四、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和相關(guān)政策調(diào)整
(一)國際經(jīng)濟(jì)形勢
世界經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長。受房地產(chǎn)市場拖累，美國經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，一季度實際GDP 增長僅為0.6%，二季度回升至3.4%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長，一季度實際GDP增長為3.1%；日本經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢，一季度實際GDP增長為2.6%。中國、印度、俄羅斯等新興市場經(jīng)濟(jì)體增長強(qiáng)勁，拉動了世界經(jīng)濟(jì)增長。
全球貿(mào)易總量增速放緩，貿(mào)易不平衡的格局有所變化。據(jù)IMF預(yù)測，2007年全球貿(mào)易增速7%，較上年下降2.2個百分點(diǎn)。美國上半年貿(mào)易逆差及其占GDP的比重較上年同期均有所下降，其中三月份出口創(chuàng)歷史新高；日本貿(mào)易順差大幅增加，上半年貿(mào)易順差較上年同期增加57%；隨著石油價格上漲，石油出口國貿(mào)易順差增大，在全球貿(mào)易不平衡中的作用加強(qiáng)。
國際商品價格持續(xù)上漲，但對通貨膨脹的壓力有限。受需求和地緣政治等因素影響，國際原油價格振蕩走高。紐約商品交易所原油價格6月末收于70.68美元/桶，較年初上漲21.2%。同時，工業(yè)金屬等原材料價格上漲迅速，標(biāo)普高盛全球工業(yè)金屬價格指數(shù)6月末接近歷史高位。由于經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)等因素綜合作用，高企的能源價格對核心通脹水平影響有限。6月份美國、歐元區(qū)核心消費(fèi)物價指數(shù)同比分別上升2.7%、1.9%，日本核心消費(fèi)物價指數(shù)同比下降0.2%。
各國經(jīng)濟(jì)增長和貨幣政策的差異主導(dǎo)外匯市場波動。上半年，美聯(lián)儲繼續(xù)保持基準(zhǔn)利率5.25%不變；歐洲央行兩次提升基準(zhǔn)利率各25個基本點(diǎn)至4%；日本央行提升基準(zhǔn)利率25個基本點(diǎn)至0.5%。受美國經(jīng)濟(jì)周期性放緩、結(jié)構(gòu)性赤字問題等因素影響，美元繼續(xù)貶值趨勢，6月實際有效匯率較年初下降8.1%。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長較快、股市繁榮、央行加息等因素作用下，歐元上半年走強(qiáng)。由于利差交易重新盛行，日元貶值，對美元、歐元、英鎊等貨幣均創(chuàng)近年新低。
全球資本流動增長，新興市場資本流動活躍。近年來，全球流動性充裕；新興市場經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，資本管制和匯率限制有所放松。在此背景下，資本跨境流動持續(xù)增長，新興市場資本流入和流出都更為活躍。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2006年新興市場外部融資達(dá)到4835億美元，較2005年上升約20%，其中亞洲約占融資總額的40%。由于私人和官方部門對外投資增加，2006年新興市場資本凈流入較2005年略有下降。
綜觀國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。全球資源類商品價格上漲，要求我國進(jìn)一步優(yōu)化進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式。在全球資本流動活躍的形勢下，我國需要趨利避害，一方面要充分利用兩個市場、兩種資源，另一方面要防范資本流動沖擊、維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全。
(二)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢
2007年上半年，國民經(jīng)濟(jì)保持增長較快、效益較好、運(yùn)行較穩(wěn)的態(tài)勢，加強(qiáng)和改進(jìn)宏觀調(diào)控的政策取得了一定成效。
國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快增長。上半年GDP增長11.5%，增速比上年同期加快0.5個百分點(diǎn)，其中，二季度GDP增長11.9%，創(chuàng)1995年來之最。農(nóng)業(yè)繼續(xù)得到鞏固，工業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，上半年第三產(chǎn)業(yè)增幅10.6%，與第二產(chǎn)業(yè)增速差距較上年同期縮小1個百分點(diǎn)，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善。從GDP構(gòu)成來看，出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用進(jìn)一步上升。統(tǒng)計顯示，消費(fèi)占GDP的比重由1999年的61.2%下降到2006年的50%，同期凈出口占GDP的比重由2.6%上升到7.3%。2006年，凈出口對當(dāng)年GDP增長的貢獻(xiàn)率為18.4%，較2004年提高13.8個百分點(diǎn)。鑒于今年上半年進(jìn)出口順差增幅明顯，估計外需對上半年GDP貢獻(xiàn)率會進(jìn)一步上升。
