、一致指數走勢判斷，今年一季度經濟增長速度將達到11%左右，全年經濟增長仍會保持在較高的水平。其主要判斷依據是：
首先，居民消費繼續保持較快的增長，這是連續四年經濟快速增長和居民收入不斷提高的結果。2006年農村居民人均純收入3587元，扣除價格上漲因素，比上年實際增長7.4%，創下近年來的新高。2004年以來農村居民人均純收入實際增長率已經連續三年保持在6%以上的增長幅度。2006年城鎮居民人均可支配收入11759元，實際增長10.4%。收入快速增長導致以住房、汽車、電子產品為代表的新一輪消費結構升級，以及以旅游、文化消費等為代表的新型消費勢頭加快。同時，受城鄉居民收入快速增長和消費預期明顯改善等因素的影響，居民資產結構發生了重要變化，預防性儲蓄占比下降，投資性資產占比明顯上升。
其次，投資回落到一個較為合理的區間，投資結構正在改善。1-2月份城鎮固定資產投資同比增長23.4%，漲幅比去年同期回落3.2個百分點。投資增速回落的同時，結構正在改善。分產業看，第二產業投資增長21%，占全部投資的比重同比下降0.9個百分點；第三產業投資增長23.6%，占比比去年同期上升0.8個百分點。按建設性質分，新建項目同比增長14.6%，占比比去年同期下降3.4個百分點；擴建項目同比增長27%，占比去年同期上升0.5個百分點；改建項目同比增長57.2%，占比去年同期上升1.9個百分點。分行業看，石油加工、煉焦及核燃料加工業，黑色金屬冶煉及壓延加工業，增速分別為-16.4%和3.4%；交通運輸、倉儲和郵政業增速為32.3%；房地產業增速為27%，比去年同期明顯加快。今后一個時期，要鞏固宏觀調控成果，需要在嚴格執行產業政策的同時，進一步發揮財稅政策的激勵作用，鼓勵企業新增投資轉向R&D領域，增強企業的自主創新能力。
第三，出口繼續保持快速增長，出口結構不斷升級，這對消化近年來過剩產能、促進企業效益提高具有重要意義。1-2月份外貿進出口總值2978億美元，比去年同期增長31.6%。其中，出口同比增長41.5%，增速比進口增速快20.9個百分點。1-2月份共實現貿易順差396億美元，是去年同期的3.28倍。貿易順差持續擴大是產業結構和出口結構不斷提高的結果。1-2月份，機電產品出口增長38.4%，占同期出口總值的56.6%。這與近年來出口結構明顯改善和我國正處于重化工業快速發展的階段相對應的。從長期趨勢看，盡管貿易摩擦會不斷激化，但我國出口仍將保持較快的增長。
二、主要經濟景氣指標變動情況
1．工業生產明顯提速，工業增加值處于紅燈區
今年1-2月份，規模以上工業增加值同比增長18.5%，比去年同期高2.3個百分點，增幅創下1999年以來同期最高水平。經過季節調整后，工業增加值增速在紅燈區持續上揚。工業生產快速增長是消化近年來所積累的過剩生產能力的結果，同時也表明作為微觀經濟主體的工業企業生產積極性很高。分工業類型看，重工業增速回升是造成工業生產提速的主要原因。前兩個月，重工業增加值同比增長20%，增幅比去年同期高2.9個百分點；輕工業增加值同比增長15.2%，增幅比去年同期高1個百分點。輕重工業增速差距為4.8個百分點，較去年同期擴大1.9個百分點。前兩個月，煤炭、冶金、有色、建材、化工和機械部門工業產值增長表現突出，同比分別增長19.5%、28.4%、22.7%、24.5%、21.9%和24.3%。
2．固定資產投資增幅延續小幅回落態勢，進入綠燈區
1-2月份，城鎮固定資產投資同比增長23.4%，增幅比去年同期低3.2個百分點，比去年全年低1.1個百分點。這一增速不僅是2002年以來同期最低水平，也是2003年以來月度累計同比增速中的最低水平。經過季節調整后，固定資產投資增速持續下降，目前處于綠燈區。從項目隸屬關系看，地方項目投資增速有所下降，中央項目投資增速在回升。1-2月份中央項目投資同比增長21.7%，增幅比去年同期高2.4個百分點；地方項目投資同比增長23.6%，增幅比去年同期低3.9個百分點。受去年嚴格控制新開工項目的調控影響，前兩個月新開工項目10061個，同比減少1662個；新開工項目計劃總投資4072億元，同比下降35.8%。從前兩個月各行業投資增長情況來看，與建設社會主義新農村有關的農副產品加工業、與作為經濟發展瓶頸的鐵路運輸業、與發展裝備制造業相關的通用設備制造業等均有較快增長，存在產能過剩的煉焦行業投資增速明顯下降。
