四、黃金價格與通貨膨脹
自2009年2月來，中國CPI與PPI皆呈下降態勢，至今已經連續9個月下降。自2007年11月來，PPI最高值為2008年8月的10.1%，PPI最低值為2009年7月的-8.2%，CPI最高值為2008年2月的8.7%，CPI最低值為2009年7月的-1.8%（如下圖）。2009年11月，中國CPI為同比0.6%，中國PPI為同比-2.1%。
美國通貨膨脹率在2008年7月達到高點5.60%之后，持續下降。從2009年3月起，美國通貨膨脹率降為負值-0.38%。后至2009年9月，美國通貨膨脹率連續7個月為負值（如下圖）。目前，美國經濟仍處于通貨緊縮的困境中。美國聯儲主席伯南克也曾明確表示“通貨膨脹將保持壓制。”。9月5日結束的G20財長與央行行長會議發表聲明：各國將繼續實施果斷的、必要的財政支持措施，擴張性貨幣政策以及財政政策，直至經濟穩固復蘇。2009年9月，美國CPI為同比-1.29%。2009年11月，美國CPI為同比1.84%。
反映美國通貨膨脹預期的一個指標是美國10年期普通國債收益率（T-note）與10年期通貨膨脹保值國債（TIPS – Treasury Inflation Protected Securities）收益率之間的差額。該差額大，說明通貨膨脹預期也大。反之則否。
下圖描述了自2003年1月TIPS誕生以來，T-note與TIPS之間差額的歷史數據。該差額的最高值為2005年3月的2.69%，最低值為2008年12月的0.12%。美國的通脹預期悄然回歸至歷史平均水平 - 而11月9日該差額已經達到2.22%，超過歷史平均水平。自2003年TIPS有史以來的每日平均值為2.14%。如果TIPS收益率維持在低水平，而T-note的收益率上升，意味著通脹預期加劇。而通脹預期加劇則推高黃金價格。2009年12月31日，該差額為2.37%。
美國債券市場對通貨膨脹的預期超過歷史平均水平，這對黃金是個利好。黃金價格將隨通脹預期的上升而上升。
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