居民收入和消費(fèi)明顯提高。受經(jīng)濟(jì)較快增長、國家加大對低收入群體的扶持力度以及完善教育、醫(yī)療和住房制度等措施逐步落實的影響，上半年城鎮(zhèn)居民實際人均可支配收入增長14.2%，農(nóng)村實際人均現(xiàn)金收入增長13.3%，是1995年以來同期增長最快的。居民消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長，上半年社會消費(fèi)品零售總額同比增長15.4%，為1997年以來同期最高。這有利于改善投資與消費(fèi)的關(guān)系，從長遠(yuǎn)看有助于促進(jìn)國際收支基本平衡。
固定資產(chǎn)投資增長有所放緩。隨著國家綜合運(yùn)用各項政策抑制投資過快增長，特別是嚴(yán)格控制高能耗高污染行業(yè)的擴(kuò)張和淘汰落后的生產(chǎn)能力，上半年全社會固定資產(chǎn)投資同比增長26.7%，增幅較上年同期下降4.6個百分點(diǎn)。投資的產(chǎn)業(yè)分布趨向合理。第一產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長37.5%，高出第二產(chǎn)業(yè)8.5個百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長24.6%，與第二產(chǎn)業(yè)增速差距較上年同期縮小2.4個百分點(diǎn)。但短期來看，一方面，由于國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)業(yè)等行業(yè)進(jìn)口需求相對較小，對增加進(jìn)口的作用不大，表現(xiàn)為進(jìn)口與投資增長的相關(guān)性弱化。另一方面，采礦業(yè)、塑料制品業(yè)，以及通用或?qū)Ｓ迷O(shè)備制造等13個行業(yè)(占全部第二產(chǎn)業(yè)的32%)的固定資產(chǎn)投資增速超第一、三產(chǎn)業(yè)，其中水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、非黑色金屬采礦業(yè)投資增長分別達(dá)101%和78%，帶動制造業(yè)生產(chǎn)能力進(jìn)一步擴(kuò)張，支持了出口高速增長。出口增長較快、進(jìn)口增速放緩，令當(dāng)前我國貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)張。
企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和財政收入繼續(xù)提高。前6個月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長42.1%，增幅比上年同期提高16.6個百分點(diǎn)；財政收入同比增長30.6%，增收6112億元。企業(yè)利潤快速增長和保留收益較高，加上國有企業(yè)很少分紅派息和民營企業(yè)依賴保留收益用于日常經(jīng)營和擴(kuò)大投資，導(dǎo)致企業(yè)儲蓄大幅上升。財政增收有利于為下一步各項經(jīng)濟(jì)體制改革創(chuàng)造有利條件。但由于我國財政經(jīng)常性支出增長相對較慢，導(dǎo)致政府儲蓄也上升。在國家抑制固定資產(chǎn)投資過快增長的情況下，企業(yè)和政府儲蓄增加進(jìn)一步擴(kuò)大了儲蓄與投資缺口，可能加劇經(jīng)常項目收支失衡。
貨幣信貸投放增長較快。面對外匯儲備較快增長帶來的外匯占款投放增多，上半年中國人民銀行在搭配使用公開市場操作和存款準(zhǔn)備金等對沖工具回收流動性的同時，先后6次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率共3個百分點(diǎn)，3次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，并調(diào)高外幣存款基準(zhǔn)利率，一定程度上緩解了貨幣信貸過快增長勢頭，但國內(nèi)流動性偏高的局面沒有得到根本改變。截至6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長17.1%，增幅比上年同期下降1.4個百分點(diǎn)，但狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長20.9%，增幅比上年同期高出7個百分點(diǎn)。上半年，新增人民幣貸款2.5萬億元，接近去年全年新增貸款的80%。6月末，金融機(jī)構(gòu)定期存款的加權(quán)平均利率為2.58%，扣除居民消費(fèi)價格指數(shù)后的實際利率仍為負(fù)數(shù)；金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為3%，同比只減少0.08個百分點(diǎn)。
居民消費(fèi)價格和資產(chǎn)價格漲幅擴(kuò)大。上半年，受糧食、肉類食品價格上漲因素影響，居民消費(fèi)價格漲幅達(dá)3.2%，比上年同期提高1.9個百分點(diǎn)。其中，食品價格上漲達(dá)到8.6%，遠(yuǎn)高于其他項目漲幅。雖然國內(nèi)通貨膨脹呈現(xiàn)一定結(jié)構(gòu)性特征，但需防范價格傳導(dǎo)和通貨膨脹預(yù)期增強(qiáng)的潛在風(fēng)險。在資金比較寬裕的環(huán)境下，國內(nèi)資產(chǎn)價格上漲較快。前6個月上海證券交易所上證A股綜合指數(shù)上漲43%，6月末，滬市A股靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率分別達(dá)到43倍和29倍，遠(yuǎn)高于同類型國家平均水平。今年二季度，全國70個大中城市房地產(chǎn)銷售價格同比上漲6.3%。其中有三成的城市房價上漲超過平均水平，深圳已連續(xù)17個月同比增幅超10%。總體來看，國內(nèi)資產(chǎn)價格不斷上漲是全球流動性過剩在國內(nèi)金融市場的集中反映，資產(chǎn)增值已超過本外幣利差和匯率升值成為吸引外匯資金流入的重要影響因素。未來形勢逆轉(zhuǎn)，這些資金又可能大量集中流出，加劇國際收支運(yùn)行的風(fēng)險。