3．消費名義增速明顯提高，經季節調整后在綠燈區小幅上升
1-2月，社會消費品零售總額同比增長14.7%，比去年同期高2.2個百分點。剔除物價因素，實際增長12.6%，比去年同期高0.9個百分點。經季節調整后，消費增速穩步回升，目前接近綠燈區上沿。分地區看，城市社會消費品零售總額同比增長15.3%，增幅比去年同期高2.1個百分點，剔除物價因素，實際增長13.6%，增幅比去年同期高1個百分點；縣及縣以下零售額增長13.4%，比去年同期高2.3個百分點，剔除物價因素，實際增長10.2%，比去年同期高0.2個百分點。
4．進出口總額增速持續上升，處于黃燈區
1-2月份進出口總值同比增長31.6%，其中出口增長41.5%，比去年同期高16.1個百分點；進口增長20.6%，比去年同期低6.7個百分點。前兩個月累計實現貿易順差396.1億美元，同比增加276億美元，增長2.3倍，創下同期歷史最高水平。經過季節調整后，進出口增速持續上升，處于黃燈區，但已接近紅燈區上沿。一般貿易出口大幅增長帶動出口增速回升。前兩個月，一般貿易出口同比增長54.5%，比去年同期高出35個百分點；一般貿易進口同比增長24%，增幅比去年同期低1.5個百分點。
5．CPI漲幅持續反彈，仍處于綠燈區
1-2月份，CPI累計同比上漲2.4%，漲幅比去年同期高1個百分點。經過季節調整后，CPI預警指標小幅上升，處于綠燈區。食品價格上漲是CPI漲幅反彈的主要原因。2006年10月下旬以后，在國際市場糧價大幅上漲的背景下，受市場階段性有效供給緊張影響，小麥、面粉價格出現較大幅度上漲并帶動其他品種價格也有所上升，糧食價格出現快速上漲，并于12月中旬達到最大漲幅。今年1月中旬至今，糧食價格小幅調整總體穩定，2月份糧食價格同比上漲6.8%，漲幅比1月份低0.1個百分點。
6．企業銷售收入在紅燈區向上運行
前兩個月規模以上工業實現主營業務收入48764億元，同比增長27.7%，經季節調整后，企業銷售收入增速在紅燈區持續向上運行，表明規模以上工業企業經營進一步向好。1-2月份，全國規模以上工業企業實現利潤2932億元，比上年同期增長高達43.8%。工業經濟效益綜合指數186.51，比上年同期提高20.65點。2月末，規模以上工業應收賬款凈額30650億元，同比增長18.9%。產成品資金14156億元，同比增長18.4%，比上年同期有所提高。
7．發電量增速持續提高，移動平均后增速在紅燈區持續上行
今年前兩個月，規模以上發電企業發電量4479.7億度，同比增長達16.6%，經季節調整后，發電量增速在紅燈區持續上行。其中，火電企業發電3958.8億度，同比提高18.2%。
8、M1增長持續提速，已接近紅燈區下沿
M1余額同比增長21%，比上月上升0.8個百分，比去年同期高8.4個百分點。經季節調整后M1增速持續上升，仍處于黃燈區，但已經非常接近紅燈區下沿。2月末M2余額同比增長17.8%，比上月上升1.9個百分點，比去年同期低1個百分點。從構成來看，2月份M2增速出現反彈在于春節因素造成儲蓄存款增幅回升。2月末，儲蓄存款同比增長13%，增幅比上月末高3.7個百分點，但低于去年同期5.2個百分點。居民儲蓄存款增速的回升主要是春節期間居民工資、獎金增加較多的結果，農民工工資也多集中在春節前發放。
9．人民幣貸款投放反彈顯著，經季節調整后增速處于黃燈區
2月末，人民幣各項貸款余額同比增長17.2%，增幅比上月高1.2個百分點，比去年同期高3.1個百分點。經季節調整后，人民幣貸款增速預警指標持續上升，仍處于黃燈區。1-2月份人民幣貸款累計增加9800億元，同比多增2636億元。前兩個月信貸高增長既有宏觀經濟快速增長的原因，也有商業銀行積極放貸的原因。前兩個月內新增貸款規模顯著反彈說明微觀經濟主體投資和消費的信貸需求持續旺盛，而股市的火爆也吸引了部分信貸資金，加大了信貸需求，企業或個人通過抵押貸款融出資金進入股市的規模不可小視。此外，銀行業普遍存在“早放貸、早盈利”的心態。受春節期間存款增加，以及新建項目陸續開工等因素影響，多數銀行都會把一年中的前幾個月作為完成全年貸款任務的黃金時段。
10、財政收入保持較快增長，處于黃燈區
1-2月，財政收入仍保持較快增長。經過季節調整后，財政收入增速預警指標穩定在黃燈區內。
三、對策建議
