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2007年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書:中國(guó)股市將持續(xù)牛市 但風(fēng)險(xiǎn)加大
中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2007 年 04 月 20 日 
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中國(guó)社科院發(fā)布“2007年經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書”春季報(bào)告,藍(lán)皮書指出,2007年中國(guó)股市還將維持一個(gè)牛市的走勢(shì),但不論是上漲幅度、個(gè)股價(jià)格還是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都將發(fā)生重要變化。

2007年中國(guó)股市將持續(xù)牛市,主要原因在于:

第一,中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將保持快速平穩(wěn)增長(zhǎng),為股市發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。2007年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將保持9%以上的增長(zhǎng)速度,同時(shí),也將進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu);在進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的總政策指導(dǎo)下,居民收入將繼續(xù)穩(wěn)步提高,消費(fèi)增長(zhǎng)還將保持強(qiáng)勁勢(shì)頭;企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)都將保持在一個(gè)較高的水平上。

第二,資金充裕將繼續(xù)支持股市上揚(yáng)。盡管央行采取了一系列措施收緊銀根,但流動(dòng)性過(guò)剩的狀況并沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

第三,人民幣長(zhǎng)期升值的預(yù)期依然存在。中資上市公司的國(guó)際價(jià)值將逐步提升,這對(duì)國(guó)際投資者將繼續(xù)具有較高的吸引力,由此,隨著H股、N股等國(guó)際價(jià)值的顯現(xiàn),通過(guò)各種渠道介入A股投資的現(xiàn)象將進(jìn)一步增加,這將推進(jìn)A股的走高。

第四,上市公司業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)。周期性行業(yè)如鋼鐵、機(jī)械、航空、汽車等的利潤(rùn)回升和金融、地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng),將支持股指的進(jìn)一步上揚(yáng)。

第五,股改完成之后,上市公司大股東、投資者利益趨于一致。而隨著上市公司股權(quán)激勵(lì)的普及推廣,上市公司高管與大股東、投資者之間的利益也趨于一致,代理成本顯著下降;同時(shí),相當(dāng)多上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入也將提升上市公司的整體素質(zhì)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這種制度性紅利在2007年將得到體現(xiàn)。

同時(shí),股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

第一,股市已在高位上運(yùn)行。A股的整體市盈率在2006年11月底就已超過(guò)25倍,當(dāng)時(shí)的上證指數(shù)離歷史高點(diǎn)(2245.55點(diǎn))還有一段距離,但在此之后的1個(gè)月內(nèi),上證指數(shù)又上升了500點(diǎn)左右,由此,股市的平均市盈率已達(dá)33倍以上,且不說(shuō)與美國(guó)、英國(guó)圖4滬深股市市盈率走勢(shì)圖等股市的市盈率相比,就是與印度SENSEX指數(shù)的23倍市盈率、韓國(guó)KOSP200指數(shù)的11倍市盈率和香港恒生指數(shù)的17倍市盈率相比,也顯得過(guò)高。“可以說(shuō),經(jīng)過(guò)2006年的大幅上漲,A股指數(shù)的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)消失”。

第二,擴(kuò)容壓力依然不容忽視。2007年A股市場(chǎng)面臨著比較嚴(yán)重的擴(kuò)容壓力。且不說(shuō)定向增發(fā)、配股等形成的新股上市,至少有三方面情況值得關(guān)注:一是境內(nèi)公司的IPO,從目前申請(qǐng)發(fā)股上市的情況看,其中,不僅包含一批商業(yè)銀行和實(shí)體性公司的大盤股,而且包括相當(dāng)多中小公司的股份;二是H股公司通過(guò)發(fā)行A股而回歸A股市場(chǎng),其發(fā)行數(shù)額也不可小視;三是2005年5月后進(jìn)入股權(quán)分置改革的上市公司中按照10%的比例可進(jìn)入流通的股份。這些新股總價(jià)恐怕不低于2006年的入市新股。在其他條件不變的情況下,這些新股上市對(duì)股指上揚(yáng)有著正面效應(yīng),但客觀上也要求個(gè)股價(jià)格重新定位,由此,就個(gè)股操作而言,“掙了股指不掙錢”甚至“掙了股指賠了錢”的現(xiàn)象都可能發(fā)生。

第三,資金面狀況已不如2006年寬松。在連續(xù)3次提高法定存款準(zhǔn)備金率和2次提高存貸款利率之后,金融面的資金過(guò)剩狀況已明顯不如2006年上半年。在2007年,央行依然可能繼續(xù)通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)、提高法定存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率等措施收緊流動(dòng)性,由此,金融市場(chǎng)中的可供資金狀況不容過(guò)于樂(lè)觀。另一方面,隨著股市一路上行的走勢(shì)變化,在波動(dòng)程度加大的條件下,個(gè)人投資者的資金是否還將像2006年中期以后那樣大規(guī)模介入股市也值得考慮。與此相比,股市對(duì)資金需求卻在快速增長(zhǎng),除了股市擴(kuò)容需要有足夠資金予以支持外,股指期貨的實(shí)施也要求有足夠的資金來(lái)滿足交易的需求。(閆昕霞/中國(guó)網(wǎng))

來(lái)源: 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng)

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