涉外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速發(fā)展。上半年，我國外貿(mào)進(jìn)出口總額4342億美元，同比增長18%，順差1125.3億美元，增長84%。貨物貿(mào)易順差已成為國際收支順差、外匯儲備快速增加的主要來源。國際收支口徑的外國來華直接投資流入627億美元，同比增長54%。
(三)國家涉外經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整
2007年以來，國家高度重視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題，加大政策調(diào)整力度，綜合采取外貿(mào)、產(chǎn)業(yè)、財政、金融等一系列政策措施，一定程度上有效抑制"兩高一資"產(chǎn)品出口和投資的過快增長，防止經(jīng)濟(jì)從較快轉(zhuǎn)向過熱，有利于促進(jìn)國際收支平衡。但受體制性、結(jié)構(gòu)性等因素影響，相關(guān)政策調(diào)整充分發(fā)揮作用尚需時日。
促進(jìn)貿(mào)易平衡的相關(guān)政策調(diào)整。上半年，國家采取有力措施，抑制"兩高一資"產(chǎn)品出口，鼓勵和擴(kuò)大進(jìn)口：一是有保有壓，先后兩次大幅調(diào)整出口退稅，降低或取消鋼材等"兩高一資"產(chǎn)品出口退稅率，提高重大技術(shù)裝備、高科技產(chǎn)品的出口退稅率。其中，6月份的調(diào)整涉及2831種產(chǎn)品，占海關(guān)關(guān)稅商品的37%。二是對鋼材等金屬產(chǎn)品實行出口許可證管理，對80多種鋼鐵產(chǎn)品開征5～10%的出口關(guān)稅。三是降低或取消部分資源性產(chǎn)品、部分零部件關(guān)稅。6月份，209個稅目的進(jìn)口產(chǎn)品稅率下調(diào)了1%-15%。四是通過財政專項資金、進(jìn)口信貸優(yōu)惠等手段，鼓勵進(jìn)口高新技術(shù)設(shè)備和關(guān)鍵部件，支持國內(nèi)企業(yè)與國外合作研發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新設(shè)備。五是簡化進(jìn)口手續(xù)，取消天然氣、鋼材、鋼坯等商品的自動進(jìn)口許可管理。六是鼓勵企業(yè)利用雙邊優(yōu)惠貿(mào)易安排擴(kuò)大進(jìn)口，支持從與我國有區(qū)域合作的國家和地區(qū)進(jìn)口。七是適應(yīng)形勢發(fā)展需要，外匯管理和商務(wù)部門取消有關(guān)外貿(mào)企業(yè)出口收匯考核制度。
優(yōu)化外商直接投資的相關(guān)政策調(diào)整。一是調(diào)整外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，將更多"兩高一資"產(chǎn)品列入加工貿(mào)易禁止類目錄，禁止目錄增列那些取消出口退稅率的商品。二是加強(qiáng)信貸管理、嚴(yán)格環(huán)保評估、提高準(zhǔn)入門檻，實行"區(qū)域限批"等，限制一批不符合規(guī)定的項目上馬。三是從7月起，人民銀行、銀監(jiān)會等明確要求金融機(jī)構(gòu)配合國家產(chǎn)業(yè)政策，嚴(yán)格限制對高耗能、高污染及生產(chǎn)能力過剩行業(yè)中落后產(chǎn)能和工藝的信貸投入，加強(qiáng)和改進(jìn)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的金融支持。從長期來看，上述政策措施有利于引導(dǎo)外商投資企業(yè)改善投資結(jié)構(gòu)，抑制投資粗放增長。四是針對房地產(chǎn)業(yè)外商直接投資有所上升的情況，商務(wù)、外匯管理部門加強(qiáng)和規(guī)范外商直接投資房地產(chǎn)業(yè)的審批和監(jiān)管，從嚴(yán)控制外商投資高檔房地產(chǎn)及投資并購境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)，嚴(yán)格限制外資房地產(chǎn)企業(yè)借用外債。五是積極支持國內(nèi)企業(yè)"走出去"。進(jìn)一步支持符合條件的國內(nèi)企業(yè)從事農(nóng)、林、漁業(yè)等對外直接投資，在前期費(fèi)用、設(shè)計咨詢和境外高技術(shù)研發(fā)、項目貸款貼息等給予資助或優(yōu)惠利率。六是完善境外投資的聯(lián)合年檢和綜合績效評價制度，規(guī)范和加強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)對外直接投資的統(tǒng)計監(jiān)測。
活躍證券投資的相關(guān)政策調(diào)整。一是繼續(xù)完善合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度(QDII)，放寬商業(yè)銀行境外投資品種，允許信托公司開展QDII業(yè)務(wù)，加大對資金流出的政策支持力度。截至6月末，累計批準(zhǔn)各類QDII額度205億美元，實際資金流出72.9億美元。二是放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外籌集人民幣資金的限制，上半年批準(zhǔn)國家開發(fā)銀行在香港發(fā)行人民幣債券，引導(dǎo)海外人民幣資金有序回流，減少外匯資金流入。
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