1．運用多種貨幣政策工具，特別是通過提高人民幣匯率對一藍子貨幣的彈性，把好抑制流動性過剩的第一道關口。流動性過剩是導致信貸和投資高增長，進而推動貿易順差持續走高的一個根本性因素，因此，抑制過剩的流動性已經成為近期宏觀調控的一個重點。抑制流動性過剩可以采取多種政策工具，包括目前已經采取的公開市場操作、提高金融機構存款準備金率，以及提高人民幣存貸款利率等措施。近年來央行通過運用這些政策工具，在回收過剩的流動性方面已經取得了較好的效果，由于這些政策工具還有一定的操作空間，央行仍將繼續通過發行央行票據、提高存款準備金率，甚至加息等多種途徑來抑制流動性過剩。我們認為，流動性過剩是內外經濟不平衡的結果，改變這種不平衡的一個重要手段就是增強人民幣匯率的彈性。增強人民幣匯率彈性不僅是應對流動性過剩的有效手段，而且從長期看也是增強中國經濟抵御外部沖擊能力的重要途徑。在人民幣匯率針對一藍子貨幣實行浮動匯率的體制下，不僅應提高人民幣匯率對美元的彈性，而且也應該提高人民幣匯率對藍子內其余貨幣的彈性，進一步擴大匯率的浮動區間，發揮人民幣實際有效匯率在抑制流動性過剩方面的作用。
2．對流動性要采取“疏堵”結合、以“疏”為主的措施，促進資本市場的健康發展，加快大中型企業上市融資步伐，支持創新型中小企業在中小板塊上市。在抑制流動性過剩的問題上，不僅要把要第一道關口，從源頭上抑制流動性過剩，而且還應該到流動性過剩是國內外多種因素綜合作用的結果，至少在近幾年難以從根本上解決，因此僅靠國內政策調節，用“堵”的辦法，效果有限，必須采取“疏堵”結合的辦法。大力發展資本市場一方面可以為過剩的流動性找到出口，避免其對房地產價格的沖擊和推動固定資產投資的反彈，另一方面還可以促進我國以間接金融為主的融資結構向間接金融和直接金融均衡發展的融資結構轉變。從市場容量看，目前我國資本市場的發展空間較大，國內許多優質企業沒有上市，許多創新型中小企業需要通過資本市場解決融資難的問題。因此，要在提高上市公司質量、加強資本市場監管的同時，加快大中型企業和創新型中小企業上市的步伐，發揮資本市場的功能，使其對中國經濟健康發展發揮更大的作用。
3．理順資源性產品價格，完善資源性產品的稅收體制，促進“節能減排”工作扎實有效地推進。“十一五”規劃確定了節能減排工作的具體目標，近年來節能減排工作也取得了一定的成效。但是，由于目前的節能減排工作基本上是以行政手段為主，企業在具體執行時缺乏積極性和主動性，因此在效果上并不十分理想，存在著“老實人吃虧”的現象，已經取得一定成效的企業也存在著反彈的傾向。今年前兩個月，高耗能、高污染企業的能耗和污染物排放存在進一步反彈趨勢。要使節能減排工作長期扎實有效地推進，必須以經濟手段為主，從理順資源性產品價格和完善資源性產品的稅收體制入手，提高高耗能、高污染企業在成本稅收和利潤方面的壓力，使節能減排工作成為企業的自覺行動。為此，建議進一步提高資源性產品價格，進一步提高資源稅征收比例，早日征收燃油稅。
4．重視解決民生問題，加強教育、醫療和社會保障體制建設，取消利息稅。重視解決民生問題，既要著眼于解決困難群體的生活問題，又要加強教育、醫療和社會保障等方面的體制建設，促進教育機會的均等，實施積極的就業政策，逐步縮小收入分配差距，建立覆蓋城鄉的社會保障體系。當前，要重點解決高校畢業生的就業問題，大力發展服務業，發揮其吸納就業能力強的優勢，更新就業觀念；要重視解決農民工的勞動和工資保障問題，從制度上杜絕拖欠農民工工資現象；要加大對食品和藥品的監管，保證食品安全，降低常用藥品價格。鑒于利息稅的征收與當時出臺的政策環境已經發生了根本變化，征收利息稅不僅沒有起到促進消費的作用，而且還有悖于社會公平，因此建議早日取消利息稅。
5．財政超收資金不應再回流到企業，回流到基建項目上，要用在改善民生和城鄉居民的社會保障方面，促進國民收入再分配的公平。近年來國家財政收入一直保持著高增長，每年都出現大量的財政超收。2006年全國財政收入3.93萬億元，比上年增加7694億元。財政超收資金的運用，要堅持“取之于民、用之于民”的原則，改變“偏向大企業、偏向基本建設投資”的傳統做法，要投入到公共衛生、教育、社區建設、以及城鄉居民的社會保障方面，大力扶持基層公共建設，提高轉移支付力度。與此同時，各級人大要加強對本級政府財政超收資金使用上的監管，促進國民收入再分配的公平。 （國家信息中心月度宏觀經濟景氣監測課題組